“非(fēi)农之夜”不平静！

　　6月2日，美(měi)国劳工(gōng)部数据显示，美国5月(yuè)非农新(xīn)增就业33.9万人，几(jǐ)乎是估计中值(zhí)19.5万的两倍，为2023年1月以(yǐ)来最大增幅。5月失业率为3.7％，高于前(qián)值(zhí)3.4％和预期3.5％，创下2022年10月以(yǐ)来(lái)新(xīn)高。

　　非农(nóng)就业数(shù)据公(gōng)布后，美国国债价格盘(pán)中(zhōng)跳水，收(shōu)益率(lǜ)拉升，对(duì)利(lì)率前景更敏(mǐn)感的两(liǎng)年期美(měi)债(zhài)收益(yì)率日(rì)内升幅(fú)扩(kuò)大到10个(gè)基点以上；美元指数迅速转涨，摆脱两(liǎng)周(zhōu)低位。互换合约定价显示，投(tóu)资者预期(qī)的美联储7月(yuè)加息几率增(zēng)加，预计未来(lái)两次会议期间将加息25个基(jī)点，6月(yuè)加息的几率不到50％。

　　三大美国股指集体高开，早盘均(jūn)曾涨超1％，午盘刷新(xīn)日高时，道琼斯工业平(píng)均指数涨(zhǎng)超(chāo)740点、涨超2.2％，标普500指数涨近1.7％，纳斯达克综合指数(shù)涨(zhǎng)近1.2％。 最终(zhōng)，三大指数(shù)连续两日(rì)集体收(shōu)涨。

　　道指收涨(zhǎng)701.19点，涨幅2.12％，创去年11月(yuè)30日鲍威尔讲(jiǎng)话(huà)暗示(shì)12月(yuè)放缓(huǎn)加(jiā)息当天以来最(zuì)大收盘(pán)涨幅 报33762.76点，创5月1日以来收盘新高。标(biāo)普收(shōu)涨1.45％，创5月5日苹果(guǒ)一季报(bào)公布(bù)次日以来最(zuì)大涨幅(fú)，报4282.37点，纳指收涨1.07％，报13240.77点，和(hé)标普均创去年4月以来收盘新高。

　　国(guó)际原油盘中涨近3％，美油继(jì)续(xù)脱离两个月低谷，但未能(néng)抹平全(quán)周跌幅，和(hé)布油均三周来首(shǒu)次累跌，市场焦点(diǎn)转向本周末(mò)的OPEC+会议。黄金在美元和美(měi)债(zhài)收益率反弹的打击下持(chí)续下行，创两周多来最(zuì)差单日表(biǎo)现。

　　东证衍生品研究院分析师徐颖表示，就5月新(xīn)增就业人数而言，美国劳动力(lì)市场存(cún)在韧性(xìng)。可以看(kàn)到，5月美国非农(nóng)新增就业(yè)33.9万人，好于市场(chǎng)预期的19万人，同时4月非(fēi)农从25.3万(wàn)上(shàng)修至25.4万，3月非农(nóng)从16.5万上(shàng)修至211亿等于多少万.7万(wàn)，4月(yuè)和3月(yuè)合计上修(xiū)9.3万人，2023年至今平均每月新(xīn)增就业31.4万。

　　具体来看，5月新增就业(yè)主要集中在(zài)教育与医疗（+9.7万）、休闲与酒店(diàn)（+4.8万）、专(zhuān)业及商业服务（+6.4万），以(yǐ)及(jí)政府部门（+5.6万(wàn)），信息行业就(jiù)业(yè)人数减少，私人服(fú)务行业整体(tǐ)表现好于4月，生产部门就业稳定，建筑业表(biǎo)现亮眼，与近期(qī)房地产(chǎn)市场的反弹(dàn)一致，建(jiàn)筑业(yè)新(xīn)增就业2.5万(wàn)人，制造(zào)业中非耐用品生产连续(xù)三个(gè)月就业人数减少(shǎo)，与制造业目前持续收缩(suō)的状态吻合。同时她(tā)指出，5月非农就(jiù)业报告(gào)也显示出就业市场边(biān)际降(jiàng)温(wēn)的更多(duō)迹象，5月失业人数增(zēng)加44万至640万，失业率从3.4％回升(shēng)至3.7％，高(gāo)于市(shì)场预期(qī)的3.5％。后续(xù)随着各行(xíng)业裁员人数的(de)增加，失(shī)业率预计会继续回升，但3.5％的失(shī)业率水平(píng)基(jī)本是(shì)60年代以来(lái)的最低水平，在(zài)失业率回升至4％之前(qián)，预计还(hái)不会引发市(shì)场和官(guān)方的明显担忧。

