周一(yī)的(de)股(gǔ)市震荡翻(fān)红，上周(zhōu)股市下跌(diē)期间净买入(rù)的“抄(chāo)底资(zī)金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净(jìng)买(mǎi)入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性(xìng)操(cāo)作模式(shì)，在(zài)股市(shì)大幅下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从(cóng)资金流(liú)向(xiàng)结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资(zī)金净流入，“中特估”长期投资(zī)价值被资金(jīn)看(kàn)好，而高位回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐(zhú)；净(jìng)流(liú)出方面，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金出现短(duǎn)期(qī)避险(xiǎn)，但鉴于多数标(biāo)的估值仍在低位，多家机构仍(réng)看好长期配(pèi)置(zhì)价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入(rù)资(zī)金居前

　　上周五股市大跌(diē)，当日股(gǔ)票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以区间成交均价(jià)测算，当(dāng)日净流(liú)入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市调(diào)整期间，资金更是净买入220亿元，展现(xiàn)语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么了资金逆(nì)市布局的(de)特点。

　　从资金净买入排行看，截至(zhì)上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资金居前，都超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉(jiā)实(shí)基金旗(qí)下沪深300ETF，富(fù)国(guó)上证(zhèng)指数ETF等产品(pǐn)，净流入资金也位居前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300全部(bù)收红(hóng)，上(shàng)证50指数涨幅(fú)还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资金”，皆斩获了(le)不错的(de)回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单(dān)日净买入金额接近5亿元，目前仍处(chù)于(yú)估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品(pǐn)也位居净(jìng)流入资金前列(liè)，而在近日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入(rù)，不过目前(qián)游(yóu)戏ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏(xì)板块行(xíng)情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述(shù)流向情况，一(yī)位公募股票(piào)权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济(jì)中长期的趋(qū)势，但耐(nài)用品复苏的空(kōng)间受限(xiàn)、出口下行及(jí)地产销售恢复疲软(ruǎn)将(jiāng)驱动(dòng)市场(chǎng)展现(xiàn)出更多结(jié)构性机会(huì)。不过，在短期市场炒作(zuò)热度回落，波动率(lǜ)偏高的情(qíng)况下，资金可能(néng)更(gèng)青睐用大盘(pán)宽(kuān)基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪(hù)深300指(zhǐ)数(shù)等来跟(gēn)踪市(shì)场，以获取整个市场的(de)平均回报。

　　而(ér)在行(xíng)业(y语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么è)方面，沪上一(yī)家公募机构分析，由(yóu)于近日以游(yóu)戏为代表的TMT板块有所调整，主因(yīn)是前(qián)期炒作(zuò)有逐步退潮(cháo)趋势(shì)，中期在市场(chǎng)炒作热度有所回(huí)落。但从长(zhǎng)期看(kàn)，资金还(hái)会长期关注(zhù)数字化对生产力的提升，因此(cǐ)，包括(kuò)计算机、互联网和传媒等调整(zhěng)下来的行(xíng)业，可能会继续受到(dào)了资(zī)金的关注。

　　也有行业机构认为，近期(qī)上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到(dào)资金(jīn)青睐，可能与看好“中特估(gū)”长期(qī)投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大金(jīn)融、大基建(jiàn)等(děng)权重股高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板(bǎn)块短期上语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么冲较快，导致(zhì)博弈资(zī)金出现分歧，随着(zhe)建筑(zhù)、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分化(huà)，获(huò)利(lì)兑现(xiàn)需求(qiú)叠加经济数据不(bù)及预期，权重板块回(huí)调(diào)带动大盘指数回落。

　　不过，民生加银基金(jīn)认为，从长(zhǎng)远看，“中(zhōng)特估”或有望引领(lǐng)低估值央(yāng)企的价值重估(gū)，有基本面(miàn)支撑的低估(gū)值央企或(huò)有望(wàng)受益(yì)。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴(wú)鹏也认为，“中特(tè)估”投资的部(bù)分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分传统行业国央企的(de)严重低配(pèi)和低估(gū)。而在这(zhè)种大幅低估和低配背景下，部(bù)分企业(yè)因为自身(shēn)经营改善、高股(gǔ)息水平(píng)等特征(zhēng)，使得其估(gū)值(zhí)修(xiū)复(fù)成为了可能。虽然经(jīng)过(guò)前(qián)期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧(jiù)是主导，短(duǎn)期表现存在剧烈波动(dòng)可能；从中期看，整体大(dà)金融当前估值仍旧处于中低水平，部分(fēn)个(gè)股尤其是基本面(miàn)明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善的个(gè)股，仍旧有(yǒu)估值修复的空间。

　　基(jī)建、非(fēi)银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下(xià)跌的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流入资金超(chāo)出净流出(chū)资(zī)金。但也有部(bù)分短期涨幅偏高、短期行(xíng)情板块，以及部分海外指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜单看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另(lìng)外(wài)，证券保险(xiǎn)ETF、电力(lì)ETF指数(shù)基金(jīn)、恒生科(kē)技ETF等多(duō)只产品，单日净流出(chū)资(zī)金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现短暂净(jìng)流(liú)出现象(xiàng)，华夏、南方、富(fù)国旗下中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也在(zài)单日出现净流出，而(ér)今年涨幅接(jiē)近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市(shì)调整中迎来(lái)“获(huò)利了(le)结”资金(jīn)，单(dān)日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募(mù)机构评价，基(jī)建(jiàn)板块受益于(yú)“一(yī)带一路”板(bǎn)块前(qián)期涨幅较大，有调整(zhěng)要(yào)求(qiú)，可能会受到获利盘的短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏(sū)趋势确立后(hòu)，“顺周期”板块的(de)整体机(jī)会值(zhí)得关注。

　　民生(shēng)加银基金评价净流(liú)出的证券保险板块称，一(yī)季报陆(lù)续披(pī)露，非银(yín)金融(róng)业绩(jì)超预期(qī)，证(zhèng)券板块市场交投(tóu)活跃度较一季度显(xiǎn)著改善，差异化(huà)最(zuì)低结算备付金(jīn)缴纳(nà)比例机制引入(rù)，证券(quàn)公司(sī)保证金(jīn)比例下调(diào)，经(jīng)济(jì)温和复苏下(xià)行(xíng)业景气度(dù)有(yǒu)望持续修复。保(bǎo)险板块一季报(bào)净利润超预期，部分险企凭(píng)借储蓄(xù)险的产品力实现了(le)一定(dìng)的增长，负(fù)债(zhài)端V型反转(zhuǎn)趋势较(jiào)明显，资产端或有(yǒu)望(wàng)维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力板块，民生(shēng)加银基(jī)金认为，2023年宏(hóng)观经济运(yùn)行(xíng)总(zǒng)体回升有望将促进(jìn)电力消(xiāo)费(fèi)需求增长。受上年同期低基数(shù)等因素影响，预(yù)计今年二(èr)季(jì)度(dù)电力(lì)消费(fèi)增速将有望回升。在(zài)电力(lì)市场化改(gǎi)革的持(chí)续推进下，电(diàn)价趋(qū)势有望稳中小幅上涨，电力(lì)现货市场和辅助(zhù)服务(wù)市场机制有望持续(xù)推广，容量补偿电价(jià)等(děng)机制或(huò)有望出台。

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