随着一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业(yè)买手(shǒu)”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革三只基金是全市场公募(mù)FOF一季(jì)度持有只数最多的权(quán)益基金，相比去年四(sì)季度，易(yì)方达供给改革(gé)取代(dài)融通健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调(diào)仓(cāng)变动上看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继(jì)续超配权益资(zī)产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对(duì)阶(jiē)段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业绩和(hé)估(gū)值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位FOF基(jī)金经理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处于底(dǐ)部向(xiàng)上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上(shàng)涨。结(jié)构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一(yī)季(jì)度(dù)末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基(jī)金，这也是华商新趋(qū)势(shì)优选第二(èr)个季度坐上公募基(jī)金(jīn)“团购”榜首，去(qù)年(nián)末是与融通健康产(chǎn)业并列首位(wèi)。在此之前(qián)，则由(yóu)海富通改革驱动连续(xù)第五个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选基(jī)金，其中更(gèng)有包括平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个(gè)月持有、嘉实(shí)养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作(zuò)为前三大重仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓数量上看(kàn)，一(yī)季度末(mò)公募FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则相(xiāng)比去年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势优选基金(jīn)成(chéng)立于(yú)2015年5月14日，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)周海栋过往长期以成长风(fēng)格著称，截止今(jīn)年(nián)一(yī)季度末，成立以来收益(yì)率(lǜ)达到(dào)355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科(kē)瑞(ruì)基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势(shì)投(tóu)资，关注估值被(bèi)错杀(shā)的(de)个股，对于基本面坚(j明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的iān)固或(huò)出(chū)现好转信号(hào)的公司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改(gǎi)革(gé)在一季度(dù)新进(jìn)公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜(bǎng)前(qián)三。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达(dá)供给改(gǎi)革，合计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去(qù)年底持(chí)有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了(le)13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经(jīng)理杨(yáng)宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会，并通过努力不断扩大能(néng)力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增(zēng)持前(qián)三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的改革、易方达新(xīn)兴成长位(wèi)列增持份额前三；偏(piān)股混(hùn)合基金(jīn)增持前三则被易方达信(xìn)息(xī)产业(yè)、财(cái)通(tōng)资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增持前三分(fēn)别为中欧信息(xī)产业、汇添(tiān)富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋(fēng)；平(píng)衡基金增持前三则是交银(yín)定期支付双息(xī)平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增(zēng)持前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增(zēng)长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对较好，但行业(yè)分化(huà)较(jiào)大(dà)。受(shòu)益于(yú)数字(zì)经济政策的提振(zhèn)与人工(gōng)智(zhì)能主题的不(bù)断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地产(chǎn)和(hé)新能源等板块表现较弱。从一季(jì)度披(pī)露的情况上看，部(bù)分FOF基金经理继(jì)续超配权益仓位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经(jīng)理在(zài)一(yī)季(jì)度末对涨幅过高行业(yè)基(jī)金(jīn)进行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全(quán)安泰(tài)平(píng)衡养老(lǎo)FOF基金经理林国怀(huái)在(zài)一季(jì)报(bào)中(zhōng)表示，本季(jì)度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提升(shēng)组(zǔ)合中成长(zhǎng)型(xíng)基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)，同时适度(dù)降(jiàng)低价(jià)值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其他确定性较高的绝对收益(yì)或(huò)相(xiāng)对收益基金(jīn)品种；4、继(jì)续根据既定(dìng)的策略参(cān)与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目(mù)前权益(yì)部(bù)分依(yī)然保持略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保(bǎo)持(chí)一(yī)贯的(de)“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策(cè)略，通(tōng)过积极挖(wā)掘市(shì)场上(shàng)相对收益和绝对收益的投资机(jī)会不断增厚(hòu)组合收(shōu)益(yì)，通过(guò)“多资产(chǎn)、多(duō)策略”的方式(shì)来平滑(huá)组合波动，努力(lì)将(jiāng)该基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富(fù)国(guó)城镇(zhèn)发展、博时标普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前十大重仓(cāng)基金，富(fù)国信用债、万家安(ān)弘淡出前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的(de)时(shí)候，基(jī)金经理(lǐ)对全年市场的主线判断不是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小市值成长风格(gé)有一定(dìng)偏(piān)离外，其(qí)他方面没(méi)有明显的偏离(lí)，整(zhěng)体上比较均衡。