5月以来，港股市场仍在持(chí)续下(xià)跌，最近一个交(jiāo)易日即(jí)5月25日主要指数更是创出(chū)年内收(shōu)市新低(dī)。不过，虽然多只投(tóu)资港(gǎng)股的(de)ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收(shōu)益(yì)告(gào)负，但资金越跌越买，多(duō)只港股ETF产品(pǐn)年内份额增幅(fú)明显，纷纷创下(xià)历史新(xīn)高(gāo)。如广发(fā)基金(jīn)两只港股(gǔ)ETF年内份额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续(xù)增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多(duō)位业(yè)内(nèi)人士对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性与海外流动(dòng)性相关度较高，在基本面(miàn)及流动性双重(zhòng)压力(lì)下，5月(yuè)市场走势较弱(ruò)。不(bù)过，当前港股市场估(gū)值水(shuǐ)平已处(chù)于(yú)历史偏(piān)低水(shuǐ)平，具备(bèi)一定(dìng)的投资性(xìng)价比(bǐ)，看好人工智能、互(hù)联网(wǎng)科技、创(chuàng)新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　最高激(jī)增16倍！

　　多只份额再(zài)创(chuàng)新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月26日，港股ETF产品(pǐn)年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相(xiāng)较于年初(chū)增幅超37％，年(nián)内资(zī)金合(hé)计净流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再(zài)创历史(shǐ)新高。其(qí)中，广发恒生科技ETF、广发港股创新药ETF年内(nèi)份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨(zhǎng)港股ETF产(chǎn)品，亦(yì)在跨境ETF产品中位列前二(èr)。而易(yì)方(fāng)达、富国基金(jīn)等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品(pǐn)份额也实现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增长，年内份额增幅(fú)超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿(yì)份的高位(wèi)，再创历史新高，并继(jì)续蝉联(lián)市场规模(mó)最大的(de)港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截(jié)至5月26日，仍有(yǒu)超九成港股ETF产品年(nián)内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港股市场持续震荡下跌(diē)，3月下旬(xún)虽有小幅回调(diào)，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度(dù)缩量下跌，恒生指数、恒(héng)生科技指数在同日创(chuàng)下年内(nèi)收(shōu)市新低；而整体看，5月港股市场(chǎng)跌多(duō)涨少(shǎo)，波(bō)动中枢朝下(xià)移动。

　　对于近期港股市(shì)场波(bō)动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰(jié)分析系受(shòu)多个(gè)因素影响。一方面，国内经济(jì)复苏斜率(lǜ)放缓，市(shì)场(chǎng)处(chù)于弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，海外核(hé)心通胀仍存韧性，美国债务上限(xiàn)到期带来(lái)的债务违约风险也对市场(chǎng)风险偏好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊括了大部分内地互(hù)联网(wǎng)以及新经济领域上市公司，5月份日本正式(shì)出台了制造设备管制措(cuò)施，加大了市场(chǎng)对于国内科(kē)技(jì)领域的担忧(yōu)，同期A股市场情绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场的(de)表(biǎo)现。

　　诺(nuò)德基金基(jī)金经(jīng)理张(zhāng)昳泓认为，港股近期波动较大主要有(yǒu)基本面以及资金面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度来看，去(qù)年防疫(yì)政策(cè)转向后市场对于(yú)国(guó)内疫后(hòu)复苏有较高(gāo)的预期(qī)，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到由于(yú)线下场景的修(xiū)复，消(xiāo)费需求出现了比较好的恢(huī)复(fù)。而进入4、5月份，国内(nèi)经济整(zhěng)体相较一季度环(huán)比有所减弱，这也使得(dé)市(shì)场(chǎng)对(duì)于国内经济复苏预期(qī)开始修正(zhèng)，整体盈利端预(yù)期有所下修。”

　　其次，从资金流动性的(de)角(jiǎo)度来看，张昳(dié)泓表示，海外对于暂停(tíng)加息的节奏出现反复，人(rén)民币汇(huì)率也(yě)在持续走弱，近期(qī)跌(diē)破7的(de)关(guān)口。港股作(zuò)为(wèi)离岸市场(chǎng)，基本面主要(yào)跟随国(guó)内市场，而(ér)流(liú)动性与(yǔ)海外流(liú)动性相关度(dù)较高，在基(jī)本(běn)面及流动(dòng)性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融(róng)基(jī)金直言，港股从Beta的(de)角度是中美经济(jì)相(xiāng)对强弱关系的直接(jiē)反馈，“放开国(guó)门之后我们预期中国经济(jì)向上，美国经济进(jìn)入衰(shuāi)退，所(suǒ)以港股(gǔ)表现很亢奋(fèn)，但(dàn)实际结果中(zhōng)美两边的状态变化还是需要(yào)更长时间(jiān)，但大(dà)概率还(hái)是会(huì)发生的，在这个(gè)过程中的(de)波折就(jiù)对应着人(rén)民币汇率和港股的大幅(fú)波(bō)动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等(děng)细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管年内(nèi)持续下跌(diē)，但多(duō)位业(yè)内人士(shì)认为(wèi)，当前港股(gǔ)市场估(gū)值水(shuǐ)平已(yǐ)处于历史偏低水平，具备一(yī)定(dìng)的投资性价比(bǐ)，并看好人工智能(néng)、互联网科(kē)技(jì)、创新(xīn)药等(děng)细分领域的投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表示，受欧美银(yín)行业危机影(yǐng)响(xiǎng)和主要经济体(tǐ)政策变(biàn)化扰(rǎo)动，今年以来港股持续回调，整体表现不如(rú)A股(gǔ)。但(dàn)随着国内外流动性压(yā)力持(chí)续缓(huǎn)解，未来港股资金(jīn)面或(huò)有机会(huì)得(dé)到改善(shàn)，结合当前的低(dī)估值水(shuǐ)平，港股吸引力或(huò)许(xǔ)逐步凸显。“某些波动较大(d暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了à)且回(huí)调较多的细分(fēn)板块或许是(shì)值得关注的方向，例如恒(héng)生科(kē)技以及(jí)港股创新药等，若未来市场进一步回(huí)暖(nuǎn)，科(kē)技领域、港股创新药以(yǐ)及消费复苏或者更能调动(dòng)市(shì)场的关(guān)注度(dù)。”

