国内“五一”假(jiǎ)期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经济数据(jù)出炉后，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议(yì)息会议，市场普(pǔ)遍(biàn)预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在利好利(lì)空(kōng)消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何(hé)演(yǎn)绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维持该(gāi)银行运营的(de)希(xī)望在变得渺(miǎo)茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该(gāi)银行很有可(kě)能会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自(zì)美(měi)国第一共和银行公布(bù)其第一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股(gǔ)价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历(lì)史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官员(yuán)正在与其(qí)他(tā)银行进行协调会议(yì)，为第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行规(guī)管

　　在当(dāng)地(dì)时间4月(yuè)28日公布(bù)的内部审(shěn)查报告中，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督(dū)导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银(yín)行越来(lái)越多的问题(tí)。美联储(chǔ)负责(zé)金融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，审查员未能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规模扩大(dà)、复杂(zá)性增(zēng)加，该行(xíng)变得有多么不(bù)堪一击。他们(men)的(de)确发现了风险，却没有(yǒu)采取足(zú)够的措施，保证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三(sān)点都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者(zhě)的错误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联(lián)储的(de)监(jiān)管变得更宽松。这些(xiē)变化(huà)体(tǐ)现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，其(qí)银行业(yè)审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的(de)一大(dà)问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累(lèi)积(jī)过(guò)多(duō)的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告或(huò)警告，数量(liàng)是(shì)其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风(fēng)险限(xiàn)制(zhì)，其采(cǎi)用(yòng)的(de)流动性指标却(què)显(xiǎn)示(shì)，存款基(jī)础稳定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被(bèi)评为(wèi)令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列(liè)规定(dìng)，包括压(yā)力测试(shì)和流动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利(lì)率流动(dòng)性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭表明(míng)，需要(yào)对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银行强(qiáng)化适用(yòng)的(de)标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让(ràng)更大(dà)范围的(de)银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的(de)银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的(de)银行考(kǎo)虑到(dào)可出售证券的未实(shí)现损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风险。他(tā)暗(àn)示，对资本规划(huà)和风险管理(lǐ)不(bù)足的(de)公司，美联储可能增加资本或流动(dòng)性(xìng)的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州和(hé)佛(fú)罗里达州重大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响(xiǎng)的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月14日期间马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么(jiān)受(shòu)严(yán)重风(fēng)暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成(chéng)本分担的基础上(shàng)提(tí)供给州政府和符合条件的地(dì)方政府(fǔ)以及某些私人非营(yíng)利(lì)组织，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议

　　据(jù)央视(shì)新(xīn)闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副(fù)主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利(lì)亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚(yà)和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)相关事(shì)宜(yí)达(dá)成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农(nóng)民的(de)担忧。具(jù)体措施包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克(kè)、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回(huí)针对(duì)乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对(duì)小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影(yǐng)响的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查(chá)。欧盟(méng)将进一(yī)步确保乌克兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商务部最新(xīn)公布的数据(jù)显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和能(néng)源的(de)核心PCE物价指数是美(měi)联(lián)储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加大(dà)了(le)美联储(chǔ)5月(yuè)再(zài)次加(jiā)息的可能性。报告(gào)公布(bù)后，美国短期(qī)利率期货小幅下跌(diē)，反映出(chū)5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能(néng)性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前(qián)一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美国宏观(guān)经(jīng)济数(shù)据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场预期(qī)的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公布的马后炮是什么意思比喻什么人，马后炮是什么意思比喻什么一季度核心PCE物价指数(shù)年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向(xiàng)期货日报记者(zhě)表示，上述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平(píng)依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折年数(shù)同(tóng)比数据来(lái)看，他认(rèn)为一季度1.6％的(de)增速较(jiào)去年四季度0.9％的(de)增速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐(zuò)实(shí)了市场对于美国经济(jì)衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金融不(bù)稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定(dìng)程度上(shàng)削弱了美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期，同时增加了下半(bàn)年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于反映核(hé)心个(gè)人消费支(zhī)出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息(xī)基本(běn)不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据(jù)更(gèng)多影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认(rèn)为，当(dāng)前(qián)美联储货币政策面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏观审慎两难(nán)的抉(jué)择(zé)。随着此(cǐ)前(qián)银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的爆发以及一季度经济的(de)回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但(dàn)是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这意(yì)味(wèi)着(zhe)进行(xíng)政策选(xuǎn)择时(shí)不得(dé)不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将(jiāng)会保(bǎo)持(chí)加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在(zài)记(jì)者(zhě)会上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重安(ān)抚(fǔ)市(shì)场情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图(tú)和经济展望公布(bù)，因此会议重点在于利率决(jué)议声明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发言两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调(diào)整(zhěng)变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的(de)新闻发(fā)布会上(shàng)，需要重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于(yú)经济(jì)与(yǔ)通胀(zhàng)前景(jǐng)、后续货币政策(cè)以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是(shì)如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场(chǎng)还是(shì)权益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美(měi)联(lián)储会议(yì)需要关注(zhù)三(sān)个方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的(de)通胀；二是美联(lián)储对于目前金融以及经济风险的(de)判断，到底是短期风(fēng)险还(hái)是长期风险；三是美联(lián)储未(wèi)来的货币政策预期，比如是否透露下(xià)半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资产(chǎn)将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面(miàn)；如果美(měi)联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏好会再度上升，美元指数预计(jì)显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预(yù)计(jì)加息结果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月(yuè)及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认(rèn)为本次会议(yì)上需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会上对未来(lái)政(zhèng)策路(lù)径(jìng)的(de)展望。“尤其是如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加息的(de)倾向，则市场(chǎng)或将面(miàn)临较大的冲击，相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)资产有意(yì)外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业(yè)风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出(chū)现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下(xià)来(lái)看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市场在利多、利(lì)空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面(miàn)，美(měi)联(lián)储加息临近(jìn)尾声(shēng)，对贵(guì)金属价(jià)格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以及银(yín)行业风险事件余(yú)波反复，不断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更为宏观(guān)的角度(dù)来看，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因(yīn)素(sù)均对(duì)贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而(ér)利空因素主要是，市场和(hé)美(měi)联储对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的(de)韧(rèn)性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无(wú)论是(shì)新增非农就业(yè)人数还是(shì)失(shī)业率指标，还(hái)远未(wèi)触及经济衰退以(yǐ)及美联储货(huò)币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能(néng)造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地(dì)后的一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数据(jù)指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策(cè)调整，而在此之(zhī)前预(yù)计仍会(huì)延续(xù)当前“走一(yī)步看一步”的决(jué)策(cè)思(sī)路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系下美(měi)元(yuán)的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要(yào)锚定的是(shì)美债实际利率的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系(xì)的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认为目(mù)前(qián)贵金(jīn)属多头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多(duō)头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵(guì)金属市场已(yǐ)经表现出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧(ōu)美银行业风险带(dài)来(lái)的(de)避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前(qián)市场对于(yú)美联储降息的预期仍(réng)大幅(fú)领先美联储的官方预期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力下(xià)，市(shì)场对降息预期(qī)的修正(zhèng)或(huò)将带来(lái)金银价格的(de)进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期宏观(guān)市(shì)场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也多空交织，海外市场容易出(chū)现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场(chǎng)将直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议落地，他预(yù)计(jì)美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决，投资者(zhě)要(yào)防止过分押(yā)注(zhù)引发(fā)的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可(kě)关注(zhù)贵金(jīn)属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国(guó)内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资(zī)者若保留(liú)头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边(biān)际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵金属(shǔ)或(huò)将迎(yíng)来更加明确的(de)方向性(xìng)行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行相应布局(jú)。

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