在华(huá)尔街(jiē)经济(jì)学(xué)家(jiā)和央行官员争论美(měi)国经济(jì)是否以及何时会陷入衰退之际，大(dà)型基金(jīn)经理们并没(méi)有(yǒu)坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多(duō)的专业(yè)选股人士(shì)将资金从银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用事业和基本消(xiāo)费品等在经济(jì)低(dī)迷时期被视为具有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多和做(z俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少uò)空(kōng)的对冲基金已将其周期性股票(piào)与防御性(xìng)股票的(de)比例(lì)降(jiàng)至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来(lái)的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理来说，他(tā)们对(duì)周期性公司(这些公司(sī)的命运取决于(yú)商业(yè)周期的起(qǐ)伏)的(de)相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都(dōu)突显了(le)主动投(tóu)资领域的(de)悲(bēi)观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行策略师(shī)表示(shì)，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好(hǎo)了(le)准备”。

　　周期股相对防御股的(de)比例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防御股的(de)偏(piān)好与(yǔ)去年(nián)不同，当时对(duì)衰(shuāi)退(tuì)的担(dān)忧(yōu)蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股俄罗斯人人均寿命，俄罗斯人寿命平均多少。这一立场表明，人们相信美联储有能(néng)力通(tōng)过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪(xù)已经(jīng)消(xiāo)散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明(míng)，专业人士持续看空股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理(lǐ)的最(zuì)新调查中，现金持(chí)有量保持在较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年(nián)以来(lái)的(de)任何时候都(dōu)更(gèng)受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨(jǐn)慎态度与基(jī)于图表信号配置资产(chǎn)的(de)计算机(jī)驱动(dòng)策(cè)略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上(shàng)涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系(xì)统性资金管理公司(sī)近(jìn)几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模型(xíng)最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行(xíng)称(chēng)，量化(huà)基(jī)金(jīn)继续(xù)抢购股票，而(ér)自由(yóu)裁(cái)量投资(zī)者的(de)敞口已降至一年区(qū)间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因(yīn)于那些对价格不敏感(gǎn)的量(liàng)化投资者，他们别无选择，只能在股价(jià)上(shàng)涨时(shí)买(mǎi)入股票(piào)。看空者(zhě)还警告(gào)称，持续(xù)数月的股(gǔ)市反弹是不可持续的(de)。由(yóu)于标普500指数几(jǐ)次突破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失败告终，缺乏动(dòng)能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的抛售可能(néng)会促使量(liàng)化基金改变路线，并(bìng)退(tuì)出股市(shì)。

　　好于(yú)预期的(de)经济数据和企业财报也提(tí)振股市(shì)。尽管各公司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还不足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也(yě)预(yù)测今年(nián)晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过(guò)，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴(jiàn)，过早地为(wèi)经济衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防(fáng)御措施，最(zuì)终可能会(huì)付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的(de)行业往往在衰退前的(de)6个月(yuè)内(nèi)表现(xiàn)优异。直到真正的(de)经(jīng)济(jì)衰退(tuì)到来，防御(yù)性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先地位(wèi)通常会在下行周期结束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济学家预(yù)计，美国经济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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