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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能需要进一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示，决策者可能不得不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以给通胀降温，但(dàn)他(tā)补(bǔ)充(chōng)称，自己将观望一(yī)定时间，看看(kàn)经(jīng)济数据(jù)表(biǎo)现(xiàn)再决定(dìng)6月应(yīng)该采取(qǔ)何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的(de)激进(jìn)政策遏(è)制了通(tōng)胀的上升(shēng)，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通(tōng)胀(zhàng)是(shì)否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需(xū)要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能(néng)确信没有(yǒu)必要加息。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他认为美(měi)联储(chǔ)仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触发(fā)经济严重下滑的情况下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认为(wèi)基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地利(lì)率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作15日(rì)正式启动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港与内地利(lì)率(lǜ)互(hù)换市场互联(lián)互通合(hé)作（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺利，初期(qī)先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境(jìng)外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联(lián)互通的机制安排(pái)，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可(kě)交易品种为利(lì)率互换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的(de)境(jìng)内投(tóu)资者(zhě)需(xū)与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算(suàn)业务的清(qīng)算会员或该类会员的(de)清算(suàn)客户。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通(tōng)”的(de)境(jìng)外投资者为符合(hé)人民银行要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入备案(àn)的境外机构投资者(zhě)，并经外(wài)汇(huì)交(jiāo)易中(zhōng)心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限的境外(wài)投资者(zhě)需同时(shí)申请(qǐng)成为场外结算公司的清算(suàn)会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续可(kě)根据市场(chǎng)情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现(xiàn)“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布公(gōng)告，就(jiù)相(xiāng)关原(yuán)因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后(hòu)，上(shàng)交(jiāo)所发布(bù)关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌(pái)及相(xiāng)关交易(yì)处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下(xià)简称公(gōng)司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回(huí)暨(jì)摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后(hòu)续分别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交(jiāo)8.35万(wàn)手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海(hǎi)证券交易所债券交易规则(zé)》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无(wú)效，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债的转股和赎(shú)回不受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发生(shēng)，上交所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场情绪有所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美联(lián)储继续加(jiā)息预(yù)期以及欧美银(yín)行(xíng)业(yè)危机(jī)的(de)继续发酵，国际原(yuán)油(yóu)价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美联(lián)储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的(de)终(zhōng)点。同时，欧洲央行周四决定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油脂(zhī)价(jià)格在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析(xī)师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供(gōng)给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕榈油库(kù)存(cún)连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对(duì)有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹是(shì)由基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她(tā)表示，一(yī)方(fāng)面源于(yú)餐饮端的(de)利多(duō)预期。油脂相关上市企业一(yī)季度业绩大增，多因(yīn)为(wèi)销量上(shàng)涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输部(bù)数据显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端(duān)将持续(xù)成为支撑油脂(zhī)需求的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩)出(chū)现不同(tóng)程度的停(tíng)机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月几乎(hū)持平(píng)。机构(gòu)预期(qī)马来西亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减少10％至151万(wàn)吨(dūn)。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的(de)预期五平方千米和五万平方米谁大 五平方千米是多少亩支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节(jié)前(qián)马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油整体数(shù)据偏弱，出(chū)口月度(dù)环比(bǐ)下降，且产量降幅不足(zú)，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但(dàn)在价格持续下(xià)跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超(chāo)预期下(xià)降的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而库(kù)存预估下(xià)降的(de)原(yuán)因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求(qiú)的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自身基本(běn)面供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本(běn)面，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周五公布的一项调(diào)查显(xiǎn)示，全球(qiú)第二大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的(de)九位分析师(shī)和贸易商(shāng)预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由升转降，刷新(xīn)5个(gè)半月的最(zuì)低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于(yú)产量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼(ní)国内出口政策(cè)限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库存(cún)大幅(fú)下降，主要是受到年初(chū)国内疫情(qíng)防控措施优化调整带(dài)来的(de)餐(cān)饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈(lǘ)油替(tì)代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈(lǘ)油库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚(yà)棕榈油5月出口数(shù)据保持(chí)谨(jǐn)慎(shèn)态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要(yào)的(de)棕榈油(yóu)进口国(guó)，虽然库存(cún)都(dōu)不同程度下降，但(dàn)都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处(chù)于年(nián)内低(dī)位，无法满足当月需求。今年4月国际(jì)豆棕倒(dào)挂以及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势(shì)。可(kě)以说，产量绝对水平(píng)低是去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库(kù)也是必然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去(qù)库更多(duō)是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表(biǎo)观消费(fèi)同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍(bèi)。国内棕(zōng)榈油要想重新累库(kù)，需(xū)要进口增加，也就(jiù)是说(shuō)进口利润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至(zhì)少需(xū)要产地库存压力(lì)明显恢(huī)复才(cái)有可(kě)能。因此，未来产地(dì)的累库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节(jié)奏差。

　　“从目前的(de)市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素驱(qū)动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过(guò)，从更(gèng)长的(de)年度时间周期(qī)来看，在(zài)厄尔尼诺气候(hòu)的预(yù)期下，棕榈油有望逐步(bù)进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续需要密(mì)切关(guān)注厄(è)尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观大(dà)年(nián)”，宏观层(céng)面(miàn)对于大(dà)宗商品的影响仍然起到主导(dǎo)作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了(le)激进紧缩的步(bù)伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点仍将(jiāng)集中在美国银行业(yè)的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油脂来说，目(mù)前基本面(miàn)仍然多(duō)空(kōng)交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国(guó)内(nèi)市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存(cún)偏(piān)高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体的行情(qíng)难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估(gū)值在(zài)偏低的油粕比和当前年度(dù)南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂(zhī)似(shì)乎(hū)难(nán)以表现(xiàn)出(chū)独(dú)立走势(shì)，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗(zōng)商(shāng)品市(shì)场的利(lì)空影响有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低(dī)，比如(rú)棕榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用(yòng)消费各(gè)占(zhàn)一(yī)半，但各国(guó)生(shēng)物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是(shì)固定的，不(bù)会因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出(chū)现生物柴油(yóu)产量的大(dà)幅波(bō)动，加上油脂食(shí)用作(zuò)为消(xiāo)费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基(jī)本(běn)面对价格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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