上市(shì)公司退市在A股早已不稀奇，但(dàn)连带着可转债一起(qǐ)退市(shì)却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因股价连续20个交易日低于1元，触及退市指标，公司股票及其可转(zhuǎn)债被终(zhōng)止上(shàng)市(shì)，搜特转债(zhài)或成为首只因正(zhèng)股退市而强制退(tuì)市的(de)可转债。此外，*ST蓝盾也(yě)因触及退市指标被终止上市，其可(kě)转债已(yǐ)进入退市(shì)整理期，引(yǐn)发(fā)投资者对可(kě)转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具债券和股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说(shuō)法是，可转(zhuǎn)债“下有保(bǎo)底，上不(bù)封(fēng)顶(dǐng)”，即上涨时有“股(gǔ)性(xìng)”加油，下(xià)跌(diē)时有(yǒu)“债性”托底，投资者(zhě)“进可(kě)攻(gōng)退可(kě)守”，几乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发(fā)展(zhǎn)中，此前一直未出现因正股退市而退(tuì)市(shì)的情(qíng)况，也未发生(shēng)过(guò)实质性违约事(shì)件。

　　随着搜特转债等的(de)退市(shì)，零违约历史或将被打破(pò)，可转债信用风险浮出水(shuǐ)面。虽(suī)说可转债退市后，依然可以执(zhí)行(xíng)赎(shú)回和回(huí)售等(děng)条(tiáo)款，但(dàn)由于大多(duō)数上市(shì)公司是(shì)因(yīn)经(jīng)营不(bù)善导致退市(shì)，财务状况并不(bù)乐观，资不抵债、拿不(bù)出(chū)钱进行赎回的可(kě)能性较大。而如果启(qǐ)动破(pò)产重整，公司发行的可转债划(huà)归为普(pǔ)通债权，清偿顺序相(xiāng)对(duì)靠后(hòu)，刚性兑付亦(yì)存在很大不(bù)确定性。

　　接(jiē)连2只可转债(zhài)退(tuì)市，投(tóu)资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事(shì)实上，可转债退市并(bìng)非完全出乎意料，早已在相关规则中埋(mái)下(xià)了(le)“伏笔”。根据交易(yì)所上市(shì)规则，上(shàng)市(shì)公(gōng)司股票被终(zhōng)止上市的，其发(fā)行的(de)可转债及其他衍生(shēng)品种应当终止上(shàng)市。过去(qù)A股退市难、退市少，成就(jiù)了(le)可(kě)转债30多年零退市、零违约的“神话(huà)”。随着全面注(zhù)册制改革的持(chí)续推进，市场(chǎng)优胜劣汰加(jiā)快，常态化退(tuì)市机制正(zhèng)在(zài)形成，以上市(shì)股为锚(máo)的可转债也(yě)跟(gēn)着出(chū)清，违约风险随(suí)之上升。退市(shì)，或将成(chéng)为可转债市(shì)场新常态(tài)。

　　市场(chǎng)在发展，生态(tài)在改变，投资者没有理由一(yī)成不变，是时候重塑对可转(zhuǎn)债(zhài)的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的(de)路径依赖，学(xué)会优(yōu)择品种，规避风险。在选择债券时，要理性评(píng)估正股基(jī)本面、成(chéng)长性、估值(zhí)水平(píng)以(yǐ)及发债公司偿债能力等，防范债券退市、违(wéi)约风(fēng)险；在取舍(shě)标的(de)时，应远离正股业绩表现(xiàn)不佳(jiā)、估值较(jiào)低(dī)、退(tuì)市风险较高的标的，而merry什么意思 merry是彩虹社的吗选择正股经营效益良好(hǎo)、估值合理且随市(shì)场下跌估值出(chū)现压(yā)缩的(de)标的。并密切关注可转债(zhài)市场风格(gé)变化，及(jí)时(shí)调(diào)整配置比(bǐ)例和结构，学会在市场(chǎng)波动中(zhōng)“游(yóu)泳(yǒng)”。

　　监(jiān)管也应当跟(gēn)上(shàng)形势变化。目(mù)前(qián)关于可转债(zhài)的退市(shì)处理还有不少(shǎo)空白和盲点，监管部门应(yīng)尽快(kuài)打齐补(bǔ)丁，给予市(shì)场明确预期。比如，可进一步(bù)明确(què)可转债(zhài)在退市(shì)后是否仍存在交易可能(néng)、是否(fǒu)还(hái)拥有转股功能等。同时，应加强对可转债的风险防控，强化发(fā)行前的信(xìn)用评级，对于(yú)信用资(zī)质较弱的公司，可(kě)考虑(lǜ)提高担保(bǎo)资(zī)产与(yǔ)回售(shòu)条(tiáo)款等相(xiāng)关要求，适当提升准入门槛(kǎn)，以更好保护投资者利(lì)益(yì)。

　　全面注(zhù)册(cè)制下，证券市场将(jiāng)迎来(lái)全方位、根(gēn)本性(xìng)的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的(de)简单套路行不通了，一些(xiē)规则制度(dù)上的短板不能视而不见了。各市场参(cān)与主体还需顺时应势，调整(zhěng)包(bāo)括(kuò)可(kě)转(zhuǎn)债在(zài)内的投(tóu)资(zī)方法，完善(shàn)配(pèi)套制度，提升风险(xiǎn)意识(shí)，共促A股市场merry什么意思 merry是彩虹社的吗健康稳定发展。

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