财联社记者(zhě)近期从行业内了解到，信贷市场需求低迷持续之下(xià)，部分银(yín)行出现了贷(dài)款最优(yōu)惠利率与(yǔ)同期理财收益率(lǜ)倒挂(guà)或(huò)接(jiē)近倒(dào)挂的罕(hǎn)见(jiàn)现象。外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭trong>

　　“我(wǒ)们个(gè)贷最低已经到年化3.65％左右了，但投(tóu)放(fàng)依旧比较(jiào)难。房贷和前十年(nián)比(bǐ)那(nà)都(dōu)是放不(bù)出去的。”4月(yuè)25日，中部一家大(dà)型城商行(xíng)相关负责人对财联社记者(zhě)说(shuō)。

　　这种情况并非个案(àn)。4月26日(rì)，财联社记者(zhě)向兴业、广发等多家银(yín)行了解到，当前抵押(yā)贷款最优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比(bǐ)，贷款(kuǎn)利率水平仍在进一(yī)步(bù)下滑。

　　而普益标准监测数(shù)据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新发了661款(kuǎn)理财产(chǎn)品(pǐn)，环比(bǐ)增加22款(kuǎn)，其中86款(kuǎn)为开放式(shì)产(chǎn)品，其平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款(kuǎn)为封闭(bì)式产品，其平均业绩比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)为3.66％，环比下跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部(bù)银(yín)行(xíng)理财子负责人对财联社记(jì)者表示(shì)，正常(cháng)情况下(xià)贷款利率要(yào)高于(yú)理(lǐ)财收益，否则会形成套(tào)利(lì)空间外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭ng>。近期出现的(de)收益率倒挂的情况的确多年来少见。这种情况(kuàng)本质(zhì)上(shàng)反映实体经济需求不足(zú)，资金可能在(zài)金融市场空转的信号。

　　走(zǒu)低的(de)贷款(kuǎn)利率VS走高的理财收益(yì)率(lǜ)

　　4月23日，央行国际(jì)司司长金(jīn)中(zhōng)夏对外表示，人民(mín)银行认真(zhēn)贯彻党中央、国务院决(jué)策部署，采取了(le)很多措施(shī)做(zuò)好金融支(zhī)持稳外贸工作。首先是(shì)降低实(shí)体(tǐ)经济融资成本。2022年(nián)，我国(guó)企业贷(dài)款加权平均(jūn)利率同比下降(jiàng)了34个(gè)基(jī)点，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的(de)水平。

　　而上周，央行一(yī)季度金融统(tǒng)计数据(jù)发(fā)布会(huì)上公布的数据显示，3月份银行(xíng)体系新发企业贷(dài)加权平均利率同(tóng)比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发企业(yè)贷(dài)款加(jiā)权平均利率水平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联社记者(zhě)注意到，在部(bù)分(fēn)资金(jīn)充裕的一线城市利率水平(píng)下沉更(gèng)快，比如央行营管部早在(zài)2月份即表示(shì)，去(qù)年12月份，北京地区新发(fā)放企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际(jì)最新报告分析认(rèn)为(wèi)，一(yī)季度的贷(dài)款需求非(fēi)常好，央行今年一季度公布的贷款需求指数飙(biāo)升(shēng)，达到78.4，还是(shì)2012年(nián)下半年(nián)以来(lái)的最高值(zhí)。但最近(jìn)贷款需求有(yǒu)下降趋势，如近期(qī)票据转(zhuǎn)贴现利率下降，表示银行贷款需(xū)求较差，需要购买票据(jù)来填充贷款额(é)度(dù)。

　　与新发放贷(dài)款(kuǎn)市场(chǎng)当前的(de)不景气(qì)形成鲜(xiān)明(míng)对比(bǐ)的是(shì)，一季(jì)度理财市场的(de)收益率却在(zài)节节回升(shēng)。普益(yì)标准数据显示(shì)，截至2023年1季(jì)度末，理财公司存(cún)续理财产品14892款，占全市场(chǎng)存续理财(cái)产品的44.03％。理财(cái)公司存续(xù)开放式固收类理(lǐ)财产品(pǐn)（不含现金(jīn)管理(lǐ)类产品(pǐn)）的近1个月年化收益(yì)率的平(píng)均水(shuǐ)平为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金(jīn)固收最(zuì)新数据(jù)显示，4月24日封(fēng)闭(bì)式(shì)理财平(píng)均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基(jī)准利(lì)率与(yǔ)1年期AAA级中票(piào)、存单利差走阔。

