近日，国内上市交易(yì)的4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金陆续公布了(le)一季(jì)报。在一季(jì)度商品(pǐn)市场整体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期(qī)货(huò)基金(jīn)也(yě)表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在(zài)报告期内增加4.30亿份，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益(yì)和利润方面，一(yī)季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万(wàn)元；国投(tóu)瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已实(shí)现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利(lì)润有何区(qū)别(bié)？4只公募(mù)商品期货基金在一季(jì)报中(zhōng)均提及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基金本(běn)期利(lì)息(xī)收入、投资收(shōu)益(yì)、其他(tā)收入（不含公允价值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益）扣除相关费用和信用减值损失后的余额，本期利润为本(běn)期(qī)已实现收益加上本期(qī)公允价值变(biàn)动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至(zhì)3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资产净值(zhí)超(chāo)过(guò)10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份(fèn)额净值(zhí)方面，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变化，可以反映出(chū)投资者的偏好。从(cóng)份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受(shòu)到净(jìng)申购。截至(zhì)3月(yuè)底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份(fèn)额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份(fèn)，增幅高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期(qī)初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认(rèn)为，主(zhǔ)要(yào)原因有(yǒu)以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国(guó)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕，由于加(jiā)工利润(rùn)尚可，加之巴(bā)西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由(yóu)于下游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅(fú)过大；最(zuì)后，需求端低迷不振，由(yóu)于春(chūn)节前养殖产品集(jí)中出(chū)栏，春节(jié)后一段(duàn)时间一(yī)般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略和运作(zuò)分析(xī)，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年(nián)初(chū)位置(zhì)。黄金较白(bái)银(yín)表现更为强势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走势主(zhǔ)要受制于白银(yín)工(gōng)业属性(xìng)及美联储加息预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高的波(bō)动(dòng)性。后期(qī)则主要是欧美银行业出现流(liú)动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为(wèi)，美联(lián)储货币政策调整节(jié)奏(zòu)与经(jīng)济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关(guān)注突发地武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义(dì)缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债务风(fēng)险等黑天鹅事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续(xù)加息两(liǎng)次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显示美联储(chǔ)今(jīn)年(nián)或(huò)还有一次加息。随着(zhe)美国加息(xī)渐入(rù)尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)处于(武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义yú)高位，宏观环境(jìng)对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及(jí)金银比价的相对(duì)高位，建议择(zé)机积极配置(zhì)。

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