上市公司退市在(淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次zài)A股早已不稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起退市却是个新鲜事。5月22日，*ST搜特因股价连续20个(gè)交易日低(dī)于1淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次元，触及(jí)退市指(zhǐ)标，公司股票及其可转债被终止上市，搜特转(zhuǎn)债或(huò)成为首只因正股退市而强制退市的(de)可转债(zhài)。此外，*ST蓝盾(dùn)也因触及退(tuì)市指标被终止上(shàng)市，其可转债已进入(rù)退市整理期，引(yǐn)发投资者(zhě)对可转债信用风险的担忧。

　　可转债兼具(jù)债(zhài)券(quàn)和股票双重属性，自(zì)诞生以来颇受市场(chǎng)欢(huān)迎。一个广为流(liú)传的说法(fǎ)是，可转债(zhài)“下(xià)有保底，上(shàng)不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌时有“债性”托底，投资(zī)者“进(jìn)可攻退可守”，几乎稳赚(zhuàn)不赔。在可(kě)转债30多年发展中，此(cǐ)前一(yī)直未(wèi)出现因(yīn)正股退市而退(tuì)市的情(qíng)况，也未发生过(guò)实(shí)质性违约(yuē)事(shì)件。

　　随着(zhe)搜特转债淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次等的(de)退市，零违约历史或将(jiāng)被打破，可转(zhuǎn)债(zhài)信用风险浮出(chū)水面。虽说可转债退(tuì)市后，依然可以执行(xíng)赎(shú)回(huí)和回(huí)售等条款(kuǎn)，但由于(yú)大多数上(shàng)市公(gōng)司(sī)是(shì)因经营(yíng)不善(shàn)导致(zhì)退市，财务状(zhuàng)况并(bìng)不乐观，资不抵债、拿不出钱(qián)进行赎回(huí)的可能性较大。而如(rú)果启动破产重整，公司(sī)发行(xíng)的可转债划归为普通(tōng)债权，清偿顺序相对靠(kào)后，刚性(xìng)兑付亦存(cún)在很大(dà)不确定性(xìng)。

　　接(jiē)连2只(zhǐ)可转债退市(shì)，投资(zī)者蓦然(rán)发现，“长期稳定的羊(yáng)毛”不稳定(dìng)了。事实上，可转债退(tuì)市并非完(wán)全出乎意料，早已(yǐ)在相(xiāng)关规则中(zhōng)埋(mái)下了“伏笔”。根(gēn)据交易所上市(shì)规则，上市公(gōng)司股票被终(zhōng)止(zhǐ)上市的，其发(fā)行的可(kě)转债及其他衍生(shēng)品种(zhǒng)应当终止上(shàng)市。过去A股退市难、退市少，成(chéng)就(jiù)了可转债30多年(nián)零退市、零违约(yuē)的“神话”。随着全面(miàn)注(zhù)册制改革的持续(xù)推进，市场优胜劣汰(tài)加快，常态化退市机制正在形成，以上市股为锚的可转债也跟着出清，违约风险随之(zhī)上升。退市，或将成(chéng)为可转债(zhài)市场新常态(tài)。

　　市场(chǎng)在发展，生态在改变，投资者没有(yǒu)理(lǐ)由一(yī)成不变，是时候重塑对(duì)可转债的认(rèn)知了。投(tóu)资者要改变“闭眼买(mǎi)债”的路(lù)径依赖，学会优择品(pǐn)种，规避风险。在选(xuǎn)择(zé)债(zhài)券时，要理性(xìng)评估正(zhèng)股基本(běn)面、成长性、估值水平(píng)以及发债公司偿债能力等，防范债(zhài)券(quàn)退市、违约风险；在取舍标的时，应远离正股业绩(jì)表现不佳、估(gū)值较低、退市风(fēng)险(xiǎn)较高的标的，而选择正股经(jīng)营效益良(liáng)好、估值合(hé)理且随市(shì)场下跌估值出(chū)现压缩的标的。并密切关注可转债市场风格变(biàn)化，及(jí)时调整配置(zhì)比例和结构(gòu)，学会在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当跟(gēn)上形势变(biàn)化(huà)。目前关于可(kě)转债的退市处理还有(yǒu)不少(shǎo)空白和盲点，监(jiān)管部门应尽快打齐补丁，给予市场(chǎng)明确预期(qī)。比如，可进一步明确(què)可(kě)转(zhuǎn)债在退(tuì)市后是否(fǒu)仍存在(zài)交易可(kě)能、是(shì)否还(hái)拥有转股功能等。同(tóng)时，应加强对可(kě)转(zhuǎn)债的风险防(fáng)控，强(qiáng)化发(fā)行(xíng)前的信用评级(jí)，对于信用(yòng)资质较弱的公司，可考虑提(tí)高担保资产与回售条款等相(xiāng)关要(yào)求，适当提升(shēng)准入(rù)门槛，以(yǐ)更好保(bǎo)护投资者利益。

　　全面(miàn)注册制(zhì)下(xià)，证券市(shì)场(chǎng)将迎来全方位、根本性的变化(huà)。过去一些“无脑买入(rù)”“跟风(fēng)买(mǎi)入”的简单(dān)套路行不通了，一些规则制(zhì)度上的短板(bǎn)不能视而(ér)不见了(le)。各市场(chǎng)参(cān)与主体还(hái)需顺(shùn)时应势，调(diào)整(zhěng)包(bāo)括可转债在内(nèi)的(de)投资方法，完善(shàn)配(pèi)套制度(dù)，提(tí)升(shēng)风险意识，共促A股(gǔ)市场健康(kāng)稳定发(fā)展。

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