随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革三(sān)只基金(jīn)是全市(shì)场公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权益基金，相比去年四(sì)季度，易(yì)方达供给(gěi)改革取(qǔ)代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前(qián)三名。

　　从(cóng)调(diào)仓变(biàn)动上看，部分(fēn)公募FOF继续超(chāo)配权益资产(chǎn)，并偏向成长风格(gé)基金(jīn)，有的(de)对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理(lǐ)认(rèn)为，中手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏(hóng)观(guān)经(jīng)济处于底部向上修复(fù)的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债利(lì)率定价资产估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商(shāng)新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达(dá)供给改革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公(gōng)募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金(jīn)经(jīng)理新一季的基金配(pèi)置清单(dān)也(yě)重(zhòng)磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选在一季度末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季(jì)度(dù)坐上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去(qù)年末(mò)是与融通(tōng)健康(kāng)产业并列(liè)首位(wèi)。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一(yī)季(jì)度均重点配置华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华(huá)商新趋势(shì)优选作为(wèi)前三大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋(qū)势优(yōu)选基金份额(é)4995.19万份，相比去(qù)年末增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新趋(qū)势优选的(de)FOF基(jī)金数量(liàng)则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周(zhōu)海栋过往长(zhǎng)期以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成(chéng)立以(yǐ)来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方(fāng)达科瑞，合(hé)计(jì)持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了(le)6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长逆(nì)势投资，关注估值被错(cuò)杀的个股，对于基(jī)本面坚固或出(chū)现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三(sān)。Wind数(shù)据显示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季(jì)度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达供给改革，合(hé)计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持(chí)有的FOF基金(jīn)只数(shù)增加了(le)13只，环比增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年(nián)化工研究(jiū)经验，他坚持在熟悉的行业(yè)内把(bǎ)握投资机会，并通过(guò)努力不(bù)断(duàn)扩大能力圈，目前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来(lái)看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动指数基金增持前三(sān)“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中证光伏(fú)产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证全指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基金中，汇添富(fù)科技(jì)创(chuàng)新、易方达供给改革、易(yì)方(fāng)达新兴成长位列(liè)增(zēng)持份额前(qián)三；偏股(gǔ)混合基(jī)金增持前三则被易方达信息产业、财(cái)通资管健康产(chǎn)业、中欧(ōu)碳(tàn)中和占据；股票基金增持前三分别(bié)为中(zhōng)欧信息产业、汇(huì)添富外延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则(zé)是(shì)交银定期支(zhī)付双息(xī)平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平(píng)衡、易方达平稳(wěn)增长；偏(piān)债混(hùn)合(hé)基(jī)金增持前三(sān)依(yī)次为易(yì)方达(dá)安盈(yíng)回(huí)报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行(xíng)业配置比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市(shì)场整体表现相对较好，但行(xíng)业分化较大。受益于数字经济政策的提振与(yǔ)人工(gōng)智(zhì)能(néng)主(zhǔ)题的不断发(fā)酵(jiào)，科技板块(kuài)涨幅较大(dà)；而地产和新能源等板块(kuài)表现较弱(ruò)。从一(yī)季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理在(zài)一季度末对(duì)涨幅过高行(xíng)业基(jī)金进行了减仓， 增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先(xiān)的兴全安泰(tài)平(píng)衡(héng)养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一(yī)季(jì)报中表示(shì)，本季度基金主要(yào)进行(xíng)以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维(wéi)持(chí)权益(yì)资产的仓位(wèi)略高于权(quán)益配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提(tí)升组(zǔ)合中成长型基金的配置比例(lì)，同时适度降低价值型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益(yì)基金品种；4、继续(xù)根据(jù)既(jì)定的策(cè)略参与股票定增、大(dà)宗交易等(děng)投资机会，减持解(jiě)禁的(de)股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益(yì)部(bù)分依(yī)然(rán)保持(chí)略超配价值(zhí)风格，但偏离幅度已(yǐ)显(xiǎn)著下降(jiàng)，保持一(yī)贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极(jí)挖掘市场(chǎng)上相(xiāng)对收益和(hé)绝对收益(yì)的(de)投资机会不(bù)断增厚组合收益(yì)，通过(guò)“多资产、多策略”的方(fāng)式来平滑(huá)组(zǔ)合波动，努力将该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富(fù)国城镇发(fā)展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安(ān)泰(tài)前十大(dà)重仓(cāng)基金(jīn)，富(fù)国信用债、万家(jiā)安弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理(lǐ)对全年(nián)市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上(shàng)除了(le)向小市值成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较均(jūn)衡(héng)。随(suí)着近期政策方向的明朗，基金(jīn)经理对今年全(quán)年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判(pàn)断，在(zài)操作(zuò)上，本(běn)基金在 1 季(jì)度(dù)，逐渐增加了低(dī)估值价值风格基金和股票(piào)，以及与数字经济相(xiāng)关的基金和股票，未(wèi)来计划视相关板块的手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图估值水平变化(huà)做(zuò)动态调(diào)整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧(ōu)预(yù)见(jiàn)养老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长期(qī)资产配(pèi)置策略，但继续对部(bù)分主动权益基金(jīn)进行了分散和(hé)优(yōu)化，在(zài)一季(jì)度股(gǔ)票市场整体小幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的(de)市场中，基于对(duì)长期基本面(miàn)、行业景(jǐng)气度(dù)、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的持仓结(jié)构进行(xíng)了小(xiǎo)幅(fú)调整，减持部分涨幅(fú)较高的行业基金(jīn)，增(zēng)持部分短期(qī)表现(xiàn)较差的(de)行业基金。

