随着一季报披露(lù)完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之称的(de)公募FOF最(zuì)新(xīn)持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革三(sān)只基(jī)金是(shì)全市场公募FOF一季(jì)度(dù)持有(yǒu)只数最多(duō)的权(quán)益(yì)基(jī)金(jīn)，相比去年四季度，易(yì)方达(dá)供(gōng)给改革取代融通健康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超配权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的(de)对阶段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基(jī)金(jīn)经理认为(wèi)，中期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复(fù)的(de)状(zhuàng)态，且市场估(gū)值(zhí)压力(lì)仍较(jiào)小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价(jià)资产估值修(xiū)复等。

　　华商新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理新(xīn)一(yī)季的基金配置清单也(yě)重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上(shàng)看(kàn)，是目(mù)前(qián)公募FOF买入数量最(zuì)多的(de)权(quán)益基金，这(zhè)也是华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)第二个(gè)季度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并列(liè)首位。在(zài)此之(zhī)前，则由海富(fù)通改革驱动(dòng)连续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度(dù)均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均(jūn)衡配置(zhì)1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有(yǒu)、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华商新趋(qū)势(shì)优选作为前(qián)三大(dà)重仓(cāng)基金。

　　不过(guò)，从持(chí)仓数(shù)量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商(shāng)新趋势优选的(de)FOF基(jī)金数量则相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商(shāng)新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经理周海栋(dòng)过往长期以(yǐ)成(chéng)长(zhǎng)风格著称，截(jié)止(zhǐ)今年一(yī)季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩排名(míng)同(tóng)类基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿份，相(xiāng)比去(qù)年末持有的(de)FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估值被(bèi)错杀的个(gè)股(gǔ)，对于(yú)基本面坚固或出(chū)现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在(zài)一季(jì)度(dù)新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易(yì)方达供(gōng)给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比去(qù)年底持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数(shù)增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达供给改革基金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多(duō)年化工研究(jiū)经验，他坚持(chí)在(zài)熟悉的(de)行(xíng)业(yè)内把握投资机会(huì)，并通过努力(lì)不断(duàn)扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动(dòng)指数(shù)基(jī)金增持(chí)前三“花(huā)落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发中(zhōng)证全指信息技术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科技(jì)ETF；灵(líng)活(huó)配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达(dá)供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位(wèi)列增持份(fèn)额前三；偏股混合基金增(zēng)持前三(sān)则被易方达信(xìn)息产业(yè)、财通资管健康产业(yè)、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占据(jù)；股票基金增持前(qián)三分别为中(zhōng)欧信息产业(yè)、汇添富外延增长(zhǎng)主题、华夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支付双息(xī)平(píng)衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡、易(yì)方达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金(jīn)增持前三(sān)依次为(wèi)易方达(dá)安(ān)盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高(gāo)行(xíng)业配(pèi)置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股市(shì)场整体(tǐ)表现相对较好，但行(xíng)业分(fēn)化较(jiào)大。受(shòu)益(yì)于(yú)数(shù)字经济政策(cè)的提振与人工智能主题(tí)的不断发酵，科(kē)技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能(néng)源等(děng)板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继(jì)续(xù)超配权益(yì)仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一(yī)季(jì)度末(mò)对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　长期业(yè)绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金(jīn)经理林国(guó)怀在一季报中表示(shì)，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要进(jìn)行以下操(cāo)作：1、持续维持权益(yì)资产的仓(cāng)位略高于权(quán)益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成(chéng)长型基金(jīn)的配置比例，同时适度降低(dī)价(jià)值(zhí)型基(jī)金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增(zēng)加(jiā)其他(tā)确定性(xìng)较高的绝对收益或相对收益基(jī)金品种；4、俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大继(jì)续根据(jù)既定(dìng)的策略(lüè)参与股票定增、大宗交(jiāo)易等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配价(jià)值风格，但(dàn)偏离幅度已显著下(xià)降，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对(duì)收(shōu)益和绝对(duì)收(shōu)益的投资机会(huì)不(bù)断增厚组(zǔ)合收益(yì)，通过“多(duō)资产、多策略”的(de)方式(shì)来平滑组合波(bō)动，努力将(jiāng)该基金呈(chéng)现(xiàn)为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候，基金(jīn)经理对全年市场的主线判断不(bù)是(shì)很清(qīng)晰，因此组合整体上除(chú)了向小(xiǎo)市值成长风格有(yǒu)一定偏(piān)离外，其(qí)他(tā)方(fāng)面没有明显的偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡。随(suí)着近期政策方(fāng)向的明(míng)朗，基金经理(lǐ)对今年全年(nián)股(gǔ)票(piào)市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)了低估值价值风(fēng)格基金(jīn)和(hé)股(gǔ)票，以及(jí)与数字经济相关的(de)基(jī)金和股票，未来(lái)计划视相关(guān)板块的估值(zhí)水平变化做动(dòng)态调整。”华(huá)夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年(nián)今(jīn)年一季(jì)度的主(zhǔ)要(yào)持仓仍然坚持长期(qī)资(zī)产(chǎn)配(pèi)置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益(yì)基金进(jìn)行了(le)分散和(hé)优化，在一季度(dù)股票(piào)市场(chǎng)整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的市场中，基(jī)于对(duì)长期基(jī)本面、行(xíng)业景气度、估值、性价(jià)比等的判断，对行(xíng)业风格的持仓结构进行了小幅(fú)调(diào)整，减持部(bù)分涨幅较高的(de)行业基金，增持(chí)部(bù)分短期表现(xiàn)较差的行业(yè)基金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领(lǐng)先的(de)平安养(yǎng)老2045一季报中(zhōng)表示，报(bào)告期内，基(jī)金(jīn)整体保持中枢附(fù)近的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结(jié)构有(yǒu)所调整。债券方面，适(shì)当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于(yú)不同板块的基本(běn)面(miàn)和估值性价(jià)比(bǐ)，略加仓港股基(jī)金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整(zhěng)体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健均衡(héng)状(zhuàng)态(tài)，重点关(guān)注一季报超(chāo)预期的方向。

