北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万(wàn)人，打断了(le)此前两个(gè)月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续(xù)下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时工资(zī)环比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个(gè)月略有上升(shēng)。

　　可以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续(xù)承压的美国(guó)地(dì)区(qū)银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄(huáng)金(jīn)短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合(hé)约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级(jí)宏观(guān)分析(xī)师周之云告(gào)诉期货(huò)日报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据(jù)远高于前值且显著偏离(lí)投(tóu)行们(men)预测的(de)中值(zhí)。此前公布的ADP数据(jù)在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美(měi)国4月非(fēi)农数(shù)据(jù)公(gōng)布(bù)后(hòu)，美(měi)股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金(jīn)属下(xià)跌。尽管科技和金融(róng)行(xíng)业持续裁员(yuán)，但(dàn)不断下降却仍然高企的(de)劳动(dòng)力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁(cái)员(yuán)的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流(liú)行前也有了有利的发展，为就业人(rén)数(shù)的(de)增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应(yīng)该对就业数(shù)据保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空(kōng)缺继续(xù)下降，为连续(xù)第(dì)三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向(xiàng)了与其他劳动力(lì)市场数据相同(tóng)的方向：劳动力(lì)市场正在降(jiàng)温。包括最近几周的首次申请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的非农就(jiù)业数据会让市场(chǎng)对于(yú)下半年货币政策放松(sōng)进程有所改变，进而对(duì)商品的(de)流动性溢价(jià)部分有(yǒu)所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期来看，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退的方向前进，后市(shì)继续(xù)看好贵金属的(de)表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数(shù)超预期(qī)将引导(dǎo)贵金(j嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎īn)属步(bù)入调整。对于贵金(jīn)属(shǔ)而言(yán)，3—4月(yuè)的(de)大幅(fú)冲高(gāo)主(zhǔ)要受益(yì)于其(qí)金融属(shǔ)性，尤其是市场预计5月(yuè)是美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月之后可能(néng)降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期(qī)货(huò)研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个(gè)基点，将政策利(lì)率联邦基(jī)金利率的目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会(huì)上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收(shōu)益率大(dà)幅(fú)回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明(míng)表示，委员会将密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意(yì)味着(zhe)美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出(chū)现明显(xiǎn)恶化。从历史经(jīng)验来看，美联(lián)储加息看通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国银行业风波持(chí)续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预(yù)期美(měi)联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期，美债收益(yì)率、美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数走高(gāo)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)短线大幅下(xià)挫。这(zhè)份超预期的非农报告，这(zhè)让美联(lián)储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需要降息(xī)，但就(jiù)业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大(dà)鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持(chí)高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农数据(jù)强于预期或在短期提振美(měi)元指数和美债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的涨势(shì)，但(dàn)中期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止(zhǐ)加(jiā)息，货币(bì)政策(cè)进入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加大对下半年(nián)降息(xī)的博弈，贵金属将获得(dé)提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发现，从(cóng)2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美国经济仍市(shì)场(chǎng)偏强(qiáng)运行一段时间，失业率继续走低，但美联储并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金(jīn)属则在(zài)美债收(shōu)益(yì)率持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍(réng)有时(shí)间，美联储表示美国(guó)银(yín)行(xíng)系统(tǒng)仍(réng)健(jiàn)康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利率环境下美国银(yín)行系(xì)统风险并未解除，在(zài)第一共和银行宣布(bù)被接管收购(gòu)后(hòu)，因银行业长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多(duō)家区(qū)域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续流出使银行融资(zī)成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将不断向实体(tǐ)经济蔓延，美国2023年(nián)一季(jì)度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四(sì)季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且(qiě)远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未(wèi)来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预(yù)期下半年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长(zhǎng)。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的(de)共同(tóng)影响下，美(měi)债收益率和(hé)美元指数将持(chí)续承(chéng)压，避险需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价(jià)格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线则可(kě)买入黄(huáng)金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需(xū)求实际上是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今年第一(yī)季度剔除场外交(jiāo)易的全球黄金需(xū)求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买(mǎi)量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄(huáng)金(jīn)价格嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎(gé)其关键(jiàn)作用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季(jì)度同比(bǐ)下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年(nián)四(sì)季度有所(suǒ)增(zēng)长(zhǎng)，大约为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期(qī)高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需(xū)求为(wèi)302.41吨，高(gāo)于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同(tóng)期高(gāo)达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美(měi)国(guó)经济指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单(dān)等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性更强(qiáng)的白(bái)银(yín)因需求受经济下行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美(měi)联储加息25个基点在议息前(qián)已经被(bèi)充(chōng)分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为(wèi)议息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现(xiàn)为极(jí)为(wèi)乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加(jiā)息靴(xuē)子(zi)落(luò)地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储下半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实际利(lì)率或将继续(xù)下(xià)行(xíng)，贵金(jīn)属中长期仍具有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄(huáng)金而(ér)言，市场寄希(xī)望于美联储最后(hòu)一次加息落(luò)地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较长一(yī)段时间，且高利率(lǜ)环境到底会对(duì)经(jīng)济(jì)和金融(róng)市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此在当前看多(duō)观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对(duì)待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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