2022年(nián)是国内实施“双碳战略”的攻坚之年(nián)，作为(wèi)新能源的重点领域，光伏(fú)设备行业备(bèi)受瞩目。尽(jǐn)管在政策(cè)扶持和行(xíng)业高成长性(xìng)背(bèi)景下(xià)，上市企业产(chǎn)量不断扩大，营收、归母(mǔ)净利润不(bù)断增(zēng)长，但行业内上中下游板块的盈利能(néng)力分化严重，亟待引起注(zhù)意。

　　金融界(jiè)上市公司研究(jiū)院的数据显示(shì)，光伏设备产业链盈利参(cān)差不齐。光(guāng)伏设(shè)备行(xíng)业主(zhǔ)要分为(wèi)5大板块，分(fēn)别是(shì)上游的(de)硅料硅片生产(chǎn)加工板块，中下游(yóu)的光伏加工设备、逆变器、光伏辅(fǔ)材(cái)和光伏电池组件。利润结构整体呈现金(jīn)字(zì)塔结构，上游板块(kuài)处于金字塔底(dǐ)层，2022年3家相关企业净增长的利润贡(gòng)献(xiàn)占比就高达55.59％，而中下游45家企业总(zǒng)体利(lì)润贡献度小，且毛利率不足(zú)20％，企业间的竞争加剧(jù)。

　　随(suí)着2023年(nián)硅料硅片价(jià)格下(xià)行预期增(zēng)加，结合(hé)对企(qǐ)业(yè)经(jīng)营数据变化的分析，可以(yǐ)看出：光伏设备的上游将迎来降价与去库存阶段，这对于中下(xià)游(yóu)企业来说(shuō)意味(wèi)着原材(cái)料成(chéng)本得到(dào)控制(zhì)，利于企业经营能力提升。

　　归母净利润突破千亿(yì)，八成(chéng)企业(yè)利(lì)润增长

　　在“双碳战略”背(bèi)景下，作为清洁能源重要方向的(de)光伏(fú)设备，市场加大(dà)对上市(shì)公(gōng)司的扶(fú)持力度。金(jīn)融界上市公司研(yán)究院统计发现，行业(yè)中(zhōng)48家上市公司，有33家2022年获得的政府补助较2021年增加；累(lèi)计获得(dé)政(zhèng)府补助54.63亿(yì)元(yuán)，较(jiào)2021年增(zēng)长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加大扶持背后，与之(zhī)同(tóng)步的是(shì)上(shàng)市企业(yè)经(jīng)营规(guī)模不断扩大，利润(rùn)增速(sù)可观。产(chǎn)量方面来看，根据国家能源(yuán)局数据(jù)，2022年多(duō)晶硅产(chǎn)量(liàng)82.7万吨，同(tóng)比增长63.4％；硅片产量357GW，同比增(zēng)长(zhǎng)57.5％；电(diàn)池片产(chǎn)量318GW，同比增(zēng)长60.7％；组(zǔ)件产量(liàng)288.7GW，同比无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思增长58.8％。可以看(kàn)出，光伏制造端产量均实现(xiàn)50％以上增速。

　　盈利方面(miàn)来看，2018年光伏设备行业实现归母(mǔ)净利润118.05亿元，至2022年(nián)增长至1051.54亿元，5年复合增速高达54.86％。其中，2022年业绩(jì)增速达(dá)到136.17％。

　　48家企业平(píng)均归母净利(lì)润(rùn)增速达到(dào)162.11％，增速在(zài)200％以上(shàng)、100％至200％之间以及100％以内的企业，分(fēn)别为(wèi)8家、12家和19家。仅有福斯(sī)特、安彩高科等(děng)9家(jiā)企(qǐ)业2022年业(yè)绩下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实(shí)现归(guī)母(mǔ)净利润23.28亿元，同比增长1954.33％，增速居行业第(dì)2。公司在去年(nián)电池片环(huán)节尤其是大尺寸电池处于供不应求的状态，年(nián)内累计实现(xiàn)电(diàn)池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈利能力(lì)持(chí)续提升。

　　表格：2022年(nián)光伏设备行(xíng)业归母净利润增速居前的企业

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市(shì)公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财经

　　上游板块毛利率(lǜ)2年增长20个百分点，3家(jiā)企业(yè)净利润贡献过(guò)半

　　光伏设备行业整体毛利(lì)率为22.91％。对各板块毛利率(lǜ)分析发现，上中下游呈现(xiàn)的(de)结果(guǒ)参(cān)差(chà)不齐(qí)，上游硅料硅片享受(shòu)到(dào)光伏产业(yè)的红利，行业(yè)有(yǒu)竞争(zhēng)壁垒，参(cān)与厂商较(jiào)少，企(qǐ)业毛利(lì)率较高；而中下游(yóu)多数板块毛利率不(bù)及行业平均。

　　数据显示，上游的硅料硅(guī)片2020年毛利率为23.19％，在(zài)5个板(bǎn)块中毛利率(lǜ)第(dì)2低，仅高过光伏电(diàn)池组(zǔ)件。但2022年(nián)板块毛利(lì)率(lǜ)上(shàng)涨(zhǎng)至43.61％，成为光(guāng)伏设备(bèi)行业毛利率最高的板块。

