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马云的钱属于个人吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特估”投资范式之(zhī)一：低估值、高(gāo)分红

　　低估(gū)值(zhí)、马云的钱属于个人吗高分(fēn)红，是包括能源链、“一带一路”和(hé)运营商在(zài)内(nèi)的“中特估”方向(xiàng)最鲜明的共同(tóng)特征：1）截(jié)至2022年底(dǐ)，能(néng)源链(liàn)、“一带(dài)一路(lù)”和运营(yíng)商PB估(gū)值(zhí)分别(bié)处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位(wèi)。而(ér)即便经历年初以来(lái)的(de)大幅(fú)上涨后，当(dāng)前这些板块估(gū)值仍处于历史平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营(yíng)商股息率显(xiǎn)著高于市场整体，较高的(de)分红(hóng)也(yě)成为(wèi)其进可攻、退(tuì)可(kě)守的重要支撑。

　　二(èr)、“中特估”投资范(fàn)式之二：政策的(de)持续支(zhī)撑和催化(huà)

　　政策持续支(zhī)撑(chēng)和催(cuī)化，成为(wèi)“中(zhōng)特(tè)估”中“一带一(yī)路”和(hé)运营商板(bǎn)块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路”十周年(nián)之际，从沙(shā)伊和(hé)解、中俄(é)深(shēn)化合(hé)作联合(hé)声明、中巴联合声明等，以及后续5月召开在即的第三届“一带一路”国际合作(zuò)高峰论(lùn)坛(tán)，“一带(dài)一路”相(xiāng)关(guān)利(lì)好不断，板块行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来(lái)，数字经济上(shàng)升为国家战略，相关政策密集出台。今年国务院改组又新设国家数据局。运营商作为“数(shù)字经济”的基础(chǔ)设施，持续(xù)得到催化(huà)。

　　三(sān)、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏+人(ré马云的钱属于个人吗n)民(mín)币升(shēng)值的全年宏观(guān)主线驱动盈利能力修复，带动能源链(liàn)整体(tǐ)性上涨。1）能(néng)源产业(yè)链作为原(yuán)材料高度依赖海外(wài)供应、同时下游(yóu)需(xū)求基(jī)本集中在(zài)国内市场的方向之一，将充(chōng)分受益(yì)于人(rén)民币升值(zhí)的宏观(guān)趋势(shì)。2）中国经济复苏，下游领域需(xū)求(qiú)预期(qī)回(huí)暖，能源产(chǎn)业链尤其(qí)是行业龙头盈(yíng)利已在(zài)修(xiū)复(fù)。

　　四、沿着(zhe)三(sān)条投资范式，“中特估”重点(diǎn)关(guān)注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商等之(zhī)外，当(dāng)前我们建议关注机(jī)械（造船(chuán)）、交运(yùn)（公路、铁路、港口）、大型银行等(děng)细分方向(xiàng)。

　　1）机械(xiè)（造船）：船(chuán)舶制造业作(zuò)为国家(jiā)重(zhòng)点支持的(de)战略(lüè)性产业之(zhī)一(yī)，近(jìn)年(nián)来(lái)经历了(le)行业调整和产能过剩的困境，但近(jìn)期板块景气(qì)已(yǐ)在改(gǎi)善：一方(fāng)面，随着全(quán)球航运市(shì)场需求(qiú)正在增长，带(dài)来包括化(huà)学(xué)品船与成品油轮船(chuán)的订单(dān)大(dà)幅提升。另一(yī)方(fāng)面，国企(qǐ)改革推动造船企业重组整(zhěng)合和产能优(yōu)化之下，国内船舶(bó)制造(zào)业已在逐步(bù)实(shí)现结(jié)构(gòu)调整和(hé)产(chǎn)能优化。

　　2）交运(yùn)（公路(lù)、铁路、港口）：五一期间(jiān)各项数据(jù)恢复良好。业绩确定(dìng)性强，承(chéng)诺(nuò)高分红(hóng)，类债属(shǔ)性突出。经济增(zēng)速下行，高(gāo)速(sù)公路、铁路、港(gǎng)口资产稳健性(xìng)凸(tū)显，业绩成长及(jí)确定(dìng)性较高。同时(shí)近(jìn)几年，高速(sù)公路及铁路板块(kuài)上市公司更加注(zhù)重(zhòng)投资人回报(bào)，多家公(gōng)司发布股(gǔ)东回报计划，大(dà)幅提(tí)高分红比例以及承(chéng)诺未来几年高分红水平，给投(tóu)资人(rén)带来(lái)确(què)定性的高股息(xī)回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏(sū)大背景下融资需求回暖，基(jī)本面有(yǒu)支撑，板(bǎn)块估值也具(jù)备修复空间。2023年以来，信贷需求连续(xù)三个月超预期(qī)回暖，在稳增长和扩投资的政策基调(diào)下，后续信贷、社融(róng)仍有望平稳增长(zhǎng)。此外，作为(wèi)业绩(jì)稳定(dìng)且高分(fēn)红的板块，当前银(yín)行PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较低位置，修复空间(jiān)较大。