财联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合(hé)瑞银与瑞信合并近两个(gè)月(yuè)后，与(yǔ)这次事件有关的一个重(zhòng)要(yào)问题终(zhōng)于尘(chén)埃落定：瑞信AT1债(zhài)券的(de)减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲地区的信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买方机(jī)构(gòu)、卖方银行和做市商(shāngAVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思)组成(chéng)的委员(yuán)会一致投票通过了上(shàng)述决议。值得(dé)一提的是，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出现在投票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这(zhè)个问题的市(shì)场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一(yī)份(fèn)2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英(yīng)镑(bàng)次级债作为标准参(cān)考债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委员会首先(xiān)一(yī)致(zhì)裁定(dìng)，并没(méi)AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思有发生(shēng)“政府干预的(de)信(xìn)贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文(wén)件中的排(pái)名条款和(hé)担保条件，次(cì)级债的持有人(rén)是相(xiāng)较(jiào)于AT1债券的优先(xiān)债(zhài)权(quán)人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决(jué)策委员会没有对AT1债(zhài)券是(shì)否构(gòu)成借款资金做出(chū)任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大(dà)量此类债券持有(yǒu)人的(de)诉讼。一(yī)些投机者也(yě)在市场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为金融(róng)市(shì)场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷违约掉期的(de)作用是在信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破(pò)产等）后，CDS的(de)买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金(jīn)额通(tōng)常等于参考资(zī)产的面(miàn)值减(jiǎn)去违约后的市场价(jià)值。各(gè)个区域的信贷衍生(shēng)品决定委员(yuán)会，负责决(jué)定(dìng)在这(zhè)个地区是(shì)否发(fā)生了信贷(dài)衍生品合约(yuē)中定义(yì)的信贷事件。

　　根(gēn)据(jù)存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信(xìn)集团债务相(xiāng)关的CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不过DTCC的(de)数据并未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞(ruì)银(yín)公布了接手瑞(ruì)信(xìn)的最(zuì)新评估。在本周二(èr)提(tí)交给(gěi)美(měi)国(guó)SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示(shì)紧(jǐn)急接手瑞信预计将造(zào)成(chéng)170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚款支出。不过这部分的(de)损失将(jiāng)会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显示(shì)，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委(wěi)员(yuán)会就已(yǐ)经开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收(shōu)购”的决(jué)定，但最后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府(fǔ)的(de)要(yào)求下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合并交易完成后加(jiā)入瑞银集(jí)团的董事(shì)会，同时在(zài)“可(kě)预(yù)见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运(yùn)营。

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