在股(gǔ)市高点成(chéng)立的(de)主动(dòng)权益(yì)类定开(kāi)基金密集(jí)迎来开(kāi)放日，近三(sān)个(gè)月即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏(kuī)损最大产品成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权益定(dìng)开基(jī)金的(de)整体破净率与基金成立时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数量等众多因素(sù)有关。其中(zhōng)，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们(men)也(yě)建议(yì)基(jī)金(jīn)公(gōng)司要更加前瞻(zhān)性布(bù)局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户(hù)利(lì)益(yì)和(hé)导(dǎo)向开展产品(pǐn)的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告(gào)称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物同的有关(guān)规定，公司(sī)旗下主动权(quán)益一年定期开放基(jī)金最(zuì)近一个开放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金出(chū)现触发基金合同终(zhōng)止的(de)情形(xíng)，基金(jīn)管理人将(jiāng)终(zhōng)止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基(jī)金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　根(gēn)据(jù)公告，该只基金(jīn)的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完(wán)成(chéng)每个开放期最后一个开放日的(de)申购、赎回或转换业(yè)务申请(qǐng)确(què)认时，基(jī)金的(de)基(jī)金(jīn)份额持有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净(jìng)值低于五千(qiān)万元，基金管(guǎn)理人在履行(xíng)相关(guān)监管报(bào)告和信(xìn)息披露程序后(hòu)终止基(jī)金合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合(hé)型基(jī)金管理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中的(de)破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月(yuè)份即将到(dào)期(qī)的主动(dòng)权益类定期(qī)开放基(jī)金有60只（份(fèn)额合并计(jì)算(suàn)）即将迎来(lái)开放日，目前破(pò)净产(chǎn)品（统计复权(quán)净(jìng)值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两(liǎng)年(nián)来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看(kàn)，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破(pò)净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡(dàng)上升态(tài)势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙桂平(píng)对此表示(shì)，一般而言，随(suí)着基金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影响，基(jī)金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能(néng)会有所降(jiàng)低。因此，在权益市(shì)场表现(xiàn)不(bù)好时，距离(lí)开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净率可(kě)能有增加趋势。当然，整体破(pò)净率(lǜ)情况也与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多(duō)因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人(rén)也分(fēn)析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大(dà)多成立(lì)于2020年下(xià)半年(nián)，高点成立是基金破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基(jī)金数量明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基金(jīn)的数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与(yǔ)基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎来开(kāi)放的定期开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可(kě)能是部分(fēn)基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示(shì)，从基金发行(xíng)角度而(ér)言，权益市(shì)场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而(ér)且(qiě)规模也容易做(zuò)大，基(jī)金(jīn)公司(sī)有动力(lì)去(qù)做；但从投资者而(ér)言，高点(diǎn)入市就容易出现(xiàn)一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为，对(duì)基金公司而言，在(zài)市(shì)场高点时(shí)要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产(chǎn)品(pǐn)，不(bù)盲目追(zhuī)逐(zhú)市(shì)场热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客户利益导向(xiàng)进行产品布(bù)局和(hé)发行。此举(jǔ)既可(kě)以保(bǎo)护投资者利益(yì)，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销售机构负责人也表示(shì)，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着较高的(de)风(fēng)险。一方(fāng)面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不(bù)同的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金(jīn)收益率(lǜ)差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容(róng)易出(chū)现爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理带来的灵活性(xìng)限制很可能会影(yǐng)响产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常(cháng)有限，且短(duǎn)期快速上涨很(hěn)可能估(gū)值(zhí)虚高。过(guò)高的管理规模(mó)要求(qiú)基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)不(bù)得不(bù)跨出舒适(shì)圈，覆(fù)盖更多(duō)投资机(jī)会，调(diào)整投(tóu)资(zī)分(fēn)布，也可能会增加错判的(de)风险，对获取超额收益(yì)影响很大(dà)。

　　同(tóng)时(shí)，该基金销(xiāo)售部门(mén)机(jī)构负责(zé)人也建议(yì)基金公司前瞻性布局(jú)产品(pǐn)，并(bìng)将规(guī)模控制在基金经理能力范(fàn)围内，高点成(chéng)立的(de)产品，如果通过均衡(héng)和多元(yuán)化的布局(jú)，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶段性投资(zī)机会、控制回(huí)撤等方(fāng)法，也能在中长期(qī)斩获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式(shì)权(quán)益类(lèi)基金(jīn)表现不及预期，近(jìn)一年(nián)新成(chéng)立的定(dìng)开权(quán)益类基金仅有(yǒu)7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资(zī)者(zhě)的(de)心态会受到(dào)一定程度(dù)的影(yǐng)响，甚至可能(néng)打击投资者(zhě)的投资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话(huà)，投资者对(duì)于后续新发基金(jīn)的购买意愿(yuàn)可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基金销(xiāo)售机构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等(děng将军三箭定天山指的是谁定天下，将军三箭定天山说的是哪位历史人物)方(fāng)面具有明显优势，有(yǒu)利于为(wèi)投资(zī)者(zhě)创造更(gèng)好收益。但(dàn)是定开基金也受(shòu)市场(chǎng)波(bō)动影响，跌破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基(jī)金发行时，一(yī)是要避免高(gāo)位发行，二是要(yào)做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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