　　即便(biàn)与新(xīn)发(fā)理(lǐ)财产品收益(yì)率相比，当(dāng)前银行新发贷款的利率也不占优。普(pǔ)益(yì)标准(zhǔn)监测(cè)数(shù)据(jù)显示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新(xīn)发(fā)理财(cái)产品(pǐn)中，开放式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封(fēng)闭(bì)式产品平(píng)均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警惕资金出现空转套利(lì)可(kě)能

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当前新发贷(dài)款利率(lǜ)和理财(cái)收益率之间出现倒(dào)挂是(shì)多年(nián)来罕见的情况。部分人士认为(wèi)，应该(gāi)警惕(tì)当前非对称利率政策之下，贷款、存款和金融(róng)市场之间出现(xiàn)收益“套利”空间的可(kě)能。

　　融360数字科(kē)技研究院分析师刘银(yín)平对财联社记(jì)者(zhě)表示，理财(cái)产品收益率超过银行贷款利(lì)率，可能会给部分客户钻空(kōng)子的(de)机会，从银行那(nà)里获取的低息贷(dài)款(kuǎn)没(méi)有投入实际经营，而(ér)是拿去购买(mǎi)收益率更高的理财产(chǎn)品，导致资金空转，前几(jǐ)年结构性存款市场曾(céng)存在这(zhè)种现象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品(pǐn)业绩比(bǐ)较基准不代表(biǎo)实际收益率，净值(zhí)是不断(duàn)波动的，不会(huì)一直上(shàng)涨，实际(jì)上，理财产(chǎn)品(pǐn)向(xiàng)净值化转型(xíng)之后对外国人吃米饭吗，外国人是不是不吃米饭企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实验(yàn)室主任曾刚对(duì)财联社记(jì)者(zhě)表(biǎo)示，理(lǐ)财收益与金(jīn)融市场利(lì)率(lǜ)相对(duì)应，出现倒挂的情况主要是即期的贷款利(lì)率与发行当期定价的理财收益率的差(chà)异，在市场利(lì)率快(kuài)速(sù)下行的时容易(yì)出(chū)现这种收益率不(bù)同步的脱(tuō)节(jié)现(xiàn)象。

　　曾刚(gāng)认(rèn)为(wèi)，如(rú)果银行贷款利率继(jì)续下行，意味(wèi)着(zhe)当期发行的理(lǐ)财产(chǎn)品的收益率会同(tóng)步下降(jiàng)。从这一个(gè)角度来看，未来一段时间的理财(cái)产品收(shōu)益(yì)率(lǜ)会进入下行通(tōng)道。

　　这一判断得到银行(xíng)业内人士的(de)认同。4月(yuè)25日(rì)，某(mǒu)城(chéng)商(shāng)行广州分行负责人对财(cái)联社表示(shì)，该(gāi)行(xíng)已经关注到理财收(shōu)益和存贷款(kuǎn)利差的情况(kuàng)，理财与贷款利率差(chà)距过大必(bì)然(rán)引发资金空转(zhuǎn)套利，这与货币政策初(chū)衷不符。估计下一步理财(cái)产品收益水平要降低(dī)到3％以下。

　　一家头(tóu)部银(yín)行理财子负责人对财(cái)联(lián)社记者(zhě)表示，考虑到理财(cái)产品底层资产大多数为债券，而债券市场发行人大(dà)多是大型(xíng)企业，理论上其收益率比个贷是要低一个等级。

