北京时间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召(zhào)开(kāi)年度(dù)股东大(dà)会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事长——99岁的查(chá)理·芒(máng)格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回答(dá)了来(lái)自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动提(tí)问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥(ào)马哈“先(xiān)知”再(zài)度和投资者分享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源(yuán)、美国银(yín)行(xíng)危机、苹(píng)果以(yǐ)及公司“接班(bān)人”等热点话题(tí)进行了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在(zài)股(gǔ)东会上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者选择，是放弃(qì)第二台(tái)车(chē)，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多(duō)数人(rén)会放弃第二(èr)辆(liàng)车。这(zhè)是消费者行为(wèi)对苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一(yī)家(jiā)公司可(kě)以与台积电(diàn)相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第一时(shí)间获取本次股东(dōng)会最新观(guān)点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶(jiē)段的(de)交(jiāo)易，第一个阶段价(jià)格很(hěn)好，第(dì)二个阶段(duàn)由(yóu)于他们去年(nián)优异的业绩对卖家很有(yǒu)利。

　　自从(cóng)我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已(yǐ)进行(xíng)了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希尔将(jiāng)购买Pilot的额外(wài)权益，这将使我们的所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并导致我们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能够拥有(yǒu)多个

　　具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的很好，我们有很多(duō)产品供应(yīng)给它，但有些产(chǎn)品很(hěn)难让人们(men)只去沃(wò)尔玛购(gòu)买，我们也会把产(chǎn)品的分销渠(qú)道多元化，我(wǒ)们希望能够拥(yōng)有多个具(jù)备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛一样(yàng)分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜(xǐ)诗糖(táng)果当前面临的问题不(bù)在(zài)于(yú)是否开新店。我和查(chá)理(lǐ)为了把这个(gè)品牌推(tuī)向全(quán)球(qiú)做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初(chū)觉(jué)得(dé)走对了(le)方向，但(dàn)后来发现还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的(de)历史，虽(suī)然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比(bǐ)较多

　　关于电(diàn)影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行(xíng)业是(shì)一个（经(jīng)营）非(fēi)常(cháng)困难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的(de)行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不(bù)能减少影(yǐng)片(piàn)供应(yīng)，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经做得(dé)非常出(chū)色了(le)

　　有投资人(rén)提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份(fèn)是(shì)否(fǒu)影响到了(le)微(wēi)软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监(jiān)管要求下应披露的(de)事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为(wèi)了达成(chéng)这笔收购，微(wēi)软与英(yīng)国有关部门积(jī)极地(dì)进行了合作，但(dàn)这并(bìng)不代表他(tā)们最终一定会成(chéng)功，这(zhè)也(yě)不(bù)是愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收(shōu)购最终没有成功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有任(rèn)何(hé)的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯(bó)克希(xī)尔持(chí)仓(cāng)占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹果公司(sī)在(zài)我们仓位(wèi)中的(de)占比(bǐ)超过了能(néng)源业务。虽然我们持(chí)有(yǒu)苹果的股份占比不高，但每年(nián)的权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如(rú)果让消费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃买汽(qì)车，我想很多人会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知(zhī)道(dào)未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我(wǒ)们知道什么(me)是正确(què)的价格，我(wǒ)们(men)可以在消费者行为(wèi)方面做一定(dìng)的(de)预测，以及(jí)它对(duì)企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买(mǎi)第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车(chē)