　　此外，劳动(dòng)参与率稳(wěn)定在62.6％，4月职位(wèi)空缺数(shù)量回升，就业(yè)市场供需矛盾仍在，但随着需求降温，已经有所缓解，体现为工资上涨压力(lì)开(kāi)始降(jiàng)温(wēn)，5月工资增速环比(bǐ)回落至0.3％符合市场预期(qī)，同比降至4.3％，低(dī)于市场预期，工资对通胀的(de)助推作(zuò)用缓解后(hòu)，核心通胀压力减(jiǎn)弱，美联储进一步加息的必要性降(jiàng)低。

　　她表示，美联(lián)储6月(yuè)利率会议“按兵不(bù)动”是大(dà)概(gài)率事件(jiàn)，还需要关注(zhù)后续(xù)公(gōng)布的5月美国通胀数据(jù)，当前的就业市场状态可(kě)以(yǐ)支撑在通胀压力较(jiào)大时继(jì)续加息。美联(lián)储利率会议落地前，市场(chǎng)步入振荡盘(pán)整状态，预计美元(yuán)指数(shù)在105附近偏(piān)强运行，随着美国(guó)政府债务上(shàng)限问题(tí)落(luò)地，美债收益率风险(xiǎn)偏向上行(xíng)，预(yù)计国际金价在1950美元/盎司(sī)附(fù)近(jìn)筑(zhù)底(dǐ)。

　　又有变数？欧(ōu)佩克+可(kě)能会进一步(bù)减产

　　据消息人士声称，在周日(rì)（6月4日）的部长级(jí)会议上，欧佩(pèi)克+可(kě)能(néng)会(huì)宣布进(jìn)一步减产，以(yǐ)提振(zhèn)原油价格(gé)。

　　据(jù)悉(xī)，可能的选项之一是额外(wài)减产约100万桶/日。而此前有报道称(chēng)，欧佩克(kè)+不太可能在(zài)会议上(shàng)决定进一步削(xuē)减石油产(chǎn)能。

　　虚虚实实的消息意味(wèi)着更多的不确定(dìng)性，结果仍然不明朗(lǎng)。眼下欧佩克(kè)+面(miàn)临诸多挑战，不仅(jǐn)成(chéng)员国(guó)之间相(xiāng)互(hù)争吵，美国(guó)、加拿大和巴西(xī)等国(guó)家还在蚕(cán)食该(gāi)集团的市场(chǎng)份(fèn)额，这也让分(fēn)析师们左右为(wèi)难。

　　随着经(jīng)济(jì)前景(jǐng)的恶化，欧佩克+成员国在4月份承诺，从5月份开始自愿减产(chǎn)，不过这些行动都未能(néng)止(zhǐ)住油价的下跌势头。

　　上周，沙特(tè)能源大臣威胁要进一步减(jiǎn)产，他(tā)告诫投机(jī)者(zhě)要(yào)“当(dāng)心”。两天后，俄罗斯(sī)副总理诺(nuò)瓦克则(zé)与沙特能源大臣(chén)唱了(le)反调，这位俄罗斯官员表示，他(tā)认为欧佩克+本周末不可能(néng)减产，布伦特油(yóu)价可能会在年底前自行回升至(zhì)每桶80美元(yuán)。

　　数据(jù)和分析公司OANDA的(de)高(gāo)级市(shì)场分析师(shī)Edward Moya表(biǎo)示：“没有(yǒu)人想在欧(ōu)佩克(kè)+会议之前(qián)做空原油，交易(yì)员永远不应该低估沙特在(zài)欧佩(pèi)克+会议期间(jiān)采取行动的可能。”

　　伊拉克石油部(bù)长Hayan Abdel-Ghani最新(xīn)表示，欧佩克(kè)+希(1亿等于多少万xī)望维持石油市场稳(wěn)定，我们将(jiāng)毫不(bù)犹豫地做出任何决定，以使(shǐ)市场(chǎng)更(gèng)加平衡。他似乎支持进(jìn)一步减产。

