射频芯片领域(yù)面临(lín)变局，下游市场增速放缓叠(dié)加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨(jù)头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射(shè)频芯片厂商慧智微(wēi)正式(shì)在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧(huì)智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快(kuài)车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二(èr)期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等(děng)一系列外(wài)部机构股东。截(jié)至上市(shì)前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投(tóu)为持(chí)股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好span>微产品结构(gòu)相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出(chū)了(le)破发的行情，该公司股(gǔ)价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是射(shè)频领域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓(huǎn)以(yǐ)及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到(dào)2028年(nián)射频前端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近年来也在(zài)响应(yīng)市场变化谋求(qiú)射频(pín)芯片业务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记(jì)者注意到，当前(qián)，射频领(lǐng)域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显(xiǎn)示，慧(huì)智(zhì)微成(chéng)立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前端芯片及(jí)模(mó)组的研发(fā)、设计和销售，下游应用领域主要包括(kuò)智能手机(jī)以及(jí)物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智(zhì)能(néng)手机品牌，闻泰(tài)科技(jì)等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文(wén)件中称，是由于(yú)持续进行(xíng)高额(é)研发投入；下(xià)游客户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应(yīng)；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影响，公司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面(miàn)，近三年(nián)的(de)总额分别(bié)为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近(jìn)三(sān)年公(gōng)司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微产品结构更(gèng)接(jiē)近(jìn)的唯捷创(chuàng)芯，后(hòu)者(zhě)毛利率为(wèi)30％上(shàng)下(xià)。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融(róng)资(zī)之(zhī)路。公开信息显示，公(gōng)司于2018年末(mò)开(kāi)始进入(rù)融资快(kuài)车(chē)道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成了三(sān)轮融资，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大基(jī)金二期、元(yuán)禾璞华、红(hóng)杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大(dà)基金(jīn)二期在投资慧智微的近两(liǎng)年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股(gǔ)，当前实现账面回(huí)报1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频(pín)芯(xīn)片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公司目前有超(chāo)过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能手(shǒu)机出(chū)货量的(de)大幅下(xià)降，已经对慧智微的(de)业绩造成了(le)冲击，而(ér)市场对智能手机未(wèi)来(lái)增速持续放缓的预(yù)期，也(yě)让资本(běn)市场对包括慧(huì)智微在(zài)内的(de)射频(pín)芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数据，2021年(nián)射(shè)频前(qián)端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频前端市场规(guī)模与2021年的(de)市上海梅林和中粮梅林的区别 中粮和梅林哪个更好场(chǎng)相(xiāng)差(chà)无几。而(ér)接(jiē)下来，由于智能手机的(de)温和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％，将达到(dào)269亿美元。

　　与(yǔ)慧(huì)智微有着相似(shì)产品结构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股的射(shè)频龙(lóng)头唯(wéi)捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭(zāo)遇了破发的行情，上(shàng)市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股(gǔ)的(de)价(jià)格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球(qiú)多(duō)家射(shè)频芯(xīn)片领域的巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转(zhuǎn)型，拓展射频以外的(de)业(yè)务(wù)领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射频芯(xīn)片外，其(qí)还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联(lián)网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞争格局(jú)，由于入局者众，且产(chǎn)品仍集(jí)中在中低端(duān)市(shì)场(chǎng)，各射(shè)频芯片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电(diàn)子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无(wú)底(dǐ)线(xiàn)，而预(yù)计未来每个射(shè)频(pín)细(xì)分赛道还会(huì)有更多竞争(zhēng)者进(jìn)入(rù)，往后三年射频芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更(gèng)大的生存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级市场对射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投(tóu)资机构涵盖了(le)中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和广州研发中(zhōng)心(xīn)建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资金。具体战略(lüè)规划方(fāng)面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术迭(dié)代，优化可重构技术框架(jià)在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上(shàng)加大对(duì)上游滤波(bō)器、多工(gōng)器的(de)产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品(pǐn)系列。

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