鲍威尔讲(jiǎng)话期(qī)间，美股跌幅收窄；美债(zhài)价(jià)格跳涨、收(shōu)益率跳水，对利率前景(jǐng)敏(mǐn)感的两年期美债(zhài)收(shōu)益率迅(xùn)速远离他讲话前所(suǒ)创(chuàng)的两(liǎng)个(gè)月来高位，一度较高位回(huí)落(luò)超过10个基点；美元指数刷新日低，加速(sù)跌离周四所创的(de)3月末(mò)以来(lái)高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步回升，全天攀(pān)升收官(guān)，美股和美元(yuán)的跌势未改。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周五高(gāo)开低走，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦(lún)锡连(lián)涨三日。本周基本金(jīn)属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都(dōu)涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌(diē)势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘(pán)大致持(chí)平(píng)一周前水平，都止(zhǐ)住(zhù)四周连跌之势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期(qī)货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨(zhǎng)两周(zhōu)后连跌(diē)两周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期(qī)货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美(měi)元/桶；布伦特7月(yuè)原油期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美元(yuán)/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有(yǒu)最(zuì)新消息称，美国白宫谈判代表已抵(dǐ)达会场，准备(bèi)继续进行债(zhài)务(wù)上(shàng)限谈(tán)判。

　　美(měi)国(guó)国会(huì)众议院议长麦卡锡表示，共和党人将于北京时间今天(tiān)上午(wǔ)重(zhòng)返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动(dòng)用宪法第(dì)14修正案(àn)来(lái)绕开债务(wù)上(shàng)限解决不(bù)了任(rèn)何(hé)问题(tí)，将阻止拜登推动(dòng)的增加政府开支(zhī)行(xíng)动。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，美国财政部现金余额(é)截至5月18日进一(yī)步(bù)降(jiàng)至573亿美元。截(jié)至5月(yuè)17日，美国财政(zhèng)部财政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远远高于2％目标，鉴于(yú)信贷压力可能无(wú)需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今(jīn)天(tiān)凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市(shì)场关注他提供的(de)利(lì)率路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通(tōng)胀远远高于(yú)我们2％的目标”，若(ruò)抗(kàng)通胀失败(bài)，将造(zào)成漫长(zhǎng)的(de)痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承(chéng)诺，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾向于支持(chí)6月会议暂不(bù)加息(xī)，而且银行业危(wēi)机导致的信(xìn)贷条件(jiàn)收紧，可能意味着(zhe)美联储峰值利(lì)率(lǜ)将(jiāng)低于预(yù)期：“鉴(jiàn)于信贷压力(lì)可能对(duì)经济(jì)增长(zhǎng)、就业(yè)和通胀造成的负面影响，可能无需(xū)（继(jì)续）加息至那(nà)么高的水平(píng)就能成(chéng)功打压通胀。美联储在(zài)收(shōu)紧(jǐn)货(huò)币(bì)政策方(fāng)面(miàn)已取得长足进步，政(zhèng)策立(lì)场现在是对经济增(zēng)长具有(yǒu)限制性的。做(zuò)太多(duō)与做太少的风险正(zhèng)变得更加(jiā)平(píng)衡。我们面临着迄今为止收紧政策的(de)效应滞后，以及近期(qī)银(yín)行(xíng)业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度(dù)等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联(lián)储(chǔ)有(yǒu)能力观察更多数据和未(wèi)来前景的演变，然后再决(jué)定可(kě)能需(xū)要提高(gāo)多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预(yù)测的准确度通常(cháng)存在挑战，他(tā)上述提到的观点及其能(néng)实(shí)现的(de)程(chéng)度也(yě)都存在不确定(dìng)性(xìng)，理由(yóu)是“未来前(qián)景面临着历史(shǐ)性高企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币政策应进一步(bù)收紧多(duō)少而(ér)作出决(jué)定。”

　　有分析(xī)称(chēng)，这说明银行业(yè)危机后，鲍威(wēi)尔(ěr)开始释放(fàng)“保持耐心”的(de)利率路径信号。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔(ěr)点明银行业压力将(jiāng)影响(xiǎng)货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连续下(xià)行(xíng)

