财联社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞银与瑞信合(hé)并近(jìn)两(liǎng)个月后，与这次事(shì)件有关(guān)的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发(fā)CDS（信贷(dài)违(wéi)约掉(diào)期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲地区(qū)的信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方银行和(hé)做市商组成的委员会一致投票通过(guò)了(le)上述决议。值得一(yī)提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投票的(de)清单上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债(zhài)券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考12是什么意思(kǎo)债券（次(cì)级(jí)债）具有同(tóng)等(děng)地位，并以一份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信(xìn)英镑次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对(duì)此，委员会(huì)首先一致裁定，并(bìng)没有发(fā)生“政府干预(yù)的信贷事件”。此(cǐ)外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担(dān)保(bǎo)条件，次(cì)级债的持(chí)有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债权(quán)人(rén)。同时在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义(yì)务(wù)”。周(zhōu)三(sān)的(de)文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券(quàn)是否构成(chéng)借款资金做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧急(jí)交易中，瑞(ruì)士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额减记，此举也引发(fā)了大量此类债券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一些投机者也在市场(chǎng)上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期(qī)的作用(yòng)是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的(de)买(mǎi)方可以(yǐ)向卖方(fāng)索赔(péi)，索赔的(de)金额通常等于参考资产的面(miàn)值减(jiǎn)去违(wéi)约后的(de)市场价(jià)值。各个区域(yù)的信贷衍生品决(jué)定委员会，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍生(shēng)品(pǐn)合约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信托和(hé)清算公司（DTCC）的数(shù)据，截至今(jīn)年3月，与瑞信集团债务(wù)相关(guān)的CDS名义总量超过190亿美(měi)元，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示(shì)紧急(jí)接手瑞信(xìn)预计12是什么意思将造成170亿美元(yuán)的损失，其中(zhōng)有40亿美元(12是什么意思yuán)为(wèi)潜在的诉(sù)讼和罚款(kuǎn)支出(chū)。不(bù)过(guò)这部分(fēn)的损失将(jiāng)会(huì)由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际(jì)价值(zhí)。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在(zài)今年2月得出“不宜(yí)收购(gòu)”的决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇(qí)·科纳将在(zài)合并(bìng)交易完成后(hòu)加入(rù)瑞银(yín)集团的(de)董事(shì)会，同(tóng)时在“可(kě)预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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