大家好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班(bān)，这个长假，国内(nèi)旅(lǚ)游消费爆了(le)，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大(dà)消息，以及(jí)券商老师(shī)们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)会议定(dìng)调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治(zhì)局4月28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经济(jì)工作。中共中央总书记习近平主持(chí)会议。会议认为(wèi)，今年以(yǐ)来，在以习(xí)近平同志为(wèi)核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区各部门更好统(tǒng)筹国内国(guó)际(jì)两个大(dà)局，更好统(tǒng)筹疫情防控和(hé)经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情(qíng)防控取得重(zhòng)大(dà)决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于(yú)预(yù)期，市场需求逐步(bù)恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好(hǎo)转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足，经济转型升级面临(lín)新的(de)阻力，推动高(gāo)质(zhì)量发(fā)展仍需要克服不少困(kùn)难(nán)挑战。

　　此外，会议(yì)重申(shēn)对刚性和改善性(xìng)住房需求的支持(chí)，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进房地产市场平(píng)稳(wěn)健康发(fā)展。同时(shí)，会议还提(tí)出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共基础设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点(diǎn)，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了(le)两(liǎng)个月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行终究还(hái)是没能逃(táo)脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命运。美国加州(zhōu)金(jīn)融保护(hù)与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管机构已(yǐ)接管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业(yè)危机中第四家倒下的银行(xíng)，同时也(yě)是美(měi)国历史上第二(èr)大(dà)的(de)破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国内旅游出游合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按(àn)城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报道，当地(dì)时间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无人机袭击克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当(dāng)晚两架无人机(jī)瞄准(zhǔn)了(le)克里姆(mǔ)林宫，俄军方和(hé)特种部队(duì)及(jí)时采(cǎi)取行(xíng)动，并(bìng)使用电子(zi)对抗(kàng)系统(tǒng)，使这两架无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统(tǒng)普京没(méi)有因袭击(jī)受(shòu)伤(shāng)，其工作(zuò)日(rì)程将(jiāng)照常进行。 掉落的无人(rén)机(jī)碎片也没有造(zào)成人(rén)员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克(kè)兰(lán)无人机试图发动袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于莫斯(sī)科(kē)州(zhōu)的新(xīn)奥加廖(liào)沃(wò)官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处(chù)表示，俄(é)方保留在合适的时(shí)间和地点(diǎn)采取回(huí)应措施(shī)的权利。

　　另据俄(é)新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当(dāng)日起禁止放飞(fēi)无人机(jī)，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止(zhǐ)未(wèi)经授权使用(yòng)无(wú)人机，避免妨碍执(zhí)法机(jī)构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日(rì)报道(dào)，乌(wū)克兰方面(miàn)表(biǎo)示“没有参与”对(duì)克里姆林宫(gōng)的(de)无人机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯(sī)《生意(yì)人(rén)报(bào)》网(wǎng)站消(xiāo)息，针对无人(rén)机试图(tú)袭击俄罗斯克(kè)里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表(biǎo)示，乌方没(méi)有关于(yú)袭击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列梅特接(jiē)受(shòu)该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总统泽连斯基位于基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行导(dǎo)弹(dàn)打(dǎ)击(jī)，作为对乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商(shāng)最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月(yuè)A股经历了AI主题(tí)行情诱(yòu)发的过度博弈和心(xīn)态失衡，市场大幅(fú)动(dòng)荡。进(jìn)入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期(qī)将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者心(xīn)态也(yě)将(jiāng)逐(zhú)步从短暂失(shī)衡趋(qū)向平稳，市(shì)场依然处于全年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩(jì)驱动的(de)行情(qíng)阶段，配置(zhì)思(sī)路上建议坚持高切低，关注上(shàng)半年(nián)景(jǐng)气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信(xìn)心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预(yù)期回(huí)归理性，经济内(nèi)生动能稳(wěn)步修复，并(bìng)将得(dé)到同(tóng)比和高频数(shù)据(jù)验(yàn)证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有限。其次，财(cái)报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业(yè)绩跨年筑底特征明显，全年逐季(jì)改(gǎi)善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮点日益(yì)清晰(xī)，经(jīng)济预期5月将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业(yè)绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今年第二(èr)个(gè)关键做多窗(chuāng)口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失(shī)衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布(bù)局(jú)医药(yào)、数(shù)字经济和“一(yī)带一路”板块(kuài)中有业(yè)绩亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且在二(èr)季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中(zhōng)金(jīn)策略：节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月(yuè)3日(rì)表(biǎo)示，节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基(jī)于：1）经济复(fù)苏势头尚不稳(wěn)固，政策有望延续稳中(zhōng)求进基(jī)调(diào)。