周(zhōu)一(yī)的股市(shì)震荡翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资(zī)金借道股票(piào)ETF（统计股票(piào)ETF和跨境(jìng)ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市(shì)场总体下跌期间，资金更(gèng)是(shì)净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模(mó)式，在股市大幅下挫的(de)时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资(zī)金流向结构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金看好(hǎo)，而高(gāo)位回调的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸引资金追逐；净(jìng)流出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以(yǐ)及基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金(jīn)出(chū)现短(duǎn)期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估值仍在(zài)低(dī)位，多家机构仍(réng)看(kàn)好(hǎo)长(zhǎng)期配置价(jià)值(zhí)。

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　　科创50、上证50净流入资(zī)金居前

　　上周五股市大(dà)跌，当(dāng)日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区(qū)间成交均价测(cè)算，当(dāng)日净流入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易日，5天(tiān)股(gǔ)市调整期间，资金(jīn)更(gèng)是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，展(zhǎn)现了资金逆(nì)市(shì)布局(jú)的特点。

　　从(cóng)资金(jīn)净买(mǎi)入(rù)排行看，截至(zhì)上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金(jīn)居前，都(dōu)超过11亿元。宽基(jī)指(zhǐ)数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和(hé)嘉实基金旗下(xià)沪深300ETF，富国(guó)上证指(zhǐ)数(shù)ETF等产品，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市(shì)表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上(shàng)证50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌期(qī)间(jiān)的(de)“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡(dàng)下行(xíng)的半导体ETF成为资金净买入(rù)的榜首，单日净买入金额接(jiē)近5亿(yì)元，目前仍处于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品(pǐn)也位居(jū)净流(liú)入(rù)资金前(qián)列，而在近(jìn)日遭遇高位(wèi)回调(diào)的游戏(xì)ETF，也受(shòu)到资(zī)金的逆市(shì)买(mǎi)入(rù)，不(bù)过目前游戏ETF今(jīn)年还有近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在(zài)游(yóu)戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍后(hòu)，仍(réng)然(rán)有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公(gōng)募(mù)股(gǔ)票权益基金经理表示，预计(jì)复苏(sū)仍是中国经济(jì)中长期的趋势(shì)，但耐用品复苏的空间(jiān)受(shòu)限(xiàn)、出口下行及地产(chǎn)销售恢(huī)复疲软将驱动(dòng)市场(chǎng)展现出更(gèng)多结构(gòu)性机(jī)会。不过(guò)，在(zài)短期市场炒作(zuò)热(rè)度(dù)回落，波动率偏高的情况下，资(zī)金可能更青睐(lài)用(yòng)大盘宽(kuān)基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深300指数(shù)等(děng)来跟踪市场，以获(huò)取整个市场的平均回报(bào)。

　　而(ér)在行业方面，沪(hù)上一(yī)家公(gōng)募机(jī)构分析，由于近日以游(yóu)戏(xì)为代表的TMT板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)所调整，主因(yīn)是(shì)前期炒作有逐步退潮趋势，中期在市(shì)场炒作热度(dù)有所回落。但从长期看，资(zī)金还会长期关(guān)注(zhù)数字化对生产力的提升，因此，包(bāo)括计算机(jī)、互(hù)联(lián)网和(hé)传(chuán)媒等(děng)调整(zhěng)下来的行(xíng)业，可(kě)能会继续受(shòu)到了(le)资(zī)金的关注。

　　也有(yǒu)行业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受(shòu)到(dào)资金青(qīng)睐(lài)，可能与看好(hǎo)“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大(dà)金融、大(dà)基建(jiàn)等权重股高位调整，上周(zhōu)沪(hù)指下(xià)跌(diē)。前(qián)期部(bù)分板块短期上冲较快，导致博弈资(zī)金出现分歧，随(suí)着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐(zhú)步修复，权重板(bǎn)块(kuài)内部出现(xiàn)分化(huà)，获利兑现(xiàn)需(xū)求叠加(jiā)经济数据不及预期，权重板块回(huí)调(diào)带动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加银(yín)基金认为，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引(yǐn)领(lǐng)低(dī)估值央企的(de)价值重估，有基(jī)本面(miàn)支撑的(de)低估值央企或有望受益(yì)。

　　博时基金(jīn)权益(yì)投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资(zī)的部(bù)分底层逻辑仍旧是过(guò)去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。而(ér)在这种大幅低估和低配背景下，部分企业因(yīn)为自身(shēn)经营改善(shàn)、高(gāo)股息水平等特(tè)征，使得(dé)其估值修(xiū)复成(chéng)为了可(kě)能(néng)。虽然经过前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是(shì)主导，短期表现(xiàn)存在剧烈(liè)波动可能(néng)；从中期看，整体大(dà)金融当前(qián)估(gū)值仍旧(jiù)处于中低水平，部分个股尤其是基本面明(míng)显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估值修复的空(kōng)间。

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　　估值水平仍具(jù)吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，股(gǔ)票(piào)ETF整体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净流入资金超出净流(liú)出(chū)资(zī)金。但也有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块(kuài)，以及部(bù)分海外(wài)指数遭遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金(jīn)净流出榜单(dān)看，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿(yì)元，为单日之(zhī)最(zuì)。另外，证(zhèng)券保险ETF、电(diàn)力ETF指数(shù)基(jī)金、恒生科技(jì)ETF等(děng)多只产(chǎn)品，单(dān)日净(jìng)流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数(shù)中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国(guó)旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日出现净流出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股(gǔ)市调(diào)整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评价，基建板块受益于(yú)“一带一路”板块前期涨幅较大(dà)，有调整要求，可能会(huì)受到获利盘的短(duǎn)期(qī)卖出。不过(guò)，从长期看(kàn)，经济(jì)复(fù)苏趋势确立后，“顺周(zhōu)期(qī)”板块的整体机会值(zhí)得(dé)关注。

　　民生(shēng)加(jiā)银基金评价净流(liú)出的(de)证券保险板块称，一季(jì)报(bào)陆(lù)续披露(lù)，非银金融业绩(jì)超预期(qī)，证券(quàn)板块市(shì)场交(jiāo)投(tóu)活跃(yuè)度较一季度显著改善，差异化最低结(jié)算备付金缴纳比(bǐ)例机制引入，证券公司保证(zhèng)金(jīn)比(bǐ)例(lì)下调(diào)，经济温和复苏下行(xíng)业景(jǐng)气度有望持续(xù)修复。保险板块一季报净利(lì)润超预(yù)期，部分(fēn)险企凭借(jiè)储蓄(xù)险的产品力(lì)实现了一定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较(jiào)明显，资产端或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板(bǎn)块(kuài)，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏观经济运行总体(tǐ)回升有(yǒu)望将促(cù)进电(diàn)力消费需求增(zēng)长。受上年同期低基数等因素影(yǐng)响，预(yù)计今(jīn)年(nián)二(èr)季度(dù)电力消费增速将有望回(huí)升。在(zài)电力市场化改(gǎi)革的持续推进下，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市场和辅助服(fú)务(wù)市场机制有望持续推广，容量补偿(cháng)电(diàn)价等机(jī)制或有望出(chū)台。

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