当(dāng)前，市(shì)场投资(zī)者正在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债务上(shàng)限僵局(jú)正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国(guó)众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在(zài)白宫就债务上限问题(tí)与总(zǒng)统拜登(dēng)举(jǔ)行(xíng)会(huì)议后表示，这次(cì)会见并(bìng)未就解(jiě)决债(zhài)务上限问题达(dá)成(chéng)任何(hé)有益意见，自(zì)己和国(guó)会其他几位党团领袖将(jiāng)于12日(rì回族女人为什么离婚少)再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议(yì)长、共和(hé)党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债(zhài)务上限问(wèn)题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美(měi)国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康(kāng)奈尔称，在美(měi)国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在(zài)眉睫之际(jì)，他不会在债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜(bài)登。这(zhè)番(fān)言(yán)论无疑(yí)给(gěi)此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务(wù)上限。美国(guó)财政部次日(rì)启动(dòng)非常(cháng)规举措(cuò)维持政府运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续(xù)借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债务违约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部的(de)最(zuì)佳(jiā)估(gū)计(jì)是，若国会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财(cái)政部(bù)将无法继续履行(xíng)政府的(de)所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得(dé)到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务(wù)上限的限(xiàn)制，若(ruò)两(liǎng)党能在这(zhè)一时限之前同意把(bǎ)债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但提高上限需要满(mǎn)足多(duō)种削减开支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计未来十年内(nèi)将合(hé)计削(xuē)减4.5万(wàn)亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后很快表(biǎo)示，这(zhè)一将削减支出和提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政府将耗尽现(xiàn)金(jīn)，如国会(huì)不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和经济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机(jī)构(gòu)罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认(rèn)，未能在硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没(méi)有及时注意到第一共(gòng)和银(yín)行、硅谷(gǔ)银行(xíng)在疫情期(qī)间发(fā)展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存(cún)款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员(yuán)也没有意(yì)识到银行(xíng)过快(kuài)扩张(zhāng)所带(dài)来的(de)风(fēng)险。报告(gào)表示，银(yín)行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)也(yě)没有(yǒu)采取足(zú)够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的(de)是，美国银行业(yè)的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中，加州是名(míng)副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的(de)第(dì)一共和银行也位于加州旧金山。此外，近(jìn)期(qī)同样遭(zāo)遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报告(gào)，在(zài)对硅谷银行的监管工(gōng)作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后者未来可(kě)能会投(tóu)入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行破(pò)产(chǎn)事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)较高是促成(chéng)银(yín)行挤兑的关键因(yīn)素(sù)之一。然(rán)而(ér)，报(bào)告(gào)指出，在过(guò)去(qù)，监管机构并(bìng)未认定大(dà)量(liàng)无保(bǎo)险存款一(yī)定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是由(yóu)企(qǐ)业客户持有(yǒu)的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该(gāi)报告(gào)还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交(jiāo)媒(méi)体(tǐ)和实(shí)时提款(kuǎn)带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险(xiǎn)也(yě)可(kě)能加剧和(hé)加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国政府再(zài)度(dù)推迟(chí)美国战略石(shí)油(yóu)储备(bèi)的回补计划。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二表示：美国(g回族女人为什么离婚少uó)战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石(shí)油储备，能(néng)源部仍然致力于以一(yī)种为美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价值并保护美国经济(jì)和(hé)安(ān)全(quán)利益的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这些也是对该(gāi)储备进(jìn)行良好(hǎo)管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到(dào)的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取(qǔ)消了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符(fú)合美国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油回补SPR的条(tiáo)件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依(yī)然高(gāo)于(yú)美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间(jiān)走(zǒu)势分化明显 棕榈油(yóu)连(lián)续多日领涨

　　五一(yī)节后(hòu)，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三(sān)个(gè)交易日(rì)，豆油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强(qiáng)弱(ruò)表现(xiàn)上(shàng)来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了(le)解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风(fēng)格(gé)不断变化，领涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月份从主力(lì)转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订(dìng)座率同比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了(le)油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且认为节(jié)后(hòu)油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢(màn)，供应压力(lì)后移，市场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不及预(yù)期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数(shù)据显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大(dà)豆高到(dào)港带来的累库趋势压制，豆(dòu)油整(zhěng)体一(yī)直是不(bù)温不火；菜油整体受到需(xū)求难(nán)以(yǐ)消化(huà)供(gōng)给的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下(xià)，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内持续去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领(lǐng)头(tóu)羊。”中信建投期货(huò)分(fēn)析师石丽红表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度反应(yīng)了前期超(chāo)跌后(hòu)的(de)市场心(xīn)态。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，本轮(lún)反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及(jí)预(yù)期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈(lǘ)油近期的价格(gé)优势相比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五到(dào)周(zhōu)一，大华(huá)继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存(cún)水平，库(kù)存(cún)环比(bǐ)减幅(fú)可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主要在(zài)于当月(回族女人为什么离婚少yuè)假期较(jiào)多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因(yīn)马(mǎ)来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工人要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量(liàng)环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是(shì)国际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导致(zhì)当月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关(guān)系(xì)，阶(jiē)段性(xìng)的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反(fǎn)弹的重(zhòng)要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的(de)重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的美国(guó)非农(nóng)就业等数(shù)据全面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提(tí)高(gāo)联(lián)邦(bāng)债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解了因(yīn)美国银(yín)行(xíng)业危机、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较(jiào)差(chà)经济数据带(dài)来的(de)美国经济低迷及(jí)衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观(guān)环境(jìng)（欧美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预期、美(měi)国(guó)银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑巴(bā)西(xī)大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮(lún)可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士(shì)不(bù)看好油脂(zhī)反弹的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观(guān)和基(jī)本面的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性(xìng)并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在(zài)油脂(zhī)供应(yīng)改善倾向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很难具(jù)备持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或(huò)难(nán)持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求(qiú)不宜过分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节(jié)点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在(zài)业内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产(chǎn)地(dì)库(kù)存趋(qū)向回升。但当前马棕库存(cún)很(hěn)低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还(hái)需要几(jǐ)个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油(yóu)连续几个月的去库(kù)是建(jiàn)立(lì)在1—4月(yuè)产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国高库存带来(lái)的并不算好的出口(kǒu)前景下，后续(xù)产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪(hóng)涝(lào)，4月下旬(xún)则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去(qù)几个(gè)月马棕产量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致了棕榈油(yóu)的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超(chāo)于正常季节性(xìng)的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节(jié)处(chù)于4月(yuè)下旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月的产(chǎn)量(liàng)环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来，国内未来两个月油脂市(shì)场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会(huì)消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月(yuè)均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直(zhí)接(jiē)进(jìn)口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那(nà)么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已(yǐ)经进(jìn)入(rù)累库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港(gǎng)带(dài)来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库(kù)趋势也已(yǐ)经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库。后期(qī)从库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下(xià)滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太足的(de)棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油(yóu)有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进口(kǒu)利(lì)润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料多(duō)数(shù)进口(kǒu)为(wèi)主，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行情的影响要更(gèng)大一(yī)些(xiē)。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价格(gé)变(biàn)化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商(shāng)品需求传(chuán)导等影(yǐng)响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放(fàng)完全，市(shì)场随时可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性(xìng)和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发(fā)布后可择机(jī)考(kǎo)虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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