当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题与总统拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这次会(huì)见并(bìng)未就解决债务上限(xiàn)问题达成任何(hé)有益(yì)意(yì)见，自己和国会其他几位党团(tuán)领袖(xiù)将于12日再(zài)次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息(xī)，当(dāng)地时间(jiān)周二，美国(guó)总统(tǒng)拜登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试(shì)图打破两党围(wéi)绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参(cān)议院共和党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦(mài)康奈(nài)尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次谈判(pàn)达成协议的可能性(xìng)不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违约迫在眉(méi)睫之际，他不(bù)会在债务上(shàng)限问题上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去(qù)帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务(wù)总额(é)超过(guò)债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持政府运营(yíng)，避免出现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务(wù)违约可能(néng)期限的(de)警告(gào)，称(chēng)财政(zhèng)部(bù)的(de)最佳估(gū)计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务(wù)上限或暂停上限(xiàn)，到6月(yuè)初(chū)，财政部将(jiāng)无法继(jì)续履行(xíng)政府的所有(yǒu)义务，最(zuì)早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和(hé)党的(de)债务(wù)上限问(wèn)题(tí)相(xiāng)关议案在(zài)众议院以微弱优势得(dé)到通过(guò)。议案(àn)提出，到(dào)明年3月31日前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但提(tí)高上限需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和(hé)党预计(jì)未(wèi)来(lái)十(shí)年内将合计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议案通过(guò)后很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆绑的议(yì)案没机会(huì)成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机构(gòu)罕见“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)，美国(guó)监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州金(jīn)融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批(pī)评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到第一共和银(yín)行、硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿美元的存(cún)款。同时(shí)，其(qí)工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识(shí)到银(yín)行(xíng)过(guò)快扩张所带来的风(fēng)险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去(qù)尽快(kuài)解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国银行业的(de)这一场危(wēi)机风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌(diē)的(de)西太平洋(yáng)合众(zhòng)银行(xíng)也(yě)位于(yú)加州(zhōu)洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而(ér)旧(jiù)金山联邦储备(bèi)银行(xíng)承担(dān)主要监督责任，后者未来可(kě)能会投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告(gào)中称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模很高的银行(xíng)加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的(de)关键因(yīn)素(sù)之一(yī)。然而(ér)，报告指出，在(zài)过去(qù)，监管机构(gòu)并未认定大量(liàng)无(wú)保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的(de)，这(zhè)些客户往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加(jiā)剧和加(jiā)速(sù)银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推(tuī)迟战略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周二，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然(rán)是(shì)世界(jiè)上最大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以一种为美(měi)国纳税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安全利益(yì)的(de)方(fāng)式回补SPR，同时遵守国(guó5k是多少钱，5k是多少钱人民币)会的授权并进行(xíng)必(bì)要的维护——这些也是(shì)对该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充(chōng)SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要求一些炼油厂退回(huí)部分从(cóng)SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门(mén)去(qù)年通(tōng)过(guò)政府拨款法案取消了国(guó)会(huì)授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从(cóng)SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入(rù)石油回(huí)补(bǔ)SPR的(de)条(tiáo)件(jiàn)，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油(yóu)价依然(rán)高于美(měi)国政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线跌破前低支撑后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三(sān)大油脂价格集体回(huí)落(luò)，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走(zǒu)势有明显分化，从板块内强(qiáng)弱表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈(lǘ)油明显(xiǎn)强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解(jiě)到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到(dào)近月，反映了市场(chǎng)交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析(xī)师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐饮业(yè)火爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预(yù)期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检验频度(dù)增加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力(lì)后(hòu)移(yí)，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但随后咨(zī)询机构数据(jù)显示大(dà)豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库(kù)存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到港带来的(de)累库趋(qū)势压制，豆油整体一直(zhí)是不温不火；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地(dì)及(jí)国(guó)内持续(xù)去(qù)库的加持下，表现最为亮眼，也是本(běn)轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的(de)领头(tóu)羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程(chéng)度(dù)反应了前期超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供(gōng)需数据偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库(kù)存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油近期的价格优(yōu)势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预(yù)估(gū)4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出(chū)口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨(dūn)，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周(zhōu)一，大(dà)华(huá)继显及MPOA给出的4月(yuè)全(quán)月产量环比减幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环(huán)比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日(rì)偏(piān)少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日(rì)，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱与各(gè)自的国内(nèi)外(wài)供(gōng)需、消息面(miàn)有直接关系(xì)，阶段(duàn)性的宏观企稳及情(qíng)绪(xù)修(xiū)复也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏(piān)强(5k是多少钱，5k是多少钱人民币qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹的重要环(huán)境因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美(měi)国非(fēi)农就业(yè)等(děng)数(shù)据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促(cù)国会(huì)提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经济数据带(dài)来(lái)的美国(guó)经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观(guān)环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银(yín)行业危机(jī)、美国债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新作目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市等(děng)因素，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观(guān)和(hé)基(jī)本面的压制依然存(cún)在，受访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应(yīng)改善(shàn)倾向较强的(de)背景下(xià)，我们预期油脂很(hěn)难(nán)具(jù)备(bèi)持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难(nán)持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂(zhī)需求(qiú)好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不宜过分乐观(guān)。而(ér)从时间节点上来看，油(yóu)脂整体也将进(jìn)入增(zēng)库周期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但(dàn)当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供(gōng)需转为充(chōng)裕预计(jì)还(hái)需(xū)要几(jǐ)个月(yuè)的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是(shì)建(jiàn)立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒(dào)挂的(de)豆棕价差及(jí)主需求国高库存带(dài)来的并(bìng)不算(suàn)好的出口前景下，后续产地(dì)库存(cún)累库倾向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈(lǘ)油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开(kāi)斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马棕产量(liàng)表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常季节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预(yù)计马(mǎ)棕5月(yuè)全(quán)月的产量(liàng)环比增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚带(dài)来(lái)显著的累库压力，不利(lì)于产地(dì)报(bào)价及棕榈油(yóu)期(qī)价的持续上行。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验(yàn)只(zhǐ)影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨(dūn)、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存从年初(chū)以来(lái)早(zǎo)就已经进入(rù)累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整体回(huí)升，豆油的(de)累库趋势也(yě)已经比较明(míng)显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库(kù)存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下(xià)滑(huá)的(de)油(yóu)脂是近(jìn)月进口不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后(hòu)开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润(rùn)改善(shàn)及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂(zhī)油料多数(shù)进口为(wèi)主，成本端(duān)原(yuán)料(liào)的供(gōng)需及价格的变化(huà)对油脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一些。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面积(jī)预(yù)期，国际(jì)棕榈油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及(jí)国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球(qiú)经济预期、美(měi)高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影响或更(gèng)大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全(quán)，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持(chí)续性反弹(dàn)的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上判(pàn)断，业内人士不看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来(lái)，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供需报告发(fā)布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩(kuò)。

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