　　Rapidan Energy Group的分(fēn)析师认为，进一(yī)步(bù)减产的可能性为40％。他们写(xiě)道：“各国石油部长们决心避免重蹈2008年的覆辙(zhé)，当(dāng)时全球经(jīng)济(jì)和(hé)金(jīn)融(róng)稳定突然崩溃，导致(zhì)原油价格在(zài)六个月内从(cóng)逾140美元跌至(zhì)35美元。”

　　泽连斯(sī)基：俄乌冲突期间，乌克兰不会成为北约(yuē)成员！

　　当(dāng)地(dì)时间6月2日(rì)，乌(wū)克兰总统泽(zé)连斯基在与爱沙尼(ní)亚总统的联合新闻发布会上表示，在俄乌冲突(tū)进行期间，乌克(kè)兰不(bù)会成(chéng)为北约成员。泽连斯基说，不是因为不想，而是(shì)因为目前(qián)很难。乌克兰只是希望(wàng)北约合作伙伴听到声(shēng)音，这一点非常重要(yào)。

　　同时，他指出，乌克兰(lán)在成(chéng)为(wèi)北约成员(yuán)国之(zhī)前需要更多安全保障，乌(wū)克兰(lán)需要把这些保障都写(xiě)在(zài)纸上(shàng)，直(zhí)到乌克兰能真正获得(dé)安全保证，有(yǒu)资格成为北(běi)约成(chéng)员。

　　据参考(kǎo)消(xiāo)息援引俄新社莫斯(sī)科(kē)5月31日报(bào)道，英(yīng)国《金融时报》援引知情人士的话报道称，乌克兰总统(tǒng)泽连斯(sī)基(jī)向北约各国领(lǐng)导(dǎo)人明确(què)表示，除非向(xiàng)基辅提供加入(rù)北约的路线图，否则(zé)他将不会出席7月(yuè)举行的(de)维尔纽斯峰会。此(cǐ)外，泽连斯基6月1日在访问摩尔多瓦时(shí)表示，乌(wū)克兰已经做好(hǎo)了加(jiā)入北约的准备，基辅正(zhèng)在等待北(běi)约接纳乌克兰(lán)。

　　对乌克(kè)兰(lán)近期加入北(běi)约(yuē)一事(shì)，法(fǎ)国(guó)、德国等北约国家持反(fǎn)对(duì)意见。

　　德国国外长贝(bèi)尔伯克当地(dì)时间6月1日(rì)在奥斯陆参加北(běi)约外长会期间表(biǎo)示(shì)，德(dé)国不认为北约应(yīng)该在近(jìn)期(qī)内接纳乌(wū)克兰。此外，包括(kuò)法国在内的其他一些北约成员国(guó)也不希望(wàng)乌克兰迅速成为北约成员国(guó)，而只是(shì)希望为乌(wū)克兰提供安(ān)全保(bǎo)障。

　　进入6月，在宏观市(shì)场(chǎng)情绪回暖(nuǎn)影响下(xià)，大宗商品市场出现普涨行情(qíng)。从海(hǎi)外宏观层面(miàn)来看(kàn)，美国债(zhài)务上限危机“闹剧”落幕，美(měi)国(guó)参议院通过(guò)债(zhài)务上限法案(àn)，暂时取(qǔ)消了政府(fǔ)31.4万(wàn)亿美元的债务上限，避免了可(kě)能出现的美国有史以来首次违(wéi)约，使(shǐ)得市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪消(xiāo)退。同时在美联储本月会(huì)议或(huò)暂停加息(xī)的预期推动(dòng)下，美元指数(shù)回落至(zhì)一周低点，对风险资产的压制(zhì)减弱。

　　国内方面，中国5月财新PMI重返50上方，好于预期的数(shù)据改(gǎi)善了市场(chǎng)情绪，同时市场(chǎng)也在翘首(shǒu)等待新(xīn)一轮稳增长政策(cè)的出(chū)台。

