大家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一直在(zài)加班，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游消费爆了(le)，而海外(wài)有(yǒu)爆(bào)了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下重大消(xiāo)息(xī)，以及券商老师们(men)的最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召开会议，分析研究当前经济(jì)形势(shì)和经济工作。中共中央总书记习近平主持会议(yì)。会(huì)议认为，今年(nián)以来(lái)，在以习近平同志为核(hé)心(xīn)的(de)党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导下，各地(dì)区各部门(mén)更好统筹国内国际两个大(dà)局，更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹疫情(qíng)防(fáng)控和经济(jì)社会发展，更好统(tǒng)筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决(jué)定性胜利，经济社(shè)会全面(miàn)恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠前(qián)协(xié)同(tóng)发(fā)力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期(qī)，市场(chǎng)需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发(fā)展呈现回升(shēng)向好态(tài)势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需(xū)求仍然不足，经济(jì)转型升级面(miàn)临新(xīn)的阻力，推动高质量(liàng)发展仍需要克张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事(kè)服不少困难挑战(zhàn)。

　　此(cǐ)外(wài)，会议(yì)重申(shēn)对刚性和改(gǎi)善(shàn)性住房需求的支持(chí)，强(qiáng)调做(zuò)好保交楼(lóu)、保民(mín)生、保(bǎo)稳(wěn)定工作，促进(jìn)房地产市场(chǎng)平稳健(jiàn)康发展。同时(shí)，会议还提出，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改(gǎi)造和“平急两用”公共(gòng)基(jī)础设施建设等。

　　2、国家统计局(jú)：4月(yuè)份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分(fēn)点，低于(yú)临界点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究(jiū)还是(shì)没能逃脱倒(dào)闭并被(bèi)接(jiē)管收购的命运。美国加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监管机构已接管了第一共和银(yín)行(xíng)，这是本轮美国银行业危(wēi)机中第四(sì)家倒下的银行，同时也是(shì)美(měi)国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测算(suàn)，全国(guó)国内(nèi)旅游出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地(dì)时(shí)间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试(shì)图用无人(rén)机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)，并使用电子对抗系(xì)统，使(shǐ)这两架无(wú)人机(jī)出(chū)现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯(sī)总统普京没(méi)有因袭击受伤，其工作(zuò)日程(chéng)将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的(de)无人(rén)机(jī)碎片也没(méi)有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发(fā)动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥(ào)加(jiā)廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处(chù)表示(shì)，俄方(fāng)保留在合适的时间(jiān)和地点(diǎn)采取(qǔ)回应措(cuò)施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首都(dōu)莫(mò)斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示，这一决定是为(wèi)了(le)防止未经授权使用无(wú)人(rén)机，避(bì)免妨碍执法机构(gòu)的(de)工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当地时(shí)间(jiān)3日报道，乌(wū)克(kè)兰方面表(biǎo)示“没有参与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站消息，针(zhēn)对(duì)无人机试图袭击(jī)俄罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关(guān)于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特接受该(gāi)媒体(tǐ)采访时(shí)，呼(hū)吁(xū)俄军(jūn)对乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯(sī)基位于基(jī)辅的官(guān)邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌(wū)方企图使用无(wú)人机袭击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情(qíng)诱发的(de)过度博(bó)弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡(dàng)。进入5月，国内(nèi)的(de)经济、政策和外部(bù)环境相(xiāng)比4月继续(xù)不(bù)断(duàn)改善，投(tóu)资者对(duì)经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投(tóu)资者心态也将逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市场(chǎng)依然处于全年第(dì)二(èr)个关键做多窗口，财报(bào)季结束后，市场将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年景(jǐng)气(qì)持续改(gǎi)善的(de)品种。

