国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧(jiù)不容忽(hū)视。在(zài)美国多项重要经济数据出炉(lú)后(hòu)，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股(gǔ)价已(yǐ)累(lèi)计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和(hé)银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救(jiù)助协(xié)议以维持该银行运营的希望(wàng)在(zài)变得(dé)渺(miǎo)茫(máng)。该(gāi)股今年已(yǐ)下(xià)跌(diē)90％以上。消息(xī)人(rén)士(shì)称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一(yī)共和银(yín)行公布其第一季(jì)度存(cún)款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股(gǔ)价在接(jiē)下(xià)来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自(zì)美国联(lián)邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财政部和美联储的官员正在与其(qí)他银行进(jìn)行(xíng)协调(diào)会议(yì)，为第一(yī)共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布的(de)内部审查报告中(zhōng)，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银(yín)行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于(yú)该(gāi)行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美(měi)联(lián)储认为(wèi)，银行业审查(chá)员未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的(de)问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融业监管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规(guī)模扩大、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行足够(gòu)迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三(sān)点(diǎn)都和美(měi)联储监管不力有(yǒu)关。他(tā)说(shuō)，美联储监管者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业(yè)改革普(pǔ)遍放松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔(ěr)还提(tí)到，美联储的(de)文(wén)化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更(gèng)宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够自(zì)信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了(le)有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其(qí)银行业审查员已经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利率相(xiāng)关风险，但美(měi)联储自身的流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他(tā)银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储(chǔ)忽视了(le)范围更(gèng)广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采用的(de)流(liú)动性指标却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相关(guān)风险还被评为令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新(xīn)审查，适(shì)用于(yú)资产超(chāo)过千亿美元银行(xíng)的(de)一系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的(de)银行强(qiáng)化适用的标(biāo)准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保(bǎo)险(xiǎn)上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应(yīng)要求更广泛的银(yín)行考虑到可出(chū)售(shòu)证券的未实现损益，以(yǐ)便让银行(xíng)的资本(běn)要求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或者限制股票(piào)回(huí)购、股(gǔ)息支(zhī)付(fù)或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月(yuè)28日的(de)声(shēng)明，美国总统拜(bài)登(dēng)批(pī)准内华(huá)达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期间受严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在(zài)成本分担的基(jī)础上提供给州政(zhèng)府和符合(hé)条(tiáo)件的地方(fāng)政府以及某些(xiē)私(sī)人(rén)非(fēi)营利组织，用于受灾害(hài)影响地区(qū)的(de)应(yīng)急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主(zhǔ)席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加(jiā)利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜(yí)达(dá)成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施(shī)保(bǎo)障措(cuò)施。为5个受(shòu)影响的成(chéng)员国农民(mín)提(tí)供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵(kuí)花(huā)籽油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进(jìn)一步确保乌克(kè)兰农产品通(tōng)过欧盟通道(dào)出口到其他(tā)国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最新公(gōng)布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的(de)核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了(le)美国通胀的(de)居高不下，这(zhè)加大了美联储5月(yuè)再(zài)次加(jiā)息(xī)的(de)可能性。报(bào)告公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季(jì)度美(měi)国宏观(guān)经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而(ér)同日(rì)公(gōng)布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记(jì)者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看(kàn)，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出(chū)现明显回暖，显示(shì)出(chū)美国经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上(shàng)目前欧美银(yín)行信用危机(jī)的尾部效应持续(xù)存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加(jiā)经(jīng)济(jì)景气(qì)下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加(jiā)了下(xià)半年(nián)美联储降(jiàng)息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反映核(hé)心个(gè)人消(xiāo)费支出在(zài)内(nèi)的一季(jì)度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月份加息(xī)基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为(wèi)，当前(qián)美(měi)联储货币政策(cè)面(miàn)临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业危机的爆发以及一季度(dù)经济的(de)回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)表态或将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强调对(duì)宏观风险的(de)把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息的态度或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经对美联储5月加息25BP日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国作出了(le)充(chōng)分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在于利(lì)率决议(yì)声(shēng)明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在(zài)决议声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关(guān)注鲍(bào)威尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国述。