　　天胶价格(gé)重返万二关口

　　周(zhōu)五，在市场(chǎng)情绪回暖(nuǎn)的带动下，天(tiān)然橡胶期货(huò)价格(gé)回升(shēng)。截至收盘(pán)，天然橡胶期(qī)货主(zhǔ)力合(hé)约站上12000元(yuán)/吨(dūn)的整数关口。纵观本周，沪(hù)胶期货主(zhǔ)力价格表现振荡微升，周度收涨1.05％。整体(tǐ)来看，本周(zhōu)国(guó)内天胶市场利好支撑疲(pí)软(ruǎn)，胶价维持(chí)宽幅(fú)振荡(dàng)格局。

　　可以看到，近两个(gè)月以来，天然橡胶(jiāo)市场消息比较热闹，前(qián)有(yǒu)云南旱灾消息发酵，后有收储(chǔ)传闻，然而天(tiān)然橡胶(jiāo)期价终究(jiū)支撑(chēng)不力，逐(zhú)步(bù)归于平静。从整个5月行情来看，生意(yì)社指出，5月(yuè)天然橡胶行情上(shàng)半月上行，下(xià)半月回调，全月呈倒“V形(xíng)”走势。生(shēng)意社商品行情分(fēn)析系(xì)统监测显示，5月沪(hù)胶持续小幅波动，12000元/吨(dūn)点位轻易被破，行情维(wéi)持偏弱振荡。综合来(lái)看，5月天然橡胶盘面微涨(zhǎng)1.04％，行情短期(qī)受消息提振有小幅上(shàng)行，但市场(chǎng)供多需(xū)少，终究无(wú)力(lì)支撑，上行态势转而向下(xià)。

　　五一假(jiǎ)期归来，市场(chǎng)传言称国储(chǔ)今年将收储10万吨天然橡胶新胶(jiāo)，天(tiān)胶(jiāo)价格应声(shēng)上涨，影响(xiǎng)持续多日。直至5月月中，收储传闻叠加产区(qū)降雨，市(shì)场氛围再次提升(shēng)，沪胶(jiāo)突破12300元/吨(dūn)，国产(chǎn)全乳(rǔ)现货胶主流报价至(zhì)11880元/吨(dūn)。而后该消息(xī)始(shǐ)终未得到(dào)证(zhèng)实，市(shì)场影响逐(zhú)步消失匿迹。

　　可以看到，继此前云南(nán)干旱(hàn)传(chuán)闻发酵后(hòu)，5月以收储为核(hé)心展(zhǎn)开的新一(yī)季交割(gē)品博弈仍(réng)然激烈(liè)。中信建(jiàn)投期货(huò)能化分(fēn)析师童长(zhǎng)征(zhēng)表(biǎo)示，天(tiān)然橡(xiàng)胶此轮的上涨与下(xià)跌(diē)，与收储这一传闻息息相(xiāng)关(guān)。他指出(chū)，国储收储(chǔ)的政治、战略意义大于(yú)经(jīng)济意义，橡胶与石油、钢铁、煤(méi)炭并称为(wèi)四大工业原料(liào)，是关系国计(jì)民生、国防安全(quán)的(de)重要战略物(wù)资。毫无疑问的是(shì)，对于全球(qiú)来(lái)说(shuō)，天然橡胶是严重(zhòng)过(guò)剩(shèng)的。但(dàn)要(yào)考虑到一(yī)个(gè)事实：中(zhōng)国的天然橡(xiàng)胶(jiāo)的自给率不足20％，高度依赖进口(kǒu)。从中国本身(shēn)的(de)天然橡胶来说，是(shì)供不应求的。因此1亿等于多少万，在当前诡谲多变的(de)国际政治(zhì)格局中，对天然橡胶的储备其(qí)实是(shì)有(yǒu)很高的必(bì)要性(xìng)。