　　近期纯(chún)碱和玻璃(lí)期货(huò)持(chí)续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发(fā)布(bù)公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交(jiāo)易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续费标准调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究(jiū)其(qí)原(yuán)因，宝城(chéng)期货(huò)研究所负责(zé)人闾振(zhèn)兴表示，主要有三(sān)方面：一是产业供(gōng)需结(jié)构预(yù)期(qī)转弱；二是(shì)宏观环境(jìng)不乐(lè)观；三是交易者在对冲操(cāo)作中将(jiāng)纯碱(jiǎn)玻璃作为(wèi)空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南(nán)华研究院能化分析师(shī)李嘉(jiā)豪(háo)认为(wèi)，各(gè)自的原因并不相同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于远兴(xīng)投产的消息面刺(cì)激，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外，本周检修(xiū)量增加，库存(cún)依旧累(lèi)库(kù)，可见下游的持(chí)货意(yì)愿依旧较差。纯(chún)碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供(gōng)需关系也存(cún)在一定的影响。在现货松动、投产(chǎn)预期、库(kù)存累(lèi)库(kù)的(de)影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃，主要原(yuán)因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他说(shuō)，短期(qī)价格松动，中下游(yóu)的备货(huò)情(qíng)绪出(chū)现一定的谨慎或者恐高的(de)情形(xíng)，因此产销出现了(le)较为(wèi)明显的下滑。在现(xiàn)货松(sōng)动(dòng)、产(chǎn)销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌(diē)幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需结构(gòu)看，浙商(shāng)期(qī)货分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方面，近(jìn)期主要市场交易点(diǎn)是(shì)远兴(xīng)能源(yuán)新增投(tóu)产。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万(wàn)吨，后续(xù)2号线原计(jì)划于6月点火投(tóu)产，产能(néng)为150万吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能(néng)为100万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3B号线原(yuán)计(jì)划(huà)于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成本(běn)在1000元(yuán)/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面在大(dà)量新增产能和低(dī)成(chéng)本纯碱的(de)叠(dié)加作用下持续(xù)走(zǒu)低(dī)，周(zhōu)五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴能源点火的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需(xū)结构在9月会发生(shēng)变(biàn)化，这是市场早已预期的(de)，市场也已充分(fēn)计(jì)价，这(zhè)一点从9月合约的深贴水可(kě)以得到验证。在(zài)这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价(jià)兰州女人为什么戴头巾格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅(fú)和现(xiàn)货向期货回归的方式收敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期(qī)市场主(zhǔ)要交易点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力的订(dìng)单支撑(chēng)，5月中(zhōng)旬订单(dān)天数为16.4天，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从(cóng)历史(shǐ)数据(jù)来看，原(yuán)片库(kù)存偏(piān)高，补(bǔ)库(kù)意愿(yuàn)相比4月降低。从玻璃(lí)产销(xiāo)数据(jù)来(lái)看，5月沙河(hé)地区产(chǎn)销数(shù)据平均为65％，湖北(běi)地(dì)区(qū)产销数据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月(yuè)份产销数(shù)据大幅下滑。5月还(hái)要(yào)新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔(róng)量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃(lí)日熔量(liàng)达到巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一(yī)直都比(bǐ)较弱，主要是高库(kù)存和低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说(shuō)，4月中下旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下(xià)出现(xiàn)过反弹，但反弹后利(lì)润改善很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出(chū)现大幅回落。

　　从宏(hóng)观因素(sù)看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不(bù)及(jí)预期的背景(jǐng)下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中观逻辑终敌不(bù)过(guò)疲弱的(de)宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分市(shì)场(chǎng)资金在做强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强(qiáng)化(huà)了二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃(lí)弱势(shì)或将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱(jiǎn)主要关(guān)注检修是否能带来现货(huò)价格(gé)短期的企稳(wěn)，但中长期价格下跌至成本(běn)线为(wèi)大概率事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱(jiǎn)投产(chǎn)后(hòu)必然(rán)走(zǒu)向过剩，而(ér)短期检修的(de)兑(duì)现有(yǒu)限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋(qū)势预计继续向下。”他说，对于(yú)玻(bō)璃，需要等待的则是中下游(yóu)的备货(huò)意愿何时(shí)能够(gòu)起(qǐ)来：一是等待下游的原料库存消耗，二是对(duì)未来的需(xū)求是否存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱。后市关注(zhù)在需求(qiú)存在缺口的情形下，7月订单是否依旧具有连续(xù)性(xìng)。

　　中期来(lái)看，闾振兴(xīng)认(rèn)为，除非价格(gé)开始冲击(jī)成本，或(huò)是供(gōng)需上有重(zhòng)大改(gǎi)变，否则纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃依(yī)然(rán)维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金(jīn)离场或(huò)使得低位波(bō)动加大。”他说，止跌(diē)可(kě)以关注两个指(zhǐ)标(biāo)：一是基差不再是以(yǐ)现货下跌(diē)方式来修复；二是月供需(xū)预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍(réng)将维持(chí)弱势，可(kě)重(zhòng)点关注(zhù)远兴(xīng)能源的后(hòu)续(xù)投产进展(zhǎn)、碱价(jià)降价幅度。若(ruò)远兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘面或将(jiāng)维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则(z兰州女人为什么戴头巾é)盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市(shì)弱势(shì)也将继续保(bǎo)持(chí)，中长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注下游(yóu)深加工(gōng)订单情况、地产施工(gōng)端情况。若(ruò)后期地产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深加工订单数量也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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