特别是如果出(chū)现“停止加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无(wú)论对于(yú)商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为(wèi)，此(cǐ)次美(měi)联(lián)储会议需(xū)要关注三(sān)个方面：一是(shì)考虑到通胀的(de)顽固(gù)性(xìng)，美联(lián)储是否会(huì)透(tòu)露其愿意容忍更高水平(píng)的(de)通胀；二是(shì)美联储对于(yú)目前(qián)金融以及经济风(fēng)险的(de)判(pàn)断，到(dào)底是短(duǎn)期风险还(hái)是长期风险；三是美联储未来(lái)的货币(bì)政(zhèng)策预期，比如是(shì)否透露下半年将降(jiàng)息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线(xiàn)会加深(shēn)倒挂(guà)的(de)程度，对市(shì)场而言(yán)偏(piān)负面；如(rú)果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价(jià)较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结(jié)果不会(huì)引起市(shì)场较大(dà)波(bō)动，但(dàn)是(shì)对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰(yīng)的政(zhèng)策预(yù)期交(jiāo)易依旧不足(zú)。因此，他认为本(běn)次会议上需要重点(diǎn)关(guān)注美(měi)联储声(shēng)明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对未来(lái)政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的(de)冲(chōng)击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产(chǎn)有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌(diē)两难(nán)局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美(měi)银行业风(fēng)险事件溢出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵金属(shǔ)市场出现高位振荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市(shì)场在(zài)利多(duō)、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯(àn)淡(dàn)，债(zhài)务上(shàng)限悬而未(wèi)决以及银行业风险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴(xīng)未(wèi)艾(ài)，各国央行(xíng)强(qiáng)化(huà)黄金资产储(chǔ)备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形(xíng)成支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是(shì)，市场和美联(lián)储(chǔ)对于后续货币政策之间(jiān)的预期差，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特(tè)别(bié)是就(jiù)业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论(lùn)是新增非农就业人(rén)数还是失业率(lǜ)指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及(jí)经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)转向的阈(yù)值区间(jiān)，这极(jí)有可能造(zào)成(chéng)通胀回归波(bō)折(zhé)反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一(yī)段时间内，市(shì)场仍然会延续上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储还需在(zài)更多数(shù)据指(zhǐ)引以及(jí)银行风险事件(jiàn)落(luò)地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍会延(yán)续当前“走一步(bù)看(kàn)一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内(nèi)降息(xī)的(de)乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是(shì)美国经济是否会(huì)陷入(rù)衰退(tuì)，二(èr)是全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是(shì)美(měi)债实(shí)际(jì)利(lì)率(lǜ)的变化(huà)，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以及(jí)美(měi)元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期(qī)的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的(de)角度(dù)来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一(yī)方面，美国经济下行(xíng)以及欧美银行(xíng)业风险带来(lái)的避险情绪对(duì)贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑(chēng)，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带(dài)来的加(jiā)息预测，未(wèi)能(néng)对(duì)贵(guì)金(jīn)属形成(chéng)有力的回落(luò)压力。因此，他(tā)预计(jì)贵金(jīn)属市场整体仍以(yǐ)高(gāo)位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下(xià)，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市(shì)场对(duì)于美联储降息的预(yù)期仍大幅(fú)领先美联储(chǔ)的官方预(yù)期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带来金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市(shì)场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时(shí)基(jī)本面因素也多空交织(zhī)，海外(wài)市场容(róng)易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月利(lì)率决议落(luò)地，他预计美(měi)联储会议(yì)结(jié)果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息会议等(děng)重(zhòng)要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务(wù)上限问题悬而(ér)未决(jué)，投资者要防止过分(fēn)押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回落企(qǐ)稳情(qíng)况，可以(yǐ)逢(féng)低布(bù)局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时(shí)间节点，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要(yào)保持(chí)头寸有足(zú)够安(ān)全边际(jì)，以(yǐ)防“黑天鹅”事(shì)件带来冲击(jī)。他(tā)表示(shì)，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美(měi)联(lián)储议息会(huì)议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应(yīng)布(bù)局。

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