近日，国内上市交易的4只公募商品期货(huò)基金(jīn)陆续公布了一(yī)季报。在一(yī)季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期(qī)货基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润(rùn)为(wèi)正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度，建(jiàn)信能源化工期(qī)货(huò)ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期(q中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大ī)货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元(yuán)，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益(yì)和利润(rùn)有何(hé)区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季(jì)报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实(shí)现收益指基(jī)金本期利(lì)息收入、投资(zī)收益(yì)、其他收入(rù)（不含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和(hé)信用减值损失后的余额，本期利润(rùn)为本(běn)期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末基金资产净(jìng)值方面(miàn)，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)超过10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额(é)净值方面，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反(fǎn)映出投资(zī)者的(de)偏(piān)好。从份额(é)变动来(lái)看，除华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回(huí)外，其他3只商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信(xìn)能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万(wàn)份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度(dù)，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭消息在(zài)资本市场持续(xù)发酵，导(dǎo)致了(le)原油以及(jí)美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆(dòu)粕价格下挫；其次(cì)，国内现货供应相对(duì)充裕，由于加(jiā)工(gōng)利(lì)润尚(shàng)可，加之巴(bā)西(xī)大豆(dòu)丰产上市(shì)，近几个月国内大豆(dòu)到(dào)港量趋于增加，同时由于下游提货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕不断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大；最后(hòu)，需求端低迷不振，由于春节前(qián)养殖产品集(jí)中出栏，春节(jié)后一(yī)段时间一般是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕需(xū)中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大求更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成交和提货量(liàng)处于(yú)偏低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和(hé)运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在(zài)初期(qī)两个月(yuè)处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较白银(yín)表现更(gèng)为强(qiáng)势，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工业(yè)属性及(jí)美(měi)联储加息预(yù)期升温影响，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则(zé)主(zhǔ)要是欧美银行业出现(xiàn)流动性危(wēi)机(jī)，导致避险情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了市场对(duì)于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策调(diào)整节奏与经济衰退担(dān)忧(yōu)继(jì)续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘政(zhèng)治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经(jīng)济(jì)体债(zhài)务风险等黑天(tiān)鹅事(shì)件的(de)影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点(diǎn)阵图显示美(měi)联(lián)储今(jīn)年或还有一次加(jiā)息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及(jí)金银比价的相对高位(wèi)，建议择机积极配(pèi)置。

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