随着(zhe)近(jìn)期政(zhèng)策方向的明朗(lǎng)，基金经理对今年(nián)全(quán)年股票市场的主要(yào)方(fāng)向(xiàng)逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基金和股票，以及(jí)与(yǔ)数字经(jīng)济相关的基金和股(gǔ)票，未来计划(huà)视相关板块(kuài)的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今年一季度的主要(yào)持(chí)仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期(qī)资产(chǎn)配置策(cè)略，但(dàn)继续对部分主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)进行了分散(sàn)和优化，在一季度(dù)股票(piào)市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间分化巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于(yú)对长期基本面、行业景气度、估值(zhí)、性(xìng)价(jià)比(bǐ)等的判断，对行业风格的持仓结构进行了(le)小幅(fú)调(diào)整，减持部分(fēn)涨幅(fú)较高的行业基金，增持部分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老(lǎo)2045一季报中表示(shì)，报告期(qī)内，基(jī)金(jīn)整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附(fù)近的权(quán)益仓位，但(dàn)内部(bù)结构有所(suǒ)调整。债券(quàn)方面，适当(dāng)增加(jiā)固(gù)收(shōu)仓位的弹性，其(qí)他以(yǐ)现金管理为主；权(quán)益方面，基(jī)于不(bù)同板块(kuài)的基本面和估值性价比，略(lüè)加仓(cāng)港股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分(fēn)收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平(píng)衡(héng)，保持(chí)组合处于(yú)稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报超预期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇(huì)诚养老1季(jì)度(dù)适度降低了深度(dù)价值(zhí)和(hé)价值质量(liàng)等偏价(jià)值策略的基金的超配(pèi)比例，继续超配偏小盘风(fēng)格(gé)的(de)基金，适(shì)度(dù)增加了(le)偏(piān)成长策略的基金的配置(zhì)比例。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行(xíng)业(yè)经(jīng)历过(guò)去几年的大(dà)幅调整，处(chù)于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金的(de)配置比(bǐ)例。不过(guò)仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住的基(jī)金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同(tóng)地域的投(tóu)资(zī)方面，在市场大幅反(fǎn)弹后，小幅降低了(le)港(gǎng)股基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年(nián)度目标(biāo)配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际配(pèi)置比例(lì)为71％，相对年(nián)度(dù)目(mù)标配置比例(lì)战术型标配，对(duì)阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了(le)减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业(yè)。

　　富(fù)国(guó)智优精选3个月持有一季度(dù)操作上(shàng)围绕经济增长和政策支持(chí)方向作为调整(zhěng)配(pèi)置主要方(fāng)向，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高了中(zhōng)小盘(pán)暴(bào)露、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信(xìn)贷和(hé)消费者信心等方面(miàn)的观察，鹏华(huá)养老2045将组(zǔ)合权益资产维持超配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周期(qī)低(dī)估值的金融周期板块、受明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的益(yì)于社会(huì)经济(jì)活(huó)动趋于(yú)正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益于产业周期见底及(jí)国产替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注确(què)定(dìng)性和(hé)未来发(fā)展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪(nǎ)些(xiē)风险和机会(huì)？如(rú)何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金经理们(men)也在一(yī)季报中(zhōng)提到了对当下的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着经济(jì)数据真(zhēn)空期的度过，国(guó)内大类资(zī)产复苏预期进(jìn)入(rù)验证阶段。中期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估(gū)值(zhí)压力(lì)仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定价(jià)资产估(gū)值修(xiū)复。从(cóng)确定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点关注航空(kōng)出行供需格局和票价弹性带(dài)来的(de)潜在超预期(qī)机会。投资(zī)端关(guān)注地产链(liàn)以及一带一路带动下(xià)的部分(fēn)细(xì)分领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰(jié)表示(shì)，对(duì)于国内(nèi)权益来讲(jiǎng)，当(dāng)前历史(shǐ)估值(zhí)分位、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估值处均在具(jù)备吸引力(lì)的水平，为长期投资提(tí)供一定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与幅(fú)度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉择加(jiā)码(mǎ)托底的空(kōng)间。结构上(shàng)，维持此前判断(duàn)，关注(zhù)受益于稳内(nèi)需政策加码(mǎ)的领域(yù)，包(bāo)括地产(chǎn)链、政府支出或(huò)补贴可能增加的基建(jiàn)、信(xìn)创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的(de)成份，对交易情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会持续关注新技术对经济(jì)各个领域的(de)影响；对消费(fèi)服(fú)务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日(rì)出行(xíng)、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年(nián)持有基金经理薛显(xiǎn)志、江(jiāng)虹表示，权益市(shì)场来看，当前(qián)中国经(jīng)济处于(yú)复苏(sū)早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市(shì)场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏(sū)周(zhōu)期(qī)，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本(běn)面的总体改善能(néng)激活(huó)市场的生态，市(shì)场会(huì)不断(duàn)寻找基本(běn)面改善的诸(zhū)多细分方向。结构(gòu)方面，市场一季(jì)度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市(shì)场会围绕各(gè)行业受益(yì)改善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一季(jì)报超预期、全年指引较好的细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处于复苏(sū)阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未(wèi)来持(chí)续关(guān)注以(yǐ)下三个方(fāng)向：一是(shì)顺(shùn)周期(qī)低估值(zhí)板块具(jù)备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的(de)改善，并打开估(gū)值提(tí)升的(de)空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药(yào)板块的(de)估值性价比更高。三(sān)是科技(jì)制造板块，特别是国产替(tì)代的关键环节，是长期(qī)关注(zhù)的方(fāng)向。短周期来看，半导体行业可(kě)能(néng)在下半年周期见底，计(jì)算机行业的(de)景(jǐng)气度相较于去年(nián)也是大幅改善。而人(rén)工智能等技术的(de)突破(pò)，有可(kě)能(néng)打开(kāi)科技板块(kuài)的(de)成长空(kōng)间。

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