　　首先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期(qī)回归理性，经济内(nèi)生(shēng)动能稳步修复，并将得到同比和高频数据验证；外部流动(dòng)性拐点明(míng)确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实(shí)质影响十分有限。其次，财报(bào)季数据(jù)显示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑底特(tè)征(zhēng)明显，全年逐季改善(shàn)的(de)趋势显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经(jīng)济预期5月(yuè)将在(zài)微观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层面统一，夯实(shí)市(shì)场上(shàng)行基础(chǔ)。最后(hòu)，预(yù)计5月(yuè)A股仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和“一带(dài)一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他板(bǎn)块(kuài)中一季度业(yè)绩明(míng)显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续(xù)的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有(yǒu)望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于(yú)：1）经济复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能(néng)有限。上述(shù)因素结(jié)合当前(qián)A股(gǔ)市场整体估值水(shuǐ)平不(bù)高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽受(shòu)节假期(qī)间(jiān)的(de)事件性因素(sù)影响可能有(yǒu)所波动，但(dàn)对后市整体表现不用过(guò)于谨(jǐn)慎，当(dāng)前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事g>3、中信(xìn)建投策(cè)略：耐心等待(dài)，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露(lù)出(chū)疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行风险(xiǎn)事件频(pín)发，衰退(tuì)风(fēng)险上升。市(shì)场处于再平(píng)衡期，低位把握再布(bù)局机会；短期(qī)结(jié)构上关注在低位资产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳定或(huò)好于预期方(fāng)向(xiàng)，中(zhōng)期线索(suǒ)在(zài)于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹(dàn)性方向。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工(gōng)、新能源等。主题(tí)重(zhòng)点(diǎn)关注：一(yī)带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显著。②牛市初(chū)期类(lèi)似(shì)春天，市场有所反复很正常，短期政策和业绩(jì)因(yīn)素(sù)影响下，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年(nián)主线，后(hòu)续或依据基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复(fù)苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核(hé)心资产、海外映射的科技和大宗商品都(dōu)将被海(hǎi)外(wài)逐级(jí)放大的(de)宏观波动所(suǒ)影(yǐng)响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源类企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干散(sàn)运(yùn)、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场景消费正在展现出成为(wèi)未来经济增长新动(dòng)能(néng)的潜(qián)力，推荐(jiàn)中低端消费(fèi)、县域消(xiāo)费；以(yǐ)“宁组合”为代表(biǎo)的赛(sài)道(dào)板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业(yè)胜率如何(hé)？

　　参(cān)考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较(jiào)节前(qián)明(míng)显(xiǎn)提升。以全A指数(shù)为(wèi)代表，节前(qián)1周、1个(gè)月指数大(dà)多(duō)震荡调整，上涨概(gài)率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一(yī)节后1周国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节(jié)后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期(qī)间全(quán)球大类资产波动以及(jí)背(bèi)后释(shì)放的(de)信号

　　国内(nèi)复苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要(yào)权益市场及原油等大宗商(shāng)品走弱(ruò)，美债收益(yì)率(lǜ)下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一(yī)季度(dù)经济增速不及市场预期(qī)，美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机和两(liǎng)党债务上限博弈(yì)使得(dé)海外风险偏(piān)好(hǎo)有所回(huí)落，同时也促(cù)使美联(lián)储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数(shù)据，国内服务消(xiāo)费大幅回(huí)升，但(dàn)地产销售(shòu)复(fù)苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落也表明国内(nèi)经济仍(réng)处(chù)于复苏(sū)早期(qī)。4月政治(zhì)局会议强调(diào)“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大(dà)，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震(zhèn)荡上移。结构(gòu)上，政治局会议首(shǒu)提(tí)“重(zhòng)视通用人工智能(néng)发展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化(huà)和国内政策驱动的数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是(shì)震荡下(xià)行的，是(shì)去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长时(shí)间回撤，可以类比历史上(shàng)牛(niú)市第一年中的战(zhàn)术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次(cì)战术性回撤，时(shí)间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结(jié)束的拐点，均(jūn)与(yǔ)高(gāo)频(pín)经济(jì)指标和(hé)预期(qī)的(de)边际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半(bàn)月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多(duō)，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回(huí)撤持续的时间(jiān)比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和(hé)商品市场的表现(xiàn)，均表明资(zī)本市场对经济(jì)的判新偏(piān)向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持续(xù)太久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确(què)实出现(xiàn)了(le)较为(wèi)明显(xiǎn)的(de)下降。这一下降背后(hòu)我们认为可能主要有两个短(duǎn)期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月(yuè)PMI数据均(jūn)会季节性回落(luò)；（2）根据历(lì)史(shǐ)经验，疫情后第一个季度经(jīng)济数据最容(róng)易恢复(fù)，4月(yuè)开始(shǐ)经济进(jìn)入(rù)疫后(hòu)第二个(gè)季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格、海(hǎi)外(wài)经济担(dān)心(xīn)等(děng)因素，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预(yù)期(qī)。由此导(dǎo)致这一次(cì)市场的战术调整虽(suī)然可(kě)能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏(fá)数(shù)据改善，可(kě)能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次(cì)“赛道大(dà)切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美联储(chǔ)年(nián)内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋势明确、机构(gòu)赛道大(dà)切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证50高(gāo)股息央国企，央国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境下获取超(chāo)额收益(yì)（13只被指(zhǐ)数(shù)集中覆盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金(jīn)持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有明显调(diào)整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以科(kē)创50方向最为关键。若美(měi)联储(chǔ)能(néng)够在(zài)5月完成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将极(jí)大地利于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商(shāng)策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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