　　“此前(qián)橡(xiàng)胶收(shōu)储传闻的收储量(liàng)为(wèi)10万吨(dūn)，收储的对象是国产(chǎn)全(quán)乳胶(jiāo)（即期货交割品）。10万(wàn)吨的量相对于整个天然(rán)橡胶的年产量(liàng)来(lái)说非常小，不过才占0.7％，即便(biàn)对中国(guó)全(quán)年的消费量来(lái)说也(yě)只(zhǐ)占(zhàn)1.7％。从这(zhè)个角度来说，对天然(rán)橡胶(jiāo)整体的(de)供求几无影响。但是(shì)如果收储的对象是交割品的话，性质就不同了(le)。因为目前(qián)全年国产全乳(rǔ)的最大(dà)产量(liàng)不过30万吨（去年仅(jǐn)17万吨，今(jīn)年估计在20万—25万吨），那么(me)收储的量其实占(zhàn)到相当全年交(jiāo)割(gē)品产量的1/3—1/2，这是非常大的(de)一个比例。”在童长(zhǎng)征看来，如果(guǒ)国储轮储橡胶(jiāo)事件成立，根据(jù)交割品的供求(qiú)判(pàn)断(duàn)影响，再(zài)结合历史(shǐ)上(shàng)收储的影响，RU的(de)价格有可能会更上一层楼。但是，由于整个事件的进程会非(fēi)常缓(huǎn)慢(màn)，价格的反应(yīng)不(bù)会即刻见效。

　　供应(yīng)旺季来(lái)袭 基本面难言乐观(guān)

　　进入6月(yuè)，伴随着物候条件的改变(biàn)，产区全面开割上量，橡胶供(gōng)应旺季到(dào)来，然而天胶下游需求并未有趋势性改(gǎi)善(shàn)，胶价上涨动能驱动依旧缺乏。

　　国(guó)投安信期货能化分析师胡华钎告诉(sù)记者(zhě)，目前全球天然橡胶供应(yīng)进入季节(jié)性的(de)增产期，中国云南天(tiān)然橡(xiàng)胶产区加速恢复(fù)开割，预计6月(yuè)中旬全(quán)面开割，海(hǎi)南产区已经全面开(kāi)割，海外(wài)越南天然(rán)橡胶(jiāo)产区也全(quán)面开割(gē)，目前主(zhǔ)要(yào)产胶国产区逐渐(jiàn)进入(rù)雨季，物候条(tiáo)件已经(jīng)由差(chà)变好。但是(shì)由于目(mù)前天然橡胶(jiāo)上(shàng)游(yóu)原料价格相对偏(piān)低，胶农(nóng)割胶积极性不高，加(jiā)工(gōng)厂利润(rùn)也偏低，工(gōng)厂加(jiā)工积极性也不高(gāo)。

　　大(dà)地期货(huò)橡胶研(yán)究员唐逸表示，后续橡胶供应端将逐(zhú)步恢(huī)复正(zhèng)常，产量逐渐增(zēng)加。目(mù)前云南产区大面积开割，预(yù)计后市仍有较多降雨，干旱(hàn)情况已得到缓解。海南日收胶(jiāo)量在(zài)3500—4000吨/天，供(gōng)应相对正常。泰国东北部(bù)产区逐步上量，南部(bù)产出仍在低位，本周以及下周预计(jì)雨水较多。越(yuè)南、柬埔寨产区已大面积开割，原料数量(liàng)逐步增加。同时根据历史降雨数据来看，厄尔尼诺(nuò)现象下橡(xiàng)胶产区降雨量虽(suī)然处于历史均值以下(xià)的概率较高，但由于季节性的(de)因(yīn)素，降雨绝对(duì)数量(liàng)仍然(rán)能够保证。因此，他预计后(hòu)市“厄尔(ěr)尼诺(nuò)”现象不会(huì)是引(yǐn)发行情上涨的主(zhǔ)要(yào)因素。

　　从需求端(duān)来(lái)看，东证(zhèng)衍(yǎn)生品研究院能化高级分析师曹璐表示，目前(qián)轮胎(tāi)厂家外贸(mào)订单量较为(wèi)充(chōng)足，对开工率形(xíng)成(chéng)一定支撑(chēng)，加上轮胎用原料(liào)价格处于(yú)低位，轮(lún)胎厂(chǎng)家开工(gōng)积极(jí)性尚可。而内销(xiāo)市(shì)场需求表现依然(rán)偏弱，各层(céng)级经销(xiāo)商仍以消耗前期库存为主，对(duì)后市较(jiào)为悲观、谨慎(shèn)补货。

