用友网络（600588）的3.0-II转型，即(jí)云服(fú)务转型(xíng)第二阶(jiē)段进展明(míng)显不(bù)佳。

　　2023年(nián)一(yī)季度，用友网络净亏损3.97亿元(yuán)，创公(gōng)司2001年5月上(shàng)市以来单季最大(dà)亏损(sǔn)；2022年净利润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第(dì)三年净利下(xià)滑。与此对应的是，2020年以来(lái)公司股价持(chí)续大跌。

　　这与用友网(wǎng)络3.0-I转型阶段营收、净利同(tóng)步大(dà)增、股价大涨(zhǎng)的同(tóng)向共(gòng)振，大相迥异。

　　目前，用(yòng)友网络股价为21.61元，市值(zhí)741.9亿(yì)元。

　　上市(shì)23年来(lái)单季最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友(yǒu)网络4月28日晚间发布(bù)2023年第一季度报告，一(yī)季度实现营业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公(gōng)司(sī)股东的净(jìng)亏损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年5月(yuè)上市以来单季最大亏损。

　　此前(qián)，用友(yǒu)网络发布的年报显示，2022年公(gōng)司(sī)营收92.62亿元，仅(jǐn)微增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这是在2019年创下净利11.8亿元(yuán)的历史最(zuì)高点之后，用友(yǒu)网络(luò)连续第三年净利(lì)下滑。

　　从股价来看(kàn)，在2020年7月创下历史新(xīn)高之后，用友网络股价就(jiù)总体上呈(chéng)下降(jiàng)趋(qū)势。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫东等投(tóu)资者被套

　　在2022年股价大跌前，用(yòng)友网络在股价相对高点(diǎn)进(jìn)行了定增融(róng)资。此次定增吸引了不少机构参与，包括(kuò)高毅、葛卫东等知名机构和(hé)投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披露定增结(jié)果(guǒ)，增发数量约1.7亿股，每(měi)股价格为(wèi)31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增(zēng)市场颇为活跃(yuè)的私募大(dà)佬葛卫东，也参与了定增，投入(rù)资金(jīn)约2亿元。

　　但在定增结束之(zhī)后，用友网络发布的(de)2021年业绩明显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友(yǒu)网络的2022年各季度业(yè)绩更是连续爆(bào)雷：一季报净利润-3.932亿元，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降2931.14％；半年报净利润-2.558亿(yì)元(yuán)，同比(bǐ)下降(jiàng)218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿元，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网络的股价从2022年(nián)2月37元的高点(diǎn)，最(zuì)低(dī)跌至2022年(nián)9月的16.28元(yuán)，跌(diē)幅近六(liù)成。而葛(gé)卫东的总持股数(shù)，也从2022年一(yī)季度的7626万股，到2022年三季度末退出前(qián)十大股东，在(zài)此(cǐ)期间(jiān)，其(qí)减持数量至少有(yǒu)4100万股。其(qí)定增投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来，用友(yǒu)网络股价(jià)大跌。

　　云(yún)服务转型(xíng)第二阶(jiē)段道阻且(qiě)长

　　在用友网络的发展历史上(shàng)，其1.0阶段是通过财务软件服务企(qǐ)业的会计电算(suàn)化，2.0阶(jiē)段是通(tōng)过ERP软(ruǎn)件服务企(qǐ)业(yè)的信息化，现在的(de)3.0阶段是服务企业(yè)的数(shù)智(zhì)化。

　　具体来说，从2016年起，用(yòng)友的3.0-I战略是转型(xíng)云服务业务，引领中国企业级服(fú)务市场。在此(cǐ)基础上，公司2020年进入(rù)新的战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建(jiàn)和运营(yíng)全球领先(xiān)的企业云服(fú)务平台。

　　2015年，用友网络(luò)正式发布了完全基于互联网架构的企业互联网开发(fā)平台。2017年以来(lái)，其云(yún)平台(tái)、财务云、人力云等云产品得到逐步发展，各领域(yù)云上线运营、逐步融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历了第(dì)一(yī)个(gè)阶段(duàn)的”用(yòng)友云”面(miàn)世(shì)、云平台及领域服务(wù)快速发展，第二个阶段的统一底座(zuò)和服务融合。2022年8月，经过6年的规模研发和持(chí)续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正(zhèng)式发布，用友云进入新的发展(zhǎn)阶段。

　　从公司业务占比(bǐ)来看，用友(yǒu)网络云(yún)服务转型取(qǔ)得了(le)较大成(chéng)功。

　　2022年，其云服务(wù)业务实现收(shōu)入(rù)63.53亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)19.4％，占总(zǒng)营(yíng)收的(de)比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升9个百分点(diǎn)，已成为公(gōng)司主要收(shōu)入来源并继续扩大收入占比。

　　但从高(gāo)端市场份额来看，用友却还是(shì)没有多大突破。《2021年中国(guó)工业软件发展(zhǎn)白皮(pí)书(shū)》显示(shì)，国产ERP软件(jiàn)整体(tǐ)市占率超(chāo)过70％，其中(zhōng)用(yòng)友(yǒu)市占率(lǜ)达到40％。但在高端ERP市场，国(guó)产ERP软件占有(yǒu)率(lǜ)仅(jǐn)有25％，国外巨头SAP和Oracle占比(bǐ)达到53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出华为将在4月(yuè)启用自己研发的MetaERP软件之后，用(yòng)友网络(luò)股价直接跌停。尽管华为目前仅为(wèi)自用，并不一定(dìng)会(huì)面向外部(bù)市场提供高端ERP软件，但股价的跌停，反(fǎn)应出(chū)市场(chǎng)对用友在(zài)高(gāo)端ERP软件市场竞争力信心的严重不足(zú)，也反应了其在高端市场(chǎng)的进展不佳。

　　具体到财务和(hé)股价上，在用友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐增长(zhǎng)的同时(shí)，净(jìng)利润也在同时逐年增长，且增幅远高于营(yíng)收增幅。对应到股(gǔ)价(jià)上，在此期间，用友网络股(gǔ)价大涨约8倍(bèi)。

　　但在(zài)用友网络3.0转(zhuǎn)型站姐主要是做什么的，站姐是什么干什么的的(de)第二阶段，即(jí)2020年至今，其营(yíng)收仅仅小幅增长，几乎可(kě)以说是踏步不前(qián)，净利润(rùn)却大幅(fú)下跌，股价也因此(cǐ)大跌(diē)，公司市(shì)值严重缩(suō)水(shuǐ)。

　　用友网络董事长王(wáng)文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市值(zhí)还(hái)是有很大的提升(shēng)空间(jiān)。但从目前(qián)的情(qíng)况来看，用友(yǒu)3.0的第二阶(jiē)段(duàn)，道阻且长。

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