　　年内(nèi)表现领先的平安(ān)养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保持(chí)中枢附近的(de)权益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权(quán)益方面，基于不同板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健(jiàn)均(jūn)衡状(zhuàng)态，重点关注一季(jì)报超预期的(de)方向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度降低(dī)了深度价(jià)值和价值质(zhì)量等偏价值(zhí)策略的基金(jīn)的超(chāo)配比例(lì)，继续超(chāo)配(pèi)偏小盘风格(gé)的基(jī)金，适度增加了偏成长策略的基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)。在行(xíng)业方面，TMT等(děng)科技行业经历过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周(zhōu)期(qī)低(dī)位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略基金的(de)配置比例。不过仍(réng)然选择那些能够长期拿得住的(de)基(jī)金，很少(shǎo)去追逐那些短期(qī)大幅度(dù)上涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地域的(de)投(tóu)资(zī)方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹(dàn)后，小幅降低(dī)了(le)港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益(yì)类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的(de)权益(yì)类资产实际(jì)配置(zhì)比例为(wèi)71％，相对年度目(mù)标配置比例战术型标配，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持有一季(jì)度(dù)操作上(shàng)围绕经济增长和(hé)政策(cè)支持方(fāng)向作为调整配置主要(yào)方向，组合主(zhǔ)要提(tí)高了(le)中小盘暴(bào)露(lù)、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板块(kuài)的配置，并(bìng)通(tōng)过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等(děng)方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资产维持(chí)超配(pèi)状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估值的(de)金融周期(qī)板块、受益于社会经(jīng)济活动趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医药板块，以及受(shòu)益(yì)于产业周期见底及国(guó)产替(tì)代的科技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有所作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性(xìng)和未来发展方(fāng)向的机会

　　目(mù)前A股市场行(xíng)至3300点附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和(hé)机会？如何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金经理们也在(zài)一季报(bào)中提到(dào)了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数(shù)据(jù)真(zhēn)空(kōng)期的度(dù)过(guò)，国内大类资(zī)产复(fù)苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期(qī)维持(chí)对权益资产的(de)乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及(jí)美债利(lì)率定(dìng)价(jià)资(zī)产估值修复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)角度(dù)出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技术(shù)领域(yù)。大复苏中在(zài)大消(xiāo)费板(bǎn)块内重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注航空(kōng)出(chū)行供(gōng)需格局和票(piào)价弹性带来(lái)的潜(qián)在超预期机会。投资端(duān)关注地产链以及一带一(yī)路(lù)带(dài)动下的部分(fēn)细分领域配置机(jī)会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标(biāo)五(wǔ)年基(jī)金(jīn)经理杜习杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示(shì)，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史估值(zhí)分位(wèi)、相(xiāng)对债券(quàn)资(zī)产的估(gū)值处均(jūn)在具备(bèi)吸引力(lì)的(de)水平，为长期(qī)投(tóu)资提供一定(dìng)安全边(biān)际。年内经(jīng)济修复(fù)是确定性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策(cè)加码(mǎ)的(de)领域，包(bāo)括地(dì)产链、政(zhèng)府支出或(huò)补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主可(kě)控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的(de)成份，对(duì)交易情绪(xù)的过热持谨慎的(de)态度，后续会持续关注新(xīn)技术对(duì)经济各个领域的影响；对(duì)消费(fèi)服务业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季(jì)度市(shì)场(chǎng)对(duì)其关注度有望随着(zhe)节日(rì)出行、消费(fèi)数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目(mù)标(biāo)2035三年(nián)持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权(quán)益市场来(lái)看，当(dāng)前(qián)中(zhōng)国(guó)经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季(jì)躁(zào)动(dòng)后的正常回(huí)调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复苏周期，权益(yì)方(fāng)面(miàn)均(jūn)能有所作(zuò)为(wèi)，基本(běn)面(miàn)的总(zǒng)体改善能激活市场(chǎng)的生(shēng)态，市场会不断寻找基本面改善(shàn)的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场(chǎng)一季(jì)度已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益(yì)改善幅度，不断挖(wā)掘(jué)一(yī)季报超预期、全年指(zhǐ)引(yǐn)较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周期(qī)方(fāng)向也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示(shì)，未来持(chí)续(xù)关(guān)注(zhù)以(yǐ)下三(sān)个方向：一是顺(shùn)周期低估(gū)值板块具备长(zhǎng)期投资(zī)价值(zhí)，此外(wài)，关注央国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业(yè)基(jī)本面的改善(shàn)，并打开估值(zhí)提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估(gū)值性价比更(gèng)高。三是(shì)科技制(zhì)造板块，特别是国(guó)产替(tì)代的关键(jiàn)环节，是长期关(guān)注的方向。短(duǎn)周期来看，半(bàn)导体行业可(kě)能在下半年周期见底，计算(suàn)机行(xíng)业的景气度相较于去年(nián)也(yě)是(shì)大幅(fú)改善。而人(rén)工智能(néng)等技术的突破，有(yǒu)可能打开(kāi)科技板块的成长空间。

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