　　易方达(dá)汇诚(chéng)养老1季度适度(dù)降低(dī)了深度价值和价值质量(liàng)等(děng)偏价值(zhí)策略(lüè)的基金的超配比例(lì)，继(jì)续超配偏小盘(pán)风格的基(jī)金，适度增加了偏成长策(cè)略的基金的配置比(bǐ)例。在行业(yè)方面，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历过去几年(nián)的大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步(bù)加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少(shǎo)去(qù)追逐那些短(duǎn)期(qī)大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不(bù)同地域(yù)的投资方面，在市(shì)场大(dà)幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港(gǎng)股基金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益(yì)类资产年(nián)度目标配置(zhì)比例为70％。截至一(yī)季度末(mò)，基(jī)金(jīn)的权益类资(zī)产(chǎn)实际(jì)配置(zhì)比例(lì)为(wèi)71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加(jiā)了(le)部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有一(yī)季度操作(zuò)上围(wéi)绕经济增长和政(zhèng)策支持方向作为调(diào)整配置主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴(bào)露、加大对于(yú)业绩预期增速较高(gāo)板块的(de)配置，并(bìng)通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较(jiào)好的(de)标的(de)实现配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎn俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大g)期信贷和(hé)消费者信心等方面的观察(chá)，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周期(qī)板(bǎn)块(kuài)、受益(yì)于社(shè)会经济(jì)活动趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国产替(tì)代的科(kē)技(jì)制造板块上(shàng)。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性(xìng)和未来发(fā)展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来(lái)市场存在(zài)哪些风(fēng)险和机(jī)会(俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大huì)？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报中提到了(le)对当下(xià)的思(sī)考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随着经济(jì)数据真空期的(de)度过，国内大类(lèi)资(zī)产复(fù)苏(sū)预期进入验证阶段。中(zhōng)期维(wéi)持对权(quán)益资(zī)产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构上主要(yào)关注以下条潜(qián)在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价(jià)资产估值修复。从确(què)定(dìng)性和未来发展方向(xiàng)角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经(jīng)济(jì)和新技(jì)术(shù)领域(yù)。大复苏中在(zài)大消费板(bǎn)块内重点关注航空出(chū)行供(gōng)需格局和票价(jià)弹性带来(lái)的潜在超预期机(jī)会。投资端(duān)关注地产链以及一带一(yī)路带动(dòng)下的部分细分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成长养老(lǎo)目(mù)标五年基金经(jīng)理(lǐ)杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内(nèi)权益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债券资(zī)产的估值(zhí)处均在具备吸引力的水(shuǐ)平(píng)，为(wèi)长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)提供一定安全边际(jì)。年内经济修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机(jī)抉(jué)择加(jiā)码托(tuō)底的空间(jiān)。结构上，维持此前(qián)判断(duàn)，关注受益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补贴可(kě)能增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的成(chéng)份(fèn)，对交易情绪的(de)过热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续(xù)关注(zhù)新技(jì)术对经济(jì)各个领域的影(yǐng)响；对消(xiāo)费(fèi)服(fú)务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日(rì)出行、消(xiāo)费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目标2035三年(nián)持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来(lái)看，当前(qián)中国经济处于复苏早期，2月(yuè)以来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历(lì)史上(shàng)的(de)复苏周期(qī)，权益方(fāng)面(miàn)均(jūn)能有所作为，基本面(miàn)的(de)总(zǒng)体改善能(néng)激活市(shì)场的生态，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场(chǎng)一季度已(yǐ)找出(chū)“中特+”、数字经(jīng)济两条主(zhǔ)线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各行业(yè)受(shòu)益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全(quán)年指引较好的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙博(bó)斐表示，未来持(chí)续(xù)关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低(dī)估值(zhí)板(bǎn)块具(jù)备(bèi)长期投资价值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板(bǎn)块的(de)场景复(fù)苏逻辑较为(wèi)确定，比较而(ér)言，医(yī)药板块的(de)估值性价比更高(gāo)。三是科技制造(zào)板块，特别(bié)是(shì)国产替(tì)代的关键环节，是长期关注的方向。短周期来看(kàn)，半导体行(xíng)业可能(néng)在下半(bàn)年(nián)周期(qī)见底(dǐ)，计算机行业(yè)的景(jǐng)气(qì)度(dù)相较于(yú)去(qù)年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块(kuài)的成长空间。

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