　　“道理很简单，个人(rén)的(de)信用(yòng)等级(jí)比(bǐ)大(dà)型(xíng)企业要低，所以个贷(dài)的定价理论上要(yào)比理财收益率高才对。现在出(chū)现(xiàn)个贷定价和理财产品(pǐn)持平，甚至(zhì)出现(xiàn)倒挂，这只(zhǐ)能说明个人部门当前(qián)的信贷需求不(bù)足，没有什么(me)人想贷款，导(dǎo)致资金空(kōng)转，这也是近年来(lái)比较罕见的情况。”该(gāi)负责(zé)人表示。

　　该(gāi)人(rén)士同样认为，如果贷款(kuǎn)定价持续下行(xíng)未来新发(fā)理财产(chǎn)品收(shōu)益率也(yě)会回(huí)落。“市场对利(lì)率走(zǒu)势的预(yù)期是一致的，新(xīn)发的收益率未(wèi)来会下(xià)来，近期整(zhěng)体的趋(qū)势也(yě)是这(zhè)样。一些存(cún)量(liàng)的产(chǎn)品(pǐn)年化收益率(lǜ)近期大(dà)幅上(shàng)行(xíng)，主要(yào)是因(yīn)为底层资产是去年(nián)利率高(gāo)位时(shí)候拿的，在(zài)利率走低预期(qī)下，其(qí)净值(zhí)表现就(jiù)会向(xiàng)上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动(dòng)存款利率(lǜ)进一步下(xià)行

　　受访银行人士对财联(lián)社(shè)记者称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有关(guān)方面(miàn)不断出手规范(fàn)存(cún)款利率的(de)核心动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地(dì)区(qū)大(dà)型城商行负责人对记(jì)者(zhě)表示，在贷款定价上不去的情(qíng)况下，未来存款利率(lǜ)持续(xù)下行应该是大(dà)趋势，否则银行净息差承受的(de)压力将是巨大(dà)的。“现在各(gè)行(xíng)储蓄又多，之前(qián)理财波动(dòng)的(de)影(yǐng)响(xiǎng)还没完全(quán)消(xiāo)除，很多(duō)客户的(de)资金还没有出来(lái)，都压在储蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一旦(dàn)第二季度贷(dài)款(kuǎn)需求(qiú)走(zǒu)弱得(dé)到确认，意味着贷(dài)款利(lì)率依然(rán)有(yǒu)下降(jiàng)的可能性和(hé)空间(jiān)，银行(xíng)息差水平面临更艰难的(de)局(jú)面(miàn)。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行(xíng)一季度显(xiǎn)示，截至3月末(mò)，该(gāi)行净利息(xī)收益(yì)率和净利(lì)差从(cóng)去年(nián)末(mò)的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一(yī)峰(fēng)团队(duì)最新(xīn)研报认为，未来存款市场(chǎng)成本管控仍有后手牌，“类活期(qī)”存款是重要抓手。其预计(jì)，后续对于存款定价自律管理的手段包括但不(bù)限于以下(xià)三个方面。首先，协(xié)定存(cún)款、通知存款等创新类活(huó)期(qī)存款有可能将(jiāng)纳入自律机制管理。现阶段，对核(hé)心定(dìng)期存款而(ér)言，同时(shí)有EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束(shù)，但“类活期”存款缺(quē)少政策指(zhǐ)引，未(wèi)来或将(jiāng)对这类产(chǎn)品比照活期存款进行规范；其次(cì)，同业存款套壳协议存款需继续纠正；最后(hòu)，期权价值(zhí)过低的“假”结构性存款仍须规范，后续或将结构性存款的（保底收益+期权(quán)价值）合计同时纳(nà)入(rù)自律机制上限，进一步压降结构性(xìng)存款利率。

　　王一峰(fēng)团(tuán)队测算认为(wèi)，如(rú)果全(quán)部(bù)企业活期存款利率(lǜ)降至(zhì)2013-2018年0.70％左(zuǒ)右的平均水平，则(zé)上市(shì)银(yín)行企业活期存(cún)款成(chéng)本率加权(quán)平(píng)均(jūn)降幅在30bp左右，将提振(zhèn)息差5.5bp左右，影响上市银(yín)行(xíng)营收(shōu)增速2.3pct。