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希(xī)尔(ěr)组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这笔投资(zī)是没问(wèn)题的，甚至(zhì)是(shì)非常(cháng)有机会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美(měi)元买一部(bù)手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他(tā)们(men)要么放弃第(dì)二辆车，要么(me)放(fàng)弃他(tā)们(men)的iPhone，我想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台积电(diàn)拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进行了(le)说明(míng)，在他看来(lái)台(tái)积电是世界范围内管理最(zuì)完善且(qiě)最重要(yào)的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不会(huì)变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国的芯片产能，但(dàn)我认(rèn)为(wèi)，它只能留在（中国(guó)）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州(zhōu)的(de)部分芯(xīn)片工作，但至少(shǎo)在我看来，目(mù)前(qián)我(wǒ)们没有一家公司可(kě)以与台(tái)积电(diàn)比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的创始人(rén)，这(zhè)家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么高估了自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴(bā)菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估了自己？巴菲特(tè)的回答是(shì)，“是的，我(wǒ)认为埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，但(dàn)他很有才华。所以，他高(gāo)估了一(yī)个不需要高估就(jiù)能成为天才的人(rén)。他真的很聪明，我想他(tā)的智(zhì)商可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他喜欢接(jiē)受不可能的目标(biāo)。我们的(de)不同之处在于(yú)，我想要的(de)不多(duō)，我在寻找简(jiǎn)单、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热(rè)，致力(lì)于解决不可能的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新能源和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理都觉得，汽车(chē)行业太(tài)艰难了(le)。例如(rú)福特汽(qì)车公(gōng)司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有(yǒu)整个世界，但20年后，他们(men)正在赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读(dú)了通用汽车公司1932年(nián)的年度报(bào)告，其中(zhōng)显示，他(tā)们有19000个经销商，而(ér)当(dāng)时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车(chē)公司还会面临来(lái)自(zì)世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充(chōng)道，“但事实也并(bìng)非如此(cǐ)，法拉(lā)利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽车不是一个吸(xī)引(yǐn)人的行业，但(dàn)电动汽(qì)车即(jí)将大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢(huān)巨大的(de)资(zī)金(jīn)成(chéng)本和巨大的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智(zhì)能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人工(gōng)智能的(de)问(wèn)题(tí)时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国(guó)的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发(fā)现自动化操作程(chéng)度(dù)非常高，但我还是(shì)觉得(dé)用(yòng)人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能(néng)虽(suī)然可(kě)以做一些(xiē)令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但(dàn)这(zhè)类产品仍不完(wán)善，譬(pì)如(rú)目前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的。人工智能可(kě)以(yǐ)改变全(quán)世(shì)界，但它并不能(néng)改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技(jì)术(shù)创(chuàng)造新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收益的机会在相对降低(dī)，但(dàn)这并不代表没有投资机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及(jí)能(néng)源等领域都有新的改变(biàn)，新的事物永远在不(bù)断(duàn)出(chū)现，而且会取代一(yī)些原有(yǒu)的(de)技术(shù)，因此(cǐ)，在(zài)这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司(sī)，就是希望能够帮(bāng)助解(jiě)决一些环境(jìng)方(fāng)面(miàn)的(de)问题。从传(chuán)统(tǒng)能源向新(xīn)能(néng)源的转变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的(de)投(tóu)入。不(bù)过，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够(gòu)。”更多精彩观(guān)点请关(guān)注证券市(shì)场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源行业的变(biàn)革(gé)，全球都是如此，我(wǒ)们有3家(jiā)美国的公共事业公司(sī)，我(wǒ)们希望能够在(zài)全(quán)国的每一个州制定不同的(de)计划，然后将这些计划(huà)进行整合。我们(men)也将(jiāng)我们的(de)目(mù)标(biāo)进行了(le)同步(bù)规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这是我们在(zài)公共事业方(fāng)面(miàn)希望(wàng)能够(gòu)取(qǔ)得的(de)成绩，但这个过程是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发(fā)的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世(shì)界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷(gǔ)银行破(pò)产(chǎn)事件会带(dài)来怎(zěn)样的经(jīng)济后(hòu)果时，巴菲特表(biǎo)示(shì)，这是灾难(nán)性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的(de)限额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但这(zhè)不是美(měi)国的(de)行为方式(shì)，就(jiù)像他们不(bù)会让(ràng)债务上(shàng)限导(dǎo)致世界(jiè)陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解释为什么(me)只(zhǐ)有(yǒu)25万美元有(yǒu)“存款”保险，这(zhè)次事件引发的(de)后续问(wèn)题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤(jǐ)兑感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行业一(yī)直以来(lái)的(de)情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作(zuò)。不过，这些年来，银行系统发生了很大(dà)变化。二战后的(de)那一(yī)年，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件非常明智的事情，就是(shì)成(chéng)立联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)。现在(zài)已经是2023年了，人们(men)仍（对银(yín)行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则(zé)

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴(bā)菲特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予了制(zhì)定保证金要(yào)求的(de)责任。他们(men)改变了很多次保证金要(yào)求，因为我们都知道，借了很多钱的人会给(gěi)银行(xíng)系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特(tè)：美联储解决不了(le)财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动(dòng)性(xìng)，引发了严重的通货膨(péng)胀，市场普(pǔ)遍(biàn)在批评美联储(chǔ)失职。不(bù)过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美(měi)联储，“他们无法解决财(cái)政问(wèn)题，他们(men)正(zhèng)在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括(kuò)学(xué)校的孩子和其(qí)他人，也包(bāo)括我自己。我们购买了最初所谓的战(zhàn)争债券、国防(fáng)债券和(hé)储蓄债券等等。如果不(bù)停印钞票，我无法预计宏观(guān)环(huán)境会(huì)变得(dé)多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银行可以(yǐ)有新发(fā)明(míng)，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业(yè)可以有各种各样的新(xīn)发明，但(dàn)它(tā)需(xū)要有旧的价值观。我们不(bù)知道会发(fā)生什么(me)，因为在目前的情况下，可(kě)能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如(rú)果他们(men)承担了(le)不该承(chéng)担的(de)风险，如果你要改变人们(men)未(wèi)来的行为方式(shì)，风(fēng)险就必须(xū)落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全(quán)的银行(xíng)投资方法(fǎ)，不做别(bié)人做(zuò)的(de)一(yī)些风(fēng)险性事(shì)情，银行可能是一个非(fēi)常不错的投(tóu)资(zī)。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资(zī)了一家银(yín)行(xíng)。如(rú)果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股公司(sī)修正法(fǎ)案》没(méi)有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可能会(huì)拥有许多银行(xíng)，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信(xìn)心，

