在股(gǔ)市高(gāo)点成立的主动权(quán)益(yì)类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三个月即将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌破(pò)面(miàn)值，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临(lín)清盘(pán)危(wēi)险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的(de)整体破净率与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投资策(cè)略，以(yǐ)及统计样(yàng)本数(shù)量(liàng)等众多因(yīn)素(sù)有关。其(qí)中(zhōng)，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们(men)也建(jiàn)议基(jī)金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服(fú)短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户利益和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开(kāi)权(quán)益(yì)基金(jīn)开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金公司(sī)发布公(gōng)告称，根据(jù)基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗下主动权益一年定期开(kāi)放基金最近一(yī)个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开(kāi)放(fàng)期最(zuì)后(hòu)一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现触(chù)发基金(jīn)合(hé)同终止(zhǐ)的情形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无须(xū)召(zhào)开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的(de)基金合同生自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么效(xiào)后，若登(dēng)记机(jī)构完成每个开放期(qī)最后一(yī)个开(kāi)放日的申购、赎回或转换业(yè)务(wù)申请确认时，基金的基金份额持(chí)有人数量不满200人或者基金资产净值低于(yú)五千万元，基金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相(xiāng)关监管报告和(hé)信息披露程(chéng)序(xù)后(hòu)终止基金合同(tóng)，无需(xū)召开基金(jīn)份额持(chí)有人大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成(chéng)立以来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固(gù)收+”基金中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到期(qī)的主(zhǔ)动权益类定期开放(fàng)基(jī)金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产(chǎn)品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最高(gāo)的产品(pǐn)成立(lì)两(liǎng)年来亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动权益(yì)类定(dìng)开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是(shì)达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现(xiàn)逐(zhú)月震荡上升态势(shì)。

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　　上海(hǎi)证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为了应对(duì)基(jī)金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的(de)投资(zī)策(cè)略可能倾向于(yú)保守，权益仓(cāng)位(wèi)可能(néng)会自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么(huì)有所降低。因(yīn)此(cǐ)，在权益市(shì)场表(biǎo)现不好时(shí)，距(jù)离开放日越(yuè)远(yuǎn)，整(zhěng)体上(shàng)破(pò)净率可能有增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净(jìng)率情(qíng)况也与(yǔ)基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点成立是基金破净的重要(yào)原(yuán)因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较(jiào)6、7月份并没(méi)有明显上涨(zhǎng)，破(pò)净率仍较高，可能(néng)也与基金(jīn)的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布(bù)局(jú)产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分(fēn)基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金发(fā)行角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场(chǎng)高点时基金发行相(xiāng)对(duì)容易(yì)，而(ér)且规模也容易(yì)做(zuò)大(dà)，基金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而(ér)言，高点(diǎn)入(rù)市就容易出(chū)现(xiàn)一(yī)段时间(jiān)内基金(jīn)业绩表(biǎo)现(xiàn)不佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金公司而(ér)言，在市场高点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲目(mù)追逐市(shì)场热点，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以保护投(tóu)资(zī)者利(lì)益(yì)，也可以树立(lì)基金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公司长期(qī)管(guǎn)理规(guī)模(mó)提(tí)升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金(jīn)往往伴(bàn)随着较(jiào)高的风险。一方面(miàn)，近两年权(quán)益市场的整体波(bō)动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同的投资(zī)策(cè)略、不(bù)同投资范(fàn)围的基金收益率(lǜ)差距较(jiào)大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容易出现爆(bào)款基金，较大规模(mó)给基金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来(lái)的超(chāo)额收益(yì)。同时(shí)，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的(de)管理规模要求基金经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机(jī)会，调整投资分布，也可(kě)能会增(zēng)加错判(pàn)的(de)风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额收益影响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金销售部(bù)门机构负(fù)责人也(yě)建议基金公司前瞻性(xìng)布局(jú)产品，并将规模(mó)控制在基金经理(lǐ)能(néng)力范围内，高(gāo)点成立的(de)产品(pǐn)，如(rú)果通过(guò)均(jūn)衡(héng)和多元(yuán)化的布局，避免(miǎn)单押一个赛(sài)道，并通过(guò)抓取阶段性投(tóu)资(zī)机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长(zhǎng)期(qī)斩获一(yī)定的超额收益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权益类基金表现不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，近一年(nián)新成立的(de)定开权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发(fā)行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及(jí)预期时(shí)，投资者的心(xīn)态会受到一定程度(dù)的(de)影响，甚(shèn)至(zhì)可能打击投资者的投(tóu)资信心(xīn)。如果破(pò)净率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基(jī)金(jīn)的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述(shù)基金销(xiāo)售机(jī)构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基(jī)金经理(lǐ)更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资者频(pín)繁交易等方(fāng)面(miàn)具(jù)有明显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收(shōu)益。但是定(dìng)开基金(jīn)也受(shòu)市场波动(dòng)影响，跌破净值也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金发行时，一(yī)是要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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