射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海(hǎi)外(wài)巨头已开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价开盘(pán)破发，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前(qián)总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智(zhì)微在(zài)一级(jí)市(shì)场受到(dào)资本热(rè)捧(pěng)。据(jù)公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴(xīng)资(zī)本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创投等(děng)一系列(liè)外部机(jī)构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外(wài)部机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出(chū)了破发的行(xíng)情，该(gāi)公司股价于去年下半年触(chù)底回升(shēng)，但(dàn)截(jié)至(zhì)今日收盘(pán)股价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领域正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求(qiú)走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智(zhì)能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜力有限(xiàn)等(děng)因素影响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频芯片业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技(jì)、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基(jī)金(jīn)二(èr)期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为(wèi)射频(pín)前端芯片及模组(zǔ)的(de)研(yán)发、设计和销售(shòu)，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处(chù)于亏损状态，净亏(kuī)损额分别(bié)为9619.15万(wàn)元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进行高额(é)研发投入；下(xià)游客(kè)户(hù)集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加下游去库存周期影响，公司(sī)产品毛利空(kōng)间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近三年(nián)的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同(tóng)行业头(tóu)部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利(lì)率水平(píng)，也不(bù)及和慧智微产品(pǐn)结构更接近(jìn)的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造(zào)血能力不足选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好，但(dàn)仍(réng)要抓紧扩大(dà)规模的(de)情况下，慧(huì)智微开(kāi)启(qǐ)了对(duì)外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内(nèi)完成了三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括大基金(jīn)二期(qī)、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中(zhōng)国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧(huì)智(zhì)微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当前的(de)股价情况看，大基金二期在投资慧(huì)智(zhì)微的近两年时间(jiān)里(lǐ)，实(shí)现了(le)近(jìn)2.5倍的(de)账面回报，而(ér)较大基金二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持(chí)续加注的(de)红(hóng)杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示，公司目前有超过接近67％的收入来(lái)自于(yú)手机领域(yù)。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧(huì)智(zhì)微的业绩(jì)造成了冲击，而市(shì)场对智能(néng)手机未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市场对(duì)包(bāo)括(kuò)慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频前(qián)端市(shì)场规(guī)模(mó)与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来(lái)，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的(de)潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频(pín)前端的(de)市场年复合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有(yǒu)着相似产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华股东突(tū)击入股的(de)射频龙(lóng)头(tóu)唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情(qíng)，上(shàng)市首日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月跌(diē)至(zhì)30元(yuán)每股的(de)价格后止(zhǐ)跌回升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的(de)发选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射(shè)频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射(shè)频芯(xīn)片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于(yú)入局(jú)者(zhě)众，且(qiě)产品(pǐn)仍(réng)集中在中低(dī)端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低(dī)了(le)自(zì)身的利(lì)润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾(céng)表示，国产射(shè)频前端芯片杀(shā)价已经无(wú)底线(xiàn)，而预计(jì)未来每个射频细(xì)分(fēn)赛道(dào)还会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将(jiāng)面(miàn)临更(gèng)大的(de)生(shēng)存和竞争(zhēng)压力。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的(de)关(guān)注(zhù)亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在(zài)2021年(nián)上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵(hán)盖了投资机构涵盖(gài)了中金(jīn)资(zī)本(běn)、红杉资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金、深(shēn)创(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍(réng)有飞骧科技、康希(xī)通信等公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片测(cè)设(shè)中心建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中心建设以(yǐ)及补充流动资(zī)金。具体战略规(guī)划方面，其表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频前端领域取得(dé)的市场地位(wèi)，增加头部客户的市场(chǎng)份额；技(jì)术上跟(gēn)进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化(huà)可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频(pín)段的应(yīng)用(yòng)；产品(pǐn)上加大对上游滤波器(qì)、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛的(de)产品系列。

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