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　　美(měi)联储布(bù)拉(lā)德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定(dìng)时间，看看(kàn)经(jīng)济数据(jù)表(biǎo)现(xiàn)再决(jué)定(dìng)6月应该采取何种行动(dòng)。

　　“我(wǒ)们过去15个月采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏制了通胀(zhàng)的上(shàng)升，但目(mù)前还(hái)不(bù)清楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到(dào)“通胀实质性下(xià)降(jiàng)”才能确信没(méi)有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情(qíng)境(jìng)是(shì)经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰(yīng)派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互(hù)通合作15日正式(shì)启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与内(nèi)地利率(lǜ)互(hù)换(huàn)市(shì)场互联互(hù)通合作（即 “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通(tōng)”下(xià)的交易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其他(tā)国家和(hé)地区的境外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构(gòu)之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通(tōng)的机制安(ān)排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交易品种为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通(tōng)”的(de)境内投资者需(xū)与外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报价商协议(yì)，并为上(shàng)海(hǎi)清(qīng)算所利率互换集(jí)中清算(suàn)业务的清算会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为符(fú)合人民银行要求(qiú)并完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的境外机(jī)构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)的境(jìng)外投资(zī)者需同时(shí)申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的(de)清(qīng)算客户。

　　初期全市(shì)场每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为(wèi)40亿元人民(mín)币(bì)，后续可根(gēn)据市(shì)场情况适(shì)时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发布(bù)公告，就相(xiāng)关原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻，上交所发(fā)布关(guān)于嵘泰(tài)转债停牌及相关交易(yì)处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网(wǎng)站(zhàn)发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日(rì)上午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)在(zài)匹配成交阶段(duàn)共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所(suǒ)债券(quàn)交易(yì)规(guī)则》第一百三十条等相(xiāng)关(guān)规定，嵘(róng)泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债的转股和(hé)赎回(huí)不受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该(gāi)事(shì)件的发生，上(shàng)交所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善(shàn)处置后续(xù)事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油(yóu)脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美(měi)联储继续加息预期以及欧美(měi)银行(xíng)业危机的(de)继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价(jià)格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周(zhōu)期的第十(shí)次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧缩(suō)周期的(de)终点。同(tóng)时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息(xī)步伐(fá)。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹，油脂价格(gé)在假期开盘走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅(fú)相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端(duān)的利多预期(qī)。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业(yè)绩大(dà)增(zēng)，多(duō)因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升共同推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火爆(bào)，交通运输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在一(yī)轮补库需(xū)求(qiú)。未来(lái)很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将(jiāng)持续成为支撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一(yī)方面(miàn)，国内大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上(shàng)旬仍出(chū)现不同程度(dù)的停(tíng)机计(jì)划(huà)，市场现货供应仍有偏(piān)紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库(kù)存出现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场方锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌(diē)后(hòu)，利空落地效应以及(jí)机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的(de)乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来自于(yú)马来(lái)西(xī)亚国内消(xiāo)费需求的增(zēng)加。”中辉期(qī)货油脂油(yóu)料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外盘(pán)带动内(nèi)盘油(yóu)脂(zhī)价格上行，而豆油(yóu)及菜油(yóu)自身基(jī)本(běn)面供应增加(jiā)的利空因素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘(pán)面带来一些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平且马(mǎ)来西(xī)亚国内锻炼身体的练是哪个练字，锻练与锻炼有什么区别锻使(shǐ)用(yòng)量增加(jiā)。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析(xī)师和贸易(yì)商预(yù)估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也(yě)由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万吨，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国内(nèi)棕榈油库(kù)存(cún)都在(zài)下降，但(dàn)原(yuán)因各(gè)有(yǒu)不(bù)同。马来西(xī)亚棕榈油库存下(xià)降(jiàng)的主(zhǔ)要(yào)原因来自于产量的季节性(xìng)减产(chǎn)以及(jí)印尼国(guó)内出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是(shì)受(shòu)到年(nián)初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优化(huà)调整带来(lái)的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货(huò)价(jià)差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增(zēng)强，也(yě)进一步刺激(jī)了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中国棕榈油库(kù)存(cún)下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出(chū)口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更多的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场对于(yú)马来西亚棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度。中国(guó)和(hé)印(yìn)度(dù)作为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进口(kǒu)国(guó)，虽然库存都不(bù)同程(chéng)度下降，但都仍(réng)处于(yú)历史较高水平，若(ruò)棕榈油价(jià)格上涨，将抑制其消(xiāo)费和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地(dì)来(lái)说，每年的1—4月(yuè)属于去库(kù)周期(qī)，因(yīn)产(chǎn)量处(chù)于年内低位，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随着产量季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重新累库也(yě)是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的(de)去库更多是(shì)供需(xū)双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就(jiù)是说进口利(lì)润打(dǎ)开，产地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此(cǐ)，未来(lái)产地的(de)累库(kù)必将早于(yú)国内(nèi)，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此(cǐ)棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在厄(è)尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看来(lái)，今年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到(dào)主导作用。那(nà)么，对于(yú)油(yóu)脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹。不过，随着美联(lián)储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国(guó)银行(xíng)业的任(rèn)何可能的风险蔓(màn)延(yán)，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来说，目前基(jī)本面仍然(rán)多(duō)空交织。当前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市场的压力持(chí)续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大量到(dào)港的预期(qī)对(duì)豆(dòu)系品(pǐn)种(zhǒng)带(dài)来压力，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整体库(kù)存(cún)偏高也使得油脂整体(tǐ)的(de)行情难以表现(xiàn)得(dé)特别强势。不过，油(yóu)脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前(qián)年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏(piān)低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将比较(jiào)多(duō)地(dì)被(bèi)宏(hóng)观因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美(měi)联储加息已经在市场(chǎng)预期当(dāng)中，因(yīn)此对大(dà)宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴(chái)油消费占比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产(chǎn)量30％以上，欧盟(méng)工(gōng)业消费和(hé)食用消费(fèi)各占一半，但各(gè)国(guó)生物(wù)柴油(yóu)政策比(bǐ)例(lì)一段时(shí)期内是固定(dìng)的，不会因为原油及(jí)宏(hóng)观市场的波动(dòng)，而(ér)出现生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观(guān)因素影响有(yǒu)限，因(yīn)此油脂自身(shēn)基(jī)本面(miàn)对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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