　　隆(lóng)众资(zī)讯最新数据显示，目前下游外贸(mào)订单(dān)充足，加之内销(xiāo)订单(dān)缺货(huò)现象仍存(cún)，企业(yè)排(pái)产积极性(xìng)不(bù)减。半钢(gāng)胎(tāi)样本企业产能利用率为(wèi)77.43％，环比0.12％，同(tóng)比(bǐ) 15.41％。不过(guò)全(quán)钢(gāng)胎(tāi)厂(chǎng)开工小降，个别(bié)企业因内销出货压力加(jiā)大，为控(kòng)制成(chéng)品库(kù)存压(yā)力(lì)，存适(shì)度降负现(xiàn)象，全钢胎样(yàng)本(běn)企业产能利用率为66.34％，环比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看，胡(hú)华(huá)钎认为，目前天然(rán)橡胶基本面处(chù)于供需(xū)两弱的格局中，尤其是下(xià)游需求(qiú)分歧较大。“主(zhǔ)要是不同的市场主体(tǐ)预期不(bù)同，但是整(zhěng)体来说此(cǐ)前(qián)市场(chǎng)对今(jīn)年(nián)的(de)预期过高。从下游轮(lún)胎行(xíng)业来(lái)看，今年以来国内轮胎(tāi)开工、产量和出口(kǒu)同(tóng)比数据还是不(bù)错的，反映国内(nèi)实(shí)际需求并不差。但是从汽车行业来看，由于汽车(chē)刺激政策退出，今年国内汽车(chē)市(shì)场相对疲(pí)软，价(jià)格战等负(fù)面消息较(jiào)多，市场总(zǒng)体上偏悲(bēi)观。此外，青岛地区天然橡胶现货库存持续(xù)攀(pān)升(shēng)，有些人认为是国内(nèi)需求不行，但是其实是进口过(guò)多导(dǎo)致(zhì)的。”

　　在胡华钎看来(lái)，目前主要还是宏观面主导胶价走(zǒu)势，一方面(miàn)中国经济复苏(sū)进程、人民(mín)币汇率波(bō)动；另一方面(miàn)美联储加息进(jìn)程，以(yǐ)及(jí)美国(guó)银行危(wēi)机和美债上限问题等。看向下(xià)半年，他(tā)认为(wèi)天(tiān)然橡(xiàng)胶基(jī)本(běn)面(miàn)仍然缺乏指引，只(zhǐ)有天(tiān)气和轮储仍有(yǒu)可能“掀(xiān)起波澜“，而宏观面预计比(bǐ)上半年好，比如美联储(chǔ)加息步伐暂缓、国内经济回暖等，因(yīn)此(cǐ)对天然橡胶市场(chǎng)不宜过度悲(bēi)观。

　　“短期市(shì)场(chǎng)没有明确方向(xiàng)，主要跟随宏观因素波动(dòng)。”唐(táng)逸认为，“供(gōng)应端仍然(rán)是主导后市胶价走势的主要因素，随着各产区开割后产量逐渐增加，海外恢复速度(dù)仍然偏慢，预计干胶的数量(liàng)并不会少，包括今(jīn)年(nián)交割品的数量。我们(men)中(zhōng)期观点仍然偏空，后市预(yù)计存(cún)在下跌的空间。”

　　曹璐则(zé)表(biǎo)示，在供给端没(méi)有天气影响的情况下，后续主导胶价(jià)的因(yīn)素主要在(zài)需求端。从下半(bàn)年来看(kàn)，外需(xū)受海外经(jīng)济衰退和汽车半导体短缺影(yǐng)响，预计难有(yǒu)起色(sè)。外需走弱也导致海外货源涌(yǒng)入国内，对(duì)国内现货端(duān)构成压力。内需方面，春(chūn)节前(qián)市场基于内需复苏的逻辑，已经出现一(yī)波反弹行(xíng)情，但节后(hòu)市(shì)场(chǎng)从交易预期(qī)开始转(zhuǎn)向交易现实，由于(yú)国内(nèi)需求复苏不及预期，胶价因此持(chí)续(xù)承压运行。整(zhěng)体来看，她表示短期胶价基本面缺乏向上(shàng)驱动(dòng)，只有价(jià)格(gé)的(de)绝对低(dī)位才能刺(cì)激有(yǒu)效的(de)去库和资(zī)金再(zài)次(cì)做多的意愿。后续还需(xū)继(jì)续关注(zhù)天(tiān)气端是否有扰动因(yīn)素，一旦天(tiān)气出现异常状(zhuàng)况(kuàng)，或将带来新的阶段性(xìng)行情。（有(yǒu)删减）

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