　　这不会是(shì)一个好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是储备货币，我看(kàn)不到任(rèn)何(hé)其他(tā)货币能(néng)够取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主席）可能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们的财(cái)政政策。当疫(yì)情发生的时(shí)候，并没(méi)有人知(zhī)道(dào)需要(yào)印多少数(shù)额的货币才(cái)能解决(jué)问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失去信心，他(tā)们的行为方式可能(néng)会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这(zhè)不是一个(gè)好现象”。

　　关(guān)于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市公司涉及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没(méi)有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术公(gōng)司(sī)，但在(zài)我们(men)看来，其依然是一家保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)。他同时解(jiě)释(shì)，盖可在技(jì)术方面需要做的工作(zuò)要(yào)比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇(gù)员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少(shǎo)了前一(yī)年的保(bǎo)险准备金，其次一季(jì)度还是(shì)汽(qì)车保险的旺(wàng)季(jì)，此外在(zài)远程信(xìn)息处(chù)理方面，盖可也(yě)取(qǔ)得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希尔在商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就不特别活(huó)跃

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的商业地产损失情况(kuàng)有多严(yán)重，和伯克(kè)希(xī)尔是否(fǒu)会在商(shāng)业地产领域更活跃时(shí)？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域从来不是特别(bié)活跃(yuè)，因此(cǐ)也不会(huì)受到不良(liáng)贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界(jiè)很多地方(fāng)市中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它会影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有(yǒu)者(zhě)会变化，人们总是(shì)喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安(ān)全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密切关(guān)注这一(yī)团(tuán)队的运(yùn)营指(zhǐ)标(biāo)，其中不(bù)仅有美(měi)国(guó)的铁路，而且还有(yǒu)加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因(yīn)为(wèi)疫情(qíng)确(què)实经(jīng)历(lì)了一段(duàn)困难时间，但好(hǎo)在我们走出疫情和供应(yīng)方面(miàn)的挑战，不过(guò)还面临(lín)劳工(gōng)问题(tí)和其他一些问(wèn)题。我们的团队优先(xiān)考虑的是恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期运(yùn)营，而(ér)不是(shì)短期专(zhuān)注于(yú)在20年内达(dá)到某一运营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作(zuò)出错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不(bù)想成为一个(gè)没有感情的人(rén)，但肯定(dìng)想在做投资或商业决(jué)定时成为一个(gè)没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥(yōng)有(yǒu)更(gèng)多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作为(wèi)股东的份(fèn)额，作为伯克希尔(ěr)的(de)所有者，每年都在增(zēng)加，而投资者不(bù)需要花任何(hé)钱(qián)。我们投资并创造了(le)超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美(měi)元的现金充(chōng)满信心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为什(shén)么要(yào)派发现金？我们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做的是(shì)收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况下(xià)，没有(yǒu)人能像我们(men)一样达(dá)成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事(shì)情会再次发生。但(dàn)问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常有限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需(xū)要足够(gòu)的资金(jīn)。但(dàn)我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且(qiě)无法做什(shén)么让(ràng)股价(jià)稳步(bù)上涨(zhǎng)。我们(men)有足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在(zài)用我们(men)所拥有(yǒu)的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投(tóu)资的(de)秘诀是洞悉消费者的行为

