金融界4月27日(rì)消息(xī)  顶着“港(gǎng)股白酒第(dì)一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市第一天市值就缩水超过(guò)60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭开门黑(hēi)。

晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好src="http://img.jrjimg.cn/2023/04/27/2837ce9e65b6f78aba3d35af27883aa7.png" alt="60亿港元蒸发！珍酒李渡上(shàng)市惨遭开门(mén)黑，私募巨头浮(fú)亏超22亿港元(yuán)，发(fā)生了什么？">

　　私(sī)募巨头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一只实现资本上市的白酒股，目前(qián)西(xī)凤(fèng)酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在(zài)港交所IPO，发(fā)售价为(wèi)每股10.82港元，筹(chóu)资(zī)资(zī)金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是(shì)出于何种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入(rù)两轮投资者，分别是有(yǒu)着(zhe)“华尔(ěr)街(jiē)之(zhī)狼”之称(chēng)的私募(mù)股权巨头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两(liǎng)次成本分别为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于(yú)珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱(jiàng)香型、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品晚上睡觉抹护肤品好还是不好，晚上睡觉抹护肤品好还是不好类。

　　招股书(shū)显示，按(àn)2021年(nián)收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国(guó)白(bái)酒行业中提供(gōng)三种香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡(dù)的增速在(zài)下降。

　　此外(wài)，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分(fēn)别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公司(sī)相比也(yě)处于下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今世缘(yuán)、口(kǒu)子窖等(děng)企业毛(máo)利率也(yě)超过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的直接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的(de)“豪横”的广告支出。财报显示(shì)，2020年(nián)、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及经销开(kāi)支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒李渡的(de)存货正在逐步增加。报告期内(nèi)，公(gōng)司存(cún)货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势(shì)，存(cún)货周转天(tiān)数分(fēn)别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货为基酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘(pán)金六福 身(shēn)价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东(dōng)的操盘(pán)手法密切相关。

　　声(shēng)名(míng)在外的(de)“白酒教(jiào)父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一(yī)个(gè)普通(tōng)农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的吴(wú)向(xiàng)东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团工作(zuò)。此后四年(nián)，他升至新(xīn)华联集团(tuán)董事、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在(zài)1996年(nián)拿(ná)下五粮液旗(qí)下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年(nián)就将川酒王销(xiāo)量做到(dào)湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿(fǎng)冒产(chǎn)品涌现。同时(shí)，白酒市场(chǎng)竞(jìng)争(zhēng)白热化，下游经销商(shāng)的日子越(yuè)来(lái)越(yuè)难，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮液签订了(le)OEM代工(gōng)协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一种新模(mó)式OEM，即贴牌代(dài)工模(mó)式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年(nián)，中(zhōng)国男(nán)足冲进世界杯(bēi)，媒体(tǐ)将时任男(nán)足主(zhǔ)教练的(de)米卢誉(yù)为神奇教练和好(hǎo)运福星(xīng)。深谙营销(xiāo)的吴向东找来米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微(wēi)笑地(dì)说“中国人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高峰(fēng)期一天(tiān)能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西(xī)李渡，以及(jí)湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开口笑正式(shì)合并——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的金东集团旗下共(gòng)有(yǒu)华致酒行、华(huá)泽酒业集(jí)团（下辖金(jīn)六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉(shè)足金融、文(wén)化旅游、新能源、互联网、酒业等(děng)多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研(yán)究院发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不(bù)久的第(dì)108届(jiè)全国(guó)糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒(jiǔ)会的(de)相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为(wèi)知名的(de)盛(shèng)初(chū)咨询董事长(zhǎng)王(wáng)朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观点”：酒业整体将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)进入销(xiāo)量负增(zēng)长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增长的内(nèi)卷时代(dài)，并(bìng)且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业(yè)的分水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量(liàng)价-集中度看趋势(shì)，真正的高(gāo)端消费在(zài)疫情场(chǎng)景(jǐng)中(zhōng)并没有太受影响，次高端库存仍未消(xiāo)化(huà)，区域酒(jiǔ)借助(zhù)消(xiāo)费恢(huī)复较快。高(gāo)端的恢复没有看到(dào)更强(qiáng)的动力，仍然在(zài)低位徘徊(huái)，一(yī)二(èr)季度上市公司业绩会出现增速(sù)放缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和(hé)供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩(kuò)产能，但销量在(zài)下降；二是名酒企(qǐ)业都在向下扩展产(chǎn)品(pǐn)线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的渠(qú)道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白(bái)酒行业(yè)销(xiāo)量为(wèi)671万吨，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行业(yè)600万(wàn)吨消失的主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原(yuán)因在于(yú)城市(shì)化，大部分劳(láo)动(dòng)人(rén)口从农村转移(yí)到城市后(hòu)，消费(fèi)习惯变了，导致未(wèi)来升级空(kōng)间基数变(biàn)小(xiǎo)；超(chāo)高端从5万吨上涨到(dào)10万吨，次高(gāo)端(duān)（售价在300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了一组各价(jià)格(gé)带白(bái)酒节(jié)前和节后的终(zhōng)端进货量(liàng)数(shù)据(jù)。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格节前下降(jiàng)23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以下中低(dī)端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来(lái)走向何(hé)方让我们拭目以待。

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