2）上市(shì)公司业(yè)绩(jì)低(dī)迷期已过。3）海外风(fēng)险需(xū)要密切(qiè)关注，如(rú)若应对得(dé)当，对A股影响可能有(yǒu)限。上述(shù)因素(sù)结合当前(qián)A股(gǔ)市场整体估值水平不(bù)高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两个(gè)交易日(rì)虽(suī)受节假期间的事件性因素影(yǐng)响可能有所波动(dòng)，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置(zhì)市(shì)场机(jī)会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高利(lì)率环(huán)境下美(měi)国银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于(yú)再(zài)平衡期，低位把握(wò)再布局机会；短期结(jié)构上(shàng)关注在低位资产中寻找(zhǎo)景气(qì)稳定或好于预(yù)期方向(xiàng)，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是(shì)牛市初期(qī)，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所反复(fù)很(hěn)正常，短期(qī)政(zhèng)策和业(yè)绩(jì)因素影(yǐng)响(xiǎng)下，行业(yè)或更均衡。③数字经(jīng)济(jì)是(shì)全年主线(xiàn)，后续或依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏的部(bù)分(fēn)消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外映射的科技和(hé)大宗商品都(dōu)将被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所影响。我们的资(zī)源+重资(zī)产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估”为(wèi)主导(dǎo)，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近期场景消费正在展现出成为未来经(jīng)济增(zēng)长新动(dòng)能(néng)的(de)潜力城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌(lì)，推荐中低端消费、县域消费(fèi)；以“宁(níng)组合”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指(zhǐ)数为代(dài)表，节(jié)前1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节(jié)后1个月食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间(jiān)全(quán)球大(dà)类(lèi)资产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前后大(dà)类资产表现来看，全球主要权益市(shì)场及(jí)原油等大宗商(shāng)品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一(yī)季度经济增速(sù)不及市(shì)场预期(qī)，美国银行业危机和(hé)两党债(zhài)务上(shàng)限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回(huí)落，同时(shí)也促使美(měi)联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数据(jù)，国内(nèi)服务消费大幅回升(shēng)，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会(huì)议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动(dòng)力(lì)还不强，需(xū)求仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数(shù)震荡上(shàng)移。结(jié)构上，政治局(jú)会议(yì)首提“重(zhòng)视(shì)通用人工(gōng)智能(néng)发展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化和国内政策驱(qū)动(dòng)的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下(xià)行的，是去年(nián)底熊市结束后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第(dì)一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第(dì)一年中的第一次战术性(xìng)回(huí)撤，时间约2个月(yuè)，起始(shǐ)和结束的拐(guǎi)点，均与高频经济指标(biāo)和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半(bàn)月(yuè)，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还(hái)出现了(le)2个(gè)月的底(dǐ)部(bù)震荡，整体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市(shì)和商品市场的表现，均表明资本市场对经(jīng)济的判(pàn)新偏向认为Q1的经(jīng)济回升可能(néng)不会持(chí)续太(tài)久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出(chū)现(xiàn)了较为明显的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节(jié)性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济(jì)数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进(jìn)入疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数据(jù)、商品(pǐn)价(jià)格、海外(wài)经济(jì)担心(xīn)等因(yīn)素，可能会让4-5月的(de)经济数据(jù)很难超(chāo)预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这一次市(shì)场的战术调整虽然可能(néng)已(yǐ)经完成大部分，但(dàn)由于缺(quē)乏数(shù)据(jù)改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站(zhàn)在新(xīn)一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷(mí)雾掩盖不了(le)长期的坦(tǎn)途，把握(wò)“上(shàng)证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月(yuè)的迷(mí)雾(wù)在增加(jiā)：回落的(de)PMI和长端利(lì)率、反复(fù)的(de)美联(lián)储(chǔ)、激烈的(de)中美摩擦(cā)、偏弱的一(yī)季报业(yè)绩；但中期的坦(tǎn)途较为明确：经(jīng)济温和复(fù)苏、美联(lián)储年内(nèi)结束加息、A股市(shì)场(chǎng)估值极低、产业趋势(shì)明确、机构赛(sài)道大切(qiè)换(huàn)向TMT。看(kàn)长(zhǎng)做(zuò)短，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上(shàng)证50高股息央(yāng)国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发(fā)行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱(ruò)、利(lì)率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五(wǔ)次大切换(huàn)（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方(fāng)向(xiàng)在5月有明显(xiǎn)调(diào)整(zhěng)，是进一(yī)步加配的良机，其(qí)中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最为关键。若(ruò)美联(lián)储能(néng)够(gòu)在5月完成最后一(yī)次加息(xī)，中美摩擦(cā)有所缓和(hé)，将极大地(dì)利于新(xīn)兴(xīng)市(shì)场（A股和(hé)港股(gǔ)）、尤其(qí)成长股表现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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