　　关于公司如何在短期(qī)利润和长期防御(yù)能力(lì)之间(jiān)做出选择(zé)？巴菲特(tè)对(duì)此表示：“我们不关(guān)心季(jì)度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣的是，永远拥有一(yī)个(gè)美好的事业。好的企业不(bù)多，但我(wǒ)们确实找到了(le)一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足(zú)百货商店业(yè)务时，我们学(xué)到的(de)是，在奖品上做图案绘制，这可以算是(shì)一(yī)件(jiàn)愚蠢的事。我们(men)一直在试图(tú)洞悉的(de)是消费(fèi)者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能(néng)做到这点，那(nà)也(yě)能(néng)获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申(shēn)，格(gé)雷(léi)格(gé)·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当然现在我(wǒ)还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些事(shì)情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格(gé)是做出最终决(jué)定(dìng)的那个人。未来(lái)我(wǒ)们还需要更多的优秀人(rén)才(cái)，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会(huì)让他们接替我们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于(yú)从不会频(pín)繁更换(huàn)经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多(duō)很优秀的经(jīng)理人(rén)，相对其他(tā)大(dà)型公司，伯克希尔之所以能够做的(de)更好原因之一，是从(cóng)不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉(jí)特•贾恩是全(quán)球(qiú)选出的十(shí)大(dà)最佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会(huì)去改善一个体系。我很(hěn)享受(shòu)与他交(jiāo)流，以前我们每天(tiān)都会聊天(tiān)，现在没有那么频繁了，但他绝对(duì)是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并(bìng)参观(guān)五大商社。“我(wǒ)去那里的部分(fēn)原因，是为了把格(gé)雷格介绍给那些生意伙(huǒ)伴(bàn)。至于那些企业，让(ràng)人感到非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的机会(huì)。它们是一些令人难(nán)以置信(xìn)的(de)投资(zī)机会，一(yī)直是非常(cháng)好(hǎo)的(de)投资机(jī)会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们对(duì)五大商社(shè)的两天走访(fǎng)是非(fēi)常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福感

　　在问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯(bó)克希尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公司仍能被(bèi)股东们(men)眷(juàn)顾，并且为社会带来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本和(hé)大量(liàng)的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依(yī)然畅销且屹立不倒一(yī)样，成为其他人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的(de)资产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希(xī)尔的(de)资(zī)本还是会比大部分公(gōng)司都要(yào)多(duō)，也仍然可以在国家的经济中投入非常(cháng)多的钱(qián)，带(dài)来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信(xìn)在格雷格(gé)继任后，他仍会做出与现在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克(kè)希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔(ěr)补(bǔ)充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀的(de)回购计划框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将(jiāng)同时(shí)对股东和(hé)公司(sī)自(zì)身的(de)运营产生益(yì)处，如果资本足(zú)够且股票很(hěn)有吸(xī)引力，那么为什么(me)不(bù)通(tōng)过回(huí)购来(lái)提升单股内(nèi)在价(jià)值呢？因此当时机来临，我(wǒ)们会成为活跃的股(gǔ)票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣(fù)告，

　　并逆向行动，人(rén)生的路就(jiù)清晰了(le)

　　在回(huí)答(dá)关于遗产规划的(de)问题时(shí)，巴菲特(tè)说(shuō)，在伯克希(xī)尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几只股票拿(ná)好(hǎo)就行，但这并不适合所有(yǒu)人(rén)。如果(guǒ)你想要你的(de)孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要(yào)践行这样(yàng)的价值(zhí)观，并和他(tā)们谈论这个价值(zhí)观，从(cóng)他们出生(shēng)起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一下讣告(gào)，并(bìng)进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年(nián)事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过(guò)很多富裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产规(guī)划分(fēn)配上都存在各自的问(wèn)题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理(lǐ)解(jiě)以及他们的(de)建议。这件事情对于(yú)孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不同(tóng)时期来做，效果是不一样(yàng)的(de)”。

　　在(zài)他看来(lái)，过早向孩子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑架(jià)他们(men)的成长。“有一些人完全(quán)不向他们的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事(shì)情(qíng)，而(ér)有些人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们(men)的(de)成长阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下的一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学(xué)到(dào)老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如(rú)花钱要量入为出，花的(de)钱要比赚的钱(qián)少；避(bì)免(miǎn)身边(biān)有能量的人和活动；要活到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定会(huì)成功。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就需要(yào)更多的(de)运气，当(dāng)然，你一定不要把自己的命运都押宝(bǎo)在(zài)运(yùn)气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人(rén)一起工作，业(yè)务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困难(nán)，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一(yī)群我(wǒ)喜欢的(de)人(rén)一(yī)起工作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而且我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟的(de)路程，这是非常理想的工(gōng)作环境，没有什么(me)能比(bǐ)这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)时常(cháng)关注(zhù)《聪(cōng)明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大会上(shàng)，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他产生的积极影响，他(tā)说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下(xià)一(yī)些非常(cháng)有说服(fú)力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作都是错误的。我看了(le)这本(běn)书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是(shì)否(fǒu)正确(què)，我都(dōu)非常(cháng)喜(xǐ)欢，甚(shèn)至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上排(pái)在差不多第300名或第350名的(de)位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在(zài)其(qí)领域(yù)里具(jù)有这样持续的地位？”

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