　　投资(zī)建(jiàn)议上(shàng)，广(guǎng)发基金刘杰认为港股(gǔ)波动性较大，建(jiàn)议(yì)投资者通过定投分散参与，较好平衡(héng)风险和机会。同(tóng)时，选择更有价值的细分赛道，或许更(gèng)符合(hé)未来市场的(de)表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智(zhì)能有望成为全球投(tóu)资的主线，推动了中美股(gǔ)市(shì)的表(biǎo)现，未(wèi)来人工智能(néng)应用(yòng)或利好科(kē)技相关细分领域。其次，港股创新药是国内医药领域长期具备(bèi)相对(duì)优势的细分(fēn)赛道(dào)，对比(bǐ)美国创新(xīn)药占(zhàn)比医(yī)药市(shì)场80％的占(zhàn)比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更多更先进(jìn)的(de)疗法和创新药，长期(qī)投资价值值(zhí)得关注。此外(wài)，港股消费行业也有望上行(xíng)。因为目前我国经(jīng)济总量数据回(huí)暖，国(guó)内经济长远发(fā)展的确定性(xìng)增强，居民可支配(pèi)收入增加，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市场是以机(jī)构和外资(zī)为主(zhǔ)导的市场(chǎng)，因此(cǐ)海(hǎi)外(wài)经济(jì)数据对(duì)港股(gǔ)资金面会产生较大影响(xiǎng)。在当前流(liú)动性持续承压和较弱的国际(jì)宏(hóng)观环境背(bèi)景下，短期港股或是震荡行情，投(tóu)资(zī)者可(kě)以关注高稳定性且具备估值性(xìng)价比(bǐ)的标的(de)。

　　“当中(zhōng)国(guó)经济恢(huī)复比(bǐ)预期(qī)更强或者美国(guó)经济(jì)下滑比预期(qī)更(gèng)快这二者中任(rèn)一情景(jǐng)发(fā)生甚(shèn)至(zhì)同时(shí)发生时，我们可能(néng)就会看到人(rén)民币汇率(lǜ)的走强，同(tóng)时港(gǎng)股(gǔ)整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现也会(huì)走(zǒu)强。”中融基金进一步指出(chū)，可以先重点关注运营商等高股(gǔ)息资产，而随着(zhe)市(shì)场预期(qī)更进(jìn)一步强化，可(kě)以更多(duō)关注互联网(wǎng)、创新(xīn)药等高弹性板块。因(yīn)为消费品(pǐn)的业绩差异很大，建议更多关注个股的性(xìng)价比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德(dé)基金张昳泓(hóng)直言，从长期维(wéi)度来看，当下港股市场具备一定(dìng)的(de)投资(zī)性价(jià)比(bǐ)，当(dāng)前估(gū)值水平仍然位于历史偏低水平。从基本面角度来说，他们认为国内经(jīng)济的复苏节奏可能大(dà)概率(lǜ)是(shì)一波三(sān)折(zhé)趋势向上的弱复(fù)苏(sū)态势(shì)，当下(xià)港股(gǔ)市场已(yǐ)经price in经济复苏较弱的相对悲观的(de)预(yù)期，往(wǎng)后看随着经济的缓慢(màn)复苏，预计盈(yíng)利预期也会逐(zhú)步上修(xiū)。而(ér)从流动性角度来看，美联储暂停加息虽在节奏上(shàng)较难判(pàn)断，但往未来看是大概率事(shì)件(暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了jiàn)，预计人(rén)民币汇率(lǜ)的压力(lì)也会逐步缓(huǎn)解(jiě)。

　　“细分板块上(shàng)，我(wǒ)们认为(wèi)顺周期受益(yì)于国内经济复苏的消费、互联网、医(yī)药等板块仍然(rán)值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示(shì)，港股市场由于其离岸(àn)市场特性，海外投暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了资人占比较高，受国内及海外多(duō)重因素影响(xiǎng)，市场整体波动性较大，建议投资人可以(yǐ)逢低布局，更多可以采取基金定投的(de)方式投资(zī)于(yú)港股市场。

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