财联社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企(qǐ)业(yè)的(de)“兵(bīng)家(jiā)必(bì)争之地”，而年内(nèi)火爆的淄博烧烤(kǎo)一定程度(dù)上助力啤酒行业(yè)“淡季不淡”，盛(shèng)夏旺(wàng)季更(gèng)是(shì)值得投资(zī)者期(qī)待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤(pí)酒单季度营(yíng)收(shōu)突破百(bǎi)亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内(nèi)的外资(zī)系啤酒公司基(jī)本面仍(réng)然堪(kān)忧，业绩下滑或(huò)亏损，本土与外资两大阵营(yíng)的分化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮(liàng)色。民(mín)生证券(quàn)王(wáng)言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳(wěn)增、归母(mǔ)净利润高(gāo)增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年同期(qī)明显提速。国盛(shèng)证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持(chí)续扭亏(kuī)、释放利润的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼(yú)后(hòu)“五强争霸(bà)”格局或成“盱眙的邮编号码是多少啊一超多强”？

　　从(cóng)二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别(bié)达159%和187%盱眙的邮编号码是多少啊，前者目前总市值(zhí)超1600亿(yì)港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同(tóng)期(qī)累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值(zhí)得(dé)注意的(de)是(shì)，自2021年(nián)高点迄(qì)今重(zhòng)庆啤(pí)酒股价跌(diē)近六成，珠(zhū)江啤酒则(zé)跌超三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤酒(jiǔ)专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京(jīng)的燕(yàn)京、上(shàng)海的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌(wū)苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城(chéng)、四川(chuān)的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西(xī)的汉(hàn)斯等，几乎每(měi)座(zuò)城市(shì)都拥(yōng)有自己的啤酒(jiǔ)厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研(yán)报罗列五大巨头的具体市(shì)场份额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威(wēi)亚太(tài)（百威英(yīng)博(bó)子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市(shì)场(chǎng)集中度仍有提升空(kōng)间，待CR1市(shì)占率提升后头部企(qǐ)业将有望进一步(bù)提升盈(yíng)利水平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不(bù)变，经过(guò)一(yī)段(duàn)时间的(de)此消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格局(jú)，将(jiāng)演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把(bǎ)青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意的是，这几年，外资啤酒在(zài)中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博销量下滑，一(yī)手扶持的嫡系(xì)珠(zhū)江啤酒2022年净利同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业(yè)利润增(zēng)长(zhǎng)将低于(yú)去年的水平(píng)，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉士(shì)伯在(zài)华(huá)运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及(jí)嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地区的销售权划归(guī)重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提(tí)价 占据高端如(rú)同坐拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的业绩增(zēng)长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高(gāo)端啤酒市(shì)场主要由外资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、喜力(lì)等品牌牢牢(láo)掌控。近年来(lái)，本土(tǔ)啤酒开始发力(lì)。以(yǐ)销量最大(dà)的华润(rùn)雪(xuě)花啤酒为(wèi)例，早年畅销大江(jiāng)南(nán)北的大绿棒子，现在已经很难见(jiàn)到了(le)，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大行(xíng)其道。

　　孙山(shān)山(shān)指出，啤(pí)酒行(xíng)业处于产业链中游(yóu)，对上游成(chéng)本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影响啤(pí)酒成本主要(yào)材料；下(xià)游终(zhōng)端议价(jià)能力较强，进入存量竞争时代(dài)后，企业为向高端化转型已多次实施(shī)提价举措。符(fú)蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢(huī)复将加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙头产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程(chéng)，2023年吨价(jià)提升幅度或不(bù)弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性(xìng)的(de)提价，近几年时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提(tí)价区域由(yóu)部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂(chǎng)商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升(shēng)0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市(shì)场的产品(pǐn)价(jià)格稳定在3-5元区间，如(rú)今，已经整(zhěng)体(tǐ)进入(rù)了(le)6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推(tuī)出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒的(de)“大(dà)师(shī)传奇”，都是为了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端(duān)齐发力(lì) 高端化势能(néng)锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品(pǐn)上，青(qīng)岛啤(pí)酒率先在2020年率先推出(chū)“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世(shì)传奇(qí)”；超高端(duān)产品方面，青岛啤酒(jiǔ)布局丰富，产品价位(wèi)最高，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券(quàn)朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档(dàng)高端齐发力，高端化势能锐不可当(dāng)。产品(pǐn)端(duān)方面，公司(sī)在坚持纯生系(xì)及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础(chǔ)上(shàng)，进(jìn)一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶(tǒng)啤(pí)、白(bái)啤(pí)等(děng)高端(duān)产品放量(liàng)，带动整(zhěng)体产(chǎn)品结构持续升级。随着(zhe)23年现饮场(chǎng)景全(quán)面复苏叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预(yù)计公司全年业绩(jì)将(jiāng)维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼(yì) 但目前主要销(xiāo)量来自中低(dī)端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创立于荷兰(lán)的喜(xǐ)力(lì)，旗下拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身世(shì)界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫证(zhèng)券(quàn)指出(chū)，华(huá)润啤酒高端及超(chāo)高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其(qí)收(shōu)入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明目前市场更(gèng)加认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天涯(yá)等(děng)，但对其高端产(chǎn)品认(rèn)知度或接受度(dù)相对偏低。公司提价(jià)空间较大，高端化完成后利润(rùn)可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次(cì)创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市(shì)场

　　作为(wèi)曾经(jīng)国产啤酒行业的老大哥，燕(yàn)京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围(wéi)收缩(suō)不(bù)少，被(bèi)雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开(kāi)不说，2020年的(de)营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超。但(dàn)燕(yàn)京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续高(gāo)增(zēng)，净(jìng)利(lì)同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京(jīng)啤酒突(tū)破增长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下(xià)燕京(jīng)酒號社区小酒馆这(zhè)种新(xīn)零售业(yè)态(tài)的落地(dì)生根。中邮证券分(fēn)析师蔡(cài)雪昱4月(yuè)21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量(liàng)同增13%至96.31万(wàn)千升，同时带动公司吨价同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食品点(diǎn)评称(chēng)，改革红利释放正处起步(bù)阶段(duàn)，旺季动销(xiāo)加速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海(hǎi)市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目前行业格(gé)局未(wèi)定，企业拥有弯道超(chāo)车机会；基(jī)于(yú)精(jīng)酿啤酒(jiǔ)多元风味发展趋(qū)势，产品风(fēng)味及应用场景布局多元(yuán)化企业，将(jiāng)更(gèng)加能(néng)够顺应(yīng)精酿(niàng)市(shì)场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行业新引领者。

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