当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危(wēi)险(xiǎn)的(de)方向升(shēng)级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举(jǔ)行会议(yì)后表示，这次会见并未就解决债务(wù)上(shàng)限问题(tí)达(dá)成任何有益意见，自己和国(guó)会其他几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院多数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克·舒默、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达(dá)成协议的可能性不大，因(yīn)此，在(zài)谈判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不(bù)会在债(zhài)务上限问题(tí)上打(dǎ)破党派(pài)僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈判泼了(le)一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超过债务上(shàng)限(xiàn)。美国(guó)财(cái)政部次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避(bì)免出(chū)现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时(shí)发(fā)出了债(zhài)务违(wéi)约可能(néng)期限的(de)警(jǐng)告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估计(jì)是，若国(guó)会未(wèi)能提高债(zhài)务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财(cái)政部将无法继续(xù)履(lǚ)行(xíng)政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共和党(dǎng)的(de)债(zhài)务上限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议院(yuàn)以微弱优(yōu)势得到通过(guò)。议案提出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上限(xiàn)的(de)限制(zhì)，若两党能在这一时限(xiàn)之前(qián)同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要(yào)满足(zú)多种削减开支的条(tiáo)件，共和党(dǎng)预计未来十(shí)年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和提(tí)高债务(wù)上(shàng)限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政府将(jiāng)耗(hào)尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提(tí)高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机(jī)，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披(pī)露。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行(xíng)领(lǐng)导层(céng)施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管反应迟钝，未(wèi)能(néng)及时(shí)排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时注意到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的存(cún)款。同时，其(qí)工作(zuò)人员也(yě)没有意识到银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行(xíng)动(dòng)迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够(gòu)措施去尽快(kuài)解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西(xī)太(tài)平洋(yáng)合众银行(xíng)也位于加(jiā)州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储备银行承担(dān)主(zhǔ)要(yào)监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构(gòu)未来(lái)将对资(zī)产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模很高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是(shì)促成(chéng)银行(xíng)挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并(bìng)未认定大量无(wú)保险存款一(yī)定(dìng)意味着(zhe)风(fēng)险增(zēng)加(jiā)，因(yīn)为(wèi)拥有大量存款的(de)账(zhàng)户往往是由企业客户(hù)持有的，这(zhè)些客户往往很少更(gèng)换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银(yín)行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风险也可能(néng)加剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟(chí)战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度(dù)推迟美国战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)的(de)回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表示(shì)：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带(dài)来最大价值(zhí)并保护美国经济和安全利益的(de)方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授(shòu)权(quán)并进行(xíng)必要的(de)维护——这些也(yě)是对该储备进行良好管理的一部(bù)分。

　　美(měi)国能源部表示(shì)，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式(shì)还包(bāo)括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的(de)约(yuē)1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来(lái)多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式>

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一(yī)度(dù)全线跌破前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交易(yì)日，豆油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集(jí)体回(huí)落，豆油率(lǜ)先(xiān)回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预期乐(lè)观，确认了油脂(zhī)大(dà)消费基调，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市场担忧豆油产(chǎn)量(liàng)或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机构(gòu)数(shù)据显示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆(dòu)油(yóu)库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪(wěi)。

　　“受到(dào)需求(qiú)表现不佳及后(hòu)期大(dà)豆高到港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油整体受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投期(qī)货分析师石丽(lì)红表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期(qī)超跌后的市场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周(zhōu)五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产(chǎn)量不及(jí)预(yù)期(qī)，马棕4月库存环比可(kě)能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期(qī)的价格优(yōu)势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭(péng)博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库(kù)存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种植园的(de)印(yìn)尼工(gōng)人要返乡庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动节假期(qī)，预计因此印(yìn)尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消(xiāo)息面有直接(jiē)关系，阶段(duàn)性的宏观企稳及情绪修(xiū)复(fù)也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)美国非(fēi)农就(jiù)业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高(gāo)联邦债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。这些(xiē)消息(xī)，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业危机、债务上限(xiàn)到期、短期较差经(jīng)济数据带来的美(měi)国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧(ōu)美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行业危机、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地处(chù)于(yú)季节性增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的(de)是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。<三维向量叉乘公式矩阵，三维向量叉乘公式行列式/p>

　　“从基(jī)本面(miàn)来(lái)看(kàn)，在(zài)油(yóu)脂(zhī)供应改(gǎi)善倾向较强的(de)背(bèi)景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂很难具备持续的上行基础，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太(tài)久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看(kàn)，油脂整(zhěng)体(tǐ)也将进(jìn)入增库周期，在(zài)业内人士看来，进入增(zēng)库(kù)周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)看(kàn)，目前(qián)是季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕(yù)预(yù)计(jì)还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒(dào)挂的豆棕价差(chà)及主(zhǔ)需求国高库存带(dài)来的并不(bù)算好的出(chū)口前(qián)景下，后续(xù)产地库存累库(kù)倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然而(ér)，开(kāi)斋节后棕榈(lǘ)油一般有着超于正常季(jì)节性的(de)产量表(biǎo)现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处(chù)于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量环比增幅可能还(hái)会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于(yú)产地报(bào)价及棕榈油期价(jià)的持续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市(shì)场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验(yàn)只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但不(bù)会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到港50多(duō)万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多(duō)万吨，那么油脂(zhī)单月供(gōng)应在230万吨以上，超过(guò)了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜油库(kù)存从年初(chū)以(yǐ)来早就(jiù)已(yǐ)经(jīng)进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前(qián)唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月(yuè)进口不太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节后开启(qǐ)累库，带来(lái)远(yuǎn)月(yuè)棕榈(lǘ)油(yóu)进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油料(liào)多数进口为主，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价(jià)格(gé)的变化对油(yóu)脂行情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期(qī)，市场需(xū)关(guān)注巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地(dì)累库情况及国际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得(dé)关注的(de)是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全(quán)球经(jīng)济预(yù)期、美高利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上(shàng)判(pàn)断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的(de)持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机(jī)会，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发(fā)布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差做(zuò)扩。