射频(pín)芯片领(lǐng)域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞(jìng)争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已开始寻(xún)求业(yè)务(wù)转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正(zhèng)式在科(kē)创板上(shàng)市。公司(sī)股(gǔ)价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场(chǎng)受(shòu)到资本(běn)热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微(wēi)于(yú)2018年末开始(shǐ)进(jì先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别n)入融(róng)资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国(guó)以及金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列外部(bù)机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧(huì)智(zhì)微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日(rì)也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于(yú)去(qù)年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略(lüè)低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场(chǎng)遇冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域正面临变局。目(mù)前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计(jì)到(dào)2028年射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记(jì)者注意到，当(dāng)前(qián)，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等多个知名资(zī)方

　　公开资(zī)料(liào)显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营(yíng)业(yè)务为射频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰(tài)科技(jì)等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线(xiàn)通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别(bié)实现(xiàn)营(yíng)业(yè)收入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是(shì)由于持续(xù)进行高额研发(fā)投入；下游客户集(jí)中且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形(xíng)成(chéng)规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间受(shòu)挤压(yā)。

　　研(yán)发投入方面(miàn)，近三年的(de)总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及51先考与显考是什么意思区别，先考与显考有何区别.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司的综合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业(yè)头部(bù)卓胜(shèng)微50％左右的毛利率水平，也不及(jí)和慧智微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身(shēn)造血能(néng)力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规(guī)模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外(wài)融资之路(lù)。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在(zài)一年内完(wán)成(chéng)了三轮融资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是在这一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进(jìn)入了慧智微(wēi)的股东(dōng)序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至IPO前，大基金(jīn)二期(qī)、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的(de)外(wài)部机(jī)构股东，持股比例(lì)分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据(jù)显示，从当前的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金(jīn)二(èr)期晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并在后(hòu)一(yī)轮持(chí)续加注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示(shì)，公(gōng)司目前有(yǒu)超过(guò)接近67％的(de)收入来自于(yú)手机领域。当前，智能(néng)手(shǒu)机(jī)出(chū)货量的大幅下(xià)降(jiàng)，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩(jì)造成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能手机(jī)未来增(zēng)速(sù)持(chí)续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也让资本市场(chǎng)对包括慧智微在内(nèi)的射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市(shì)场为190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市场的(de)下滑，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年的市(shì)场相差无几。而接下(xià)来，由于智能手(shǒu)机的(de)温(wēn)和增(zēng)长以及(jí)5G普及的潜力有(yǒu)限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前端(duān)的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智微有着(zhe)相似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年(nián)4月科(kē)创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇(yù)了破发(fā)的(de)行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至30元每股的(de)价格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的射频(pín)芯片外(wài)，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物(wù)联(lián)网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领(lǐng)域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且(qiě)产品(pǐn)仍集中(zhōng)在中(zhōng)低端市场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微(wēi)电子创始(shǐ)人(rén)钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国产(chǎn)射(shè)频前端芯片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个射频细分赛道还(hái)会有(yǒu)更多竞争者(zhě)进入，往后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射频芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦(yì)有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成融资，而在2021年上半年(nián)，这个(gè)数据是近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投(tóu)资机(jī)构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业(yè)基(jī)金、深创投(tóu)等知名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞(fēi)骧科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微(wēi)在招股(gǔ)书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片测设中心建设(shè)、总部基地(dì)及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地(dì)位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多(duō)工器(qì)的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的(de)产品系列。

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