如(rú)果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场中最为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景(jǐng)线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的(de)新高，收在30808.35点(diǎn)。在本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日股为(wèi)何(hé)能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多国际市场(chǎng)的投资者而言，近来(lái)提到(dào)日股的优异表现，脑(nǎo)海中第一时间(jiān)浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上月对日本市(shì)场(chǎng)表现出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开(kāi)始(shǐ)注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的(de)成功秘(mì)诀(jué)，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并不是(shì)巴(bā)菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特(tè)所看到的（机(jī)会(huì)）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目(mù)前已(yǐ)经连续(xù)第六(liù)周成为(wèi)了日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外(wài)国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和(hé)期货(huò)市场(chǎng)，净流(liú)入(rù)逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最大规模(mó)的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的(de)数据(jù)，在截(jié)至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外交易者又(yòu)净买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿(yì)美元）的股票(piào)和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到(dào)了日本股(gǔ)市作为避险地(dì)的“稳定(dìng)性(xìng)”。日本股票(piào)给人(rén)的长期低迷(mí)印(yìn)象正在减弱(ruò)，持(chí)续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大(dà)商社的增持(chí)，也(yě)令不(bù)少海外投资者对投(tóu)资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已受到了越(yuè)来(lái)越多(duō)平时不太关(guān)注日本市(shì)场的(de)海外投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少海外投资者在看(kàn)到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调(diào)查(chá)其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步(bù)促使股市上涨，形成了(le)目前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月(yuè)公开表(biǎo)态(tài)力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日(rì)本五(wǔ)大商社上的(de)加大(dà)投资，也存在着在国际(jì)市(shì)场上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长(zhǎng)潜(qián)力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股(gǔ)市的(de)回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意味(wèi)着(zhe)日本(běn)股(gǔ)市(shì)对(duì)美国投资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对(duì)美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备(bèi)者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业(yè)银(yín)行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中(zhōng)也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日本股市复(fù)苏的(de)重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年(nián)对日本(běn)产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低(dī)回报。那(nà)么这一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和(hé)多(duō)元化(huà)分散投资的需求，他(tā)们又为何铁(tiě)了(le)心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全(quán)球(qiú)其他地区吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得不提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮缺少父爱的女生易恋上什么人，缺父爱的女孩子不会谈恋爱上涨的主要原因(yīn)还源于治理标准的提高(gāo)，以及企业部(bù)门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年(nián)的(de)公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的(de)回(huí)购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金(jīn)，而美(měi)国的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的(de)公司股(gǔ)价低于每(měi)股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市(shì)净率等(děng)估值指标(biāo)来(lái)看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今(jīn)年3月(yuè)底(dǐ)，东京证券(quàn)交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低(dī)于1倍的(de)情(qíng)况(kuàng)，还请(qǐng)求上市(shì)企(qǐ)业在意(yì)识到资本成本的前提下推(tuī)进经营并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行(xíng)动已(yǐ)开(kāi)始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过(guò)1倍”的(de)中期(qī)经营计(jì)划和股票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的股(gǔ)票回购计划。不少(shǎo)分析师(shī)预计，到今年(nián)5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公(gōng)司的(de)回(huí)购规(guī)模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本(běn)股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正引起许(xǔ)多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方(fāng)面(miàn)的(de)有(yǒu)利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化(huà)的推(tuī)动(dòng)下，许(xǔ)多公司正在(zài)回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的鼓励(lì)意(yì)味(wèi)着“过(guò)去两年(nián)在(zài)这(zhè)方面发生的(de)事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币(bì)政策(cè)和日(rì)本相对稳(wěn)健的经济基(jī)本面(miàn)，显然也(yě)对日股(gǔ)的表现构成了提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行(xíng)长植田(tián)和(hé)男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变(biàn)其(qí)大规模的货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然(rán)强调，“还(hái)不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价(jià)与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松(sōng)的日本央行眼下依然(rán)处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的(de)表现目(mù)前也相对更为稳健。日(rì)本(běn)内阁府(fǔ)17日(rì)公布的数据显示，今年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三(sān)个(gè)季度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国放(fàng)宽旅行限制(zhì)，4月商(shāng)务和休闲外国(guó)游客人数从此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出(chū)计划(huà)和日本(běn)央行(xíng)持续宽松等积(jī)极因素(sù)，日本这个世界第三大经济体的(de)前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经济合(hé)作与发(fā)展组织(zhī)的经济前景指数(shù)来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本(běn)企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利(lì)润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日本(běn)股市到(dào)今年年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多(duō)。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股市今(jīn)年(nián)的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为(wèi)最新(xīn)的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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