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语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特估”投资范式之(zhī)一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是包括(kuò)能源链、“一带一路”和运营(yíng)商在内的“中(zhōng)特估”方向(xiàng)最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运营商(shāng)PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即(jí)便经历(lì)年(nián)初(chū)以来(lái)的(de)大幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)后，当前这些板(bǎn)块估值仍处于历史平均水(shuǐ)平(píng)附近。2）与此同(tóng)时，能源链、“一带一(yī)路”和运营商股息率(lǜ)显著(zhù)高于市场整体，较高(gāo)的分红也成为其进可攻、退可守的重要支(zhī)撑。

　　二(èr)、“中特估”投资范式之二：政策的(de)持续支(zhī)撑和(hé)催化

　　政(zhèng)策(cè)持续支(zhī)撑(chēng)和催化，成为“中(zhōng)特估”中(zhōng)“一带一路”和运(yùn)营商板(bǎn)块(kuài)修(xiū)复的重(zhòng)要驱(qū)动。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路”十周年之(zhī)际，从(cóng)沙伊和解、中俄深化合作联合(hé)声(shēng)明、中巴联合声明等，以(yǐ)及后续5月召开在(zài)即(jí)的(de)第三届“一带一路”国际(jì)合(hé)作高峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以来，数(shù)字经济上升(shēng)为国家战(zhàn)略，相(xiāng)关政策密集(jí)出台。今年(nián)国务(wù)院改组又新设国家数据局。运营商(shāng)作为“数字经(jīng)济”的基(jī)础设施(shī)，持续(xù)得到催(cuī)化。

　　三、“中特估(gū)”投资范式之三(sān)：景(jǐng)气修(xiū)复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏(sū)+人(rén)民币升值(zhí)的(de)全年宏观主线驱动(dòng)盈(yíng)利(lì)能(néng)力修复，带(dài)动(dòng)能(néng)源链(liàn)整体性上涨。1）能源(yuán)产业链(liàn)作为(wèi)原材(cái)料高度依赖海外供应(yīng)、同时下游需(xū)求基本(běn)集中在国内(nèi)市场的(de)方向之一，将充分受益(yì)于人民币升值(zhí)的宏观趋势。2）中国经济复苏(sū)，下(xià)游(yóu)领域需求预(yù)期回暖，能源产(chǎn)业链尤其(qí)是行业(yè)龙(lóng)头盈(yíng)利已在(zài)修复(fù)。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估(gū)”重(zhòng)点关注(zhù)哪些方向？

　　除(chú)了能源链(liàn)、“一(yī)带一(yī)路”和运营商等之外，当前我们(men)建(jiàn)议关注机械（造船）、交运（公路、铁(tiě)路(lù)、港口）、大型(xíng)银行等(děng)细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国(guó)家(jiā)重点(diǎn)支持的战略(lüè)性产业之(zhī)一(yī)，近年来经历(lì)了行业调整(zhěng)和产能过剩的困境，但近期板块景气已在改善：一方面，随着(zhe)全球航运市场需求正(zhèng)在增长，带(dài)来(lái)包(bāo)括化学品船与成品油轮船(chuán)的订单大幅(fú)提升。另一方面，国企改革推动造船企业(yè)重组整(zhěng)合和(hé)产能优(yōu)化之下，国(guó)内船舶制造(zào)业已在逐步实现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良好。业绩确定性(xìng)强，承(chéng)诺高分红(hóng)，类债(zhài)属性突出。经济(jì)增速下行，高速公路(lù)、铁路、港口资产稳健性凸显，业绩成长及确定性(xìng)较高(gāo)。同时近(jìn)几年，高速公路(lù)及铁路板块上市公司更(gèng)加注重投(tóu)资人回报，多家(jiā)公(gōng)司发布股(gǔ)东回报计(jì)划，大幅提高分红比例(lì)以及承诺未(wèi)来几年高分红水平，给投资人(rén)带(dài)来确定性的(de)高股息(xī)回报。

　　3）大(dà)型银(yín)行：经(jīng)济复苏大背(bèi)景下(xià)融(róng)资需求回暖，基本(běn)面有支撑，板(bǎn)块估值也(yě)具备修复空间。2023年以(yǐ)来(lái)，信(xìn)贷需求连续三(sān)个月超预期回暖(nuǎn)，在(zài)稳(wěn)增(zēng)长和扩投资的(de)政策基调下，后续信贷、社融(róng)仍有望平(píng)稳增长。此外(wài)，作为业绩稳定且高分红(hóng)的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的(de)较(jiào)低位置(zhì)，修复空间(jiān)较大。