周一的股市震(zhèn)荡翻红，上周股市下跌期间净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入(rù)39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总体下跌(diē)期间，资金更是净买入220亿(yì)元，股票ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模式，在股市大幅下挫的时刻再(zài)度显现(xiàn)。

　　从资金流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净流(liú)入，“中特估”长期(qī)投资(zī)价值(zhí)被资金看好，而高位回调(diào)的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再(zài)度(dù)吸引资金追(zhuī)逐；净(jìng)流出方面(miàn)，创(chuàng)业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等短期净(jìng)流出(chū)，资金出现(xiàn)短期避险(xiǎn)，但(dàn)鉴于多数标的估值仍在低位，多家(jiā)机构(gòu)仍看好长(zhǎng)期配置价值(zhí)。

　　净流(liú)入(rù)资金近40亿元

　　科创(chuàng)50、上证(zhèng)50净(jìng)流入资(zī)金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总(zǒng)份额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价测算，当日净流(liú)入(rù)资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到上(shàng)周5个交易日，5天股市调整期间，资金(jīn)更是净买入220亿元(yuán)，展现了资(zī)金逆市布局的特点。

　　从(cóng)资金净买(mǎi)入排行(xíng)看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资(zī)金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方达(dá)和嘉实基(jī)金旗下(xià)沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘(pán)股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300全部(bù)收红，上证(zhèng)50指数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大跌(diē)期(qī)间(jiān)的(de)“抄(chāo)底资金”，皆斩获(huò)了不错(cuò)的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震(zhèn)荡下行的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿元(yuán)，目(mù)前(qián)仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净流入资(zī)金前(qián)列，而在近日遭遇(yù)高位回调的游(yóu)戏ETF，也受到(dào)资金的逆市(shì)买入，不过目前(qián)游戏(xì)ETF今年(nián)还有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然(rán)有资金(jīn)逆市净买入(rù)。

　　谈及资金(jīn)的上述(shù)流向情(qíng)况，一位公募股票权(quán)益基金经理表示，预计复苏(sū)仍是(shì)中(zhōng)国经济(jì)中长期的趋势，但耐用品复苏的空间受限(xiàn)、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市(shì)场展现出更多结构性机(jī)会。不过，在短期市场炒作(zuò)热(rè)度回落，波动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基指数(shù)，比如科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300指数(shù)等(děng)来跟踪市场，以获取(qǔ)整个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪上一家公募机构分析，由(yóu)于近(jìn)日以游(yóu)戏为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块有所调整(zhěng)，主因是前(qián)期炒作有逐(zhú)步退(tuì)潮趋(qū)势，中期在(zài)市场炒作(zuò)热度有(yǒu)所回(huí)落。但从长期看，资金(jīn)还会长期关(guān)注数字化对生产力的提升(shēng)，因(yīn)此，包括计算机、互联网和传媒(méi)等调整下(xià)来的行业，可(kě)能会(huì)继续受(shòu)到了资金(jīn)的关注。

　　也(yě)有行业机构认为(wèi)，近期(qī)上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投(tóu)资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随(suí)大金融、大基建(jiàn)等权重股(gǔ)高位调整(zhěng)，上周沪指下跌。前期部(bù)分板块短期上(shàng)冲(chōng)较快(kuài)，导致(zhì)博弈资(zī)金出(chū)现分歧，随(suí)着建筑、银行、石化(huà)等PB逐步修复，权(quán)重板块内部出现(xiàn)分化(huà)，获(huò)利兑现(xiàn)需求叠加(jiā)经(jīng)济数据不(bù)及预期，权重板块回调带(dài)动大盘(pán)指数回落(luò)。

　　不过，民(mín)生加银基金认为，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中(zhōng)特估(gū)”或有望引领低估(gū)值央企的价值(zhí)重估，有(yǒu)基本面支撑的低估值(zhí)央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特(tè)估”投(tóu)资的部(bù)分底层逻(luó)辑仍旧(jiù)是(shì)过去的A股市场对部(bù)分传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。而(ér)在这种大(dà)幅低估和低(dī)配(pèi)背景下，部分企业因(yīn)为(wèi)自(zì)身(shēn)经营改(gǎi)善、高股息水平等特征，使得其估值修复成为了可能。虽然经(jīng)过前期(qī)反(fǎn)弹，大金融整体估值(zhí)仍旧处(chù)于低(dī)位，由于情绪和资金仍(réng)旧是(shì)主(zhǔ)导(dǎo)，短期表(biǎo)现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看，整体大金融当(dāng)前估值仍旧(jiù)处于中低水平，部分个(gè)股(gǔ)尤(yóu)其是基本面明显(xiǎn)改善(shàn)的个股(gǔ)，仍旧有估(gū)值(zhí)修复的空间(jiān)。

　　基建(jiàn)、非银、电大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在(zài)上周(zhōu)下(xià)跌(diē)的(de)A股市(shì)场中，股票(piào)ETF整(zhěng)体呈(chéng)现(xiàn)“越跌越买”趋势，净(jìng)流入资金超出净流出资金。但(dàn)也有部分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及(jí)部分海外指数遭遇资(zī)金的净(jìng)卖出(chū)。

　　从资(zī)金净流(liú)出榜单看(kàn)，今年涨幅(fú)超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基(jī)金、恒生科技ETF等多(duō)只产(chǎn)品，单(dān)日净流出资金也(yě)超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今(jīn)年来“越(yuè)跌越买(mǎi)”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现(xiàn)象，华夏(xià)、南方、富国(guó)旗下(xià)中(zhōng)证1000ETF产品，也在(zài)单日(rì)出(chū)现净流出(chū)，而今年涨(zhǎng)幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市调整中迎来“获利(lì)了结”资金，单日(rì)净流(liú)出(chū)1.67亿元。

　　沪上(shàng)一(yī)家公募机构评价(jià)，基(jī)建板块受益于“一带一路”板(bǎn)块(kuài)前期(qī)涨幅(fú)较(jiào)大，有调整要求，可(kě)能会受到(dào)获利盘(pán)的短期卖出(chū)。不过，从长期看(kàn)，经济复(fù)苏(sū)趋势(shì)确立后(hòu)，“顺周(zhōu)期(qī)”板块的整(zhěng)体(tǐ)机会值得关注。

　　民(mín)生加(jiā)银基金(jīn)评价净流出的证券(quàn)保险板块称，一季报陆续(xù)披(pī)露，非银(yín)金融业绩(jì)超预期(qī)，证(zhèng)券板块市场交投(tóu)活跃度较一季(jì)度显著改善，差异(yì)化大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗(huà)最低结算备(bèi)付金缴纳比例机制(zhì)引入，证券公司保证金(jīn)比例下调，经济(jì)温和复(fù)苏下(xià)行业景气度有(yǒu)望持(chí)续修复。保险板块一季报净利润超预(yù)期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险(xiǎn)的产品(pǐn)力(lì)实现了一(yī)定的增长，负债端V型(xíng)反转趋(qū)势较明显，资产(chǎn)端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认(rèn)为，2023年宏观(guān)经济运行总体回升有望(wàng)将(jiāng)促进电力消费需(xū)求增长。受(shòu)上(shàng)年同期低基数等(děng)因素影响，预计今(jīn)年二季度(dù)电力消费增速将有望回(huí)升。在电力市场(chǎng)化改(gǎi)革的(de)持续推进下(xià)，电(diàn)价(jià)趋势有望稳中小幅上(shàng)涨，电(diàn)力现货市场和辅助服务(wù)市场机制(zhì)有望持续推广(guǎng)，容(róng)量补偿电价等(děng)机制或(huò)有(yǒu)望出台。

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