　　硅料(liào)硅片板块毛利率较快提升，首(shǒu)先(xiān)是源于(yú)供不应(yīng)求(qiú)背景下的涨价。作为光(guāng)伏(fú)设备行业的原材料方，硅(guī)料(liào)硅片板块可以形容其为(wèi)“卖铲人”。2022全年虽然硅(guī)片价格波动巨(jù)大(dà)，但从2020年以来的数据来(lái)看，硅(guī)片价(jià)格(gé)依然处于高位(wèi)。特(tè)别(bié)是上半(bàn)年硅片价格持续高(gāo)位(wèi)运行，硅片需求端旺(wàng)盛之(zhī)下(xià)，众多硅片、电池厂(chǎng)商(shāng)纷纷与硅料企业(yè)签订(dìng)巨额订单，提前完成备(bèi)货(huò)。

　　上游的头部企业代表之一通威股份(fèn)，曾(céng)在2022年(nián)报中提及量价双升，指出(chū)受益(yì)于多晶硅产能缺口，相关产品持续扩产，价格同比上涨显著，进而带动(dòng)毛利(lì)率提升。

　　其次，硅料硅(guī)片板块进入壁垒高，深耕该领(lǐng)域(yù)的(de)企业容易形成规模效应(yīng)。这一板块(kuài)仅有(yǒu)3家(jiā)上(shàng)市公(gōng)司，不容易形(xíng)成恶性竞争。2022年，3家企业业绩均(jūn)呈现爆发式增长，平均归母净利润增(zēng)速(sù)为(wèi)172％，特别是大全能(néng)源2022年归母净利润191.21亿元，同比增长(zhǎng)234.06％，业绩增速领先(xiān)。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，48家光伏设备(bèi)行业(yè)2022年累计归母净利润增长606.30亿元，而通威股份、大全能(néng)源和(hé)TCL中环3家硅料硅片(piàn)企业归(guī)母(mǔ)净利(lì)润就增长了337.05亿元(yuán)，占比(bǐ)为55.59％。而这(zhè)3家企业2022年总共实现归母净利润516.66亿元，占(zhàn)光伏设备行业整体归母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅(guī)片企业(yè)经营情(qíng)况

　　制图(tú)：金融界上市公司研究院(yuàn)；数(shù)据(jù)来源：巨灵(líng)财经

　　光伏中下游”内(nèi)卷”，中游两大板(bǎn)块平均毛利率不超17％

　　相比风光(guāng)的上游，中下(xià)游涉及光伏电池组件、光(guāng)伏辅材等领域(yù)参与(yǔ)厂(chǎng)商较多，企业间竞(jìng)争(zhēng)激烈。整(zhěng)体而言，光(guāng)伏设备中下游板块(kuài)2022年毛利率呈现下行趋势，45家企(qǐ)业平均毛利率下滑0.72％，进而影响公司盈利情况(kuàng)。上游硅(guī)料硅(guī)片(piàn)爆赚的背后，是(shì)中下(xià)游45家企业2022年(nián)归母净利润累(lèi)计增长269.25亿元，净利润(rùn)增长贡献没有过半。

　　从2020至2022年(nián)板(bǎn)块毛(máo)利率数据来看，中(zhōng)下游(yóu)领(lǐng)域(yù)的光伏(fú)加工设备和(hé)逆变器(qì)毛利率3年来基本持平，而光伏辅(fǔ)材(cái)和光伏(fú)电池(chí)组(zǔ)件(jiàn)毛利(lì)率下(xià)滑明显，特(tè)别是光伏(fú)电池组件成为毛利率最低的(de)板块。

　　表格：光(guāng)伏设(shè)备行业不同板块(kuài)的毛利率情况

　　制图：金融界上市公(gōng)司(sī)研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财经

　　具体来看，光伏电(diàn)池(chí)组件(jiàn)板(bǎn)块(kuài)11家上(shàng)市公司，平均毛利率为11.76％，属于沪深(shēn)300的头部企业隆基(jī)绿(lǜ)能毛利(lì)率(lǜ)仅有15.38％，居板(bǎn)块第2。航天机电、协鑫集(jí)成(chéng)和(hé)亿晶光电毛利率不足10％。

　　光伏辅(fǔ)材板块涵盖(gài)18家企业(yè)，企业数量(liàng)较多竞(jìng)争激烈。这一板块毛利率2020年(nián)以来逐年(nián)下(xià)滑，2022年平均毛利率为(wèi)16.85％。其(qí)中，由于(yú)原(yuán)材料涨价等因素(sù)影响，福莱特的主业光伏玻(bō)璃毛利率下降12.39个(gè)百分点，影(yǐng)响(xiǎng)整体毛(máo)利(lì)率。

　　相(xiāng)比而言，逆变无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思器板块有6家企(qǐ)业，数量相对较(jiào)少，板(bǎn)块整体(tǐ)毛利率为32.02％。禾迈股份的毛利率在(zài)该(gāi)板块第一，达到42.75％。此(cǐ)外，作为逆(nì)变器(qì)板块的(de)绝对龙(lóng)头(tóu)，阳光电源2022年毛利(lì)率为(wèi)24.55％，提升(shēng)2个百(bǎi)分点以(yǐ)上。公司(sī)去年逆变器全(quán)球出货量达77GW，逆变设备(bèi)全球累计装机量(liàng)已(yǐ)突(tū)破340GW，逆(nì)变器在全球主流(liú)市(shì)场占(zhàn)有率第一。

　　硅(guī)料硅片存货周转速度放慢，中下游盈利能力(lì)有望改善

　　光伏设备行业上(shàng)游“躺赚(zhuàn)”，中(zhōng)下(xià)游“内卷”是行业写照，而自2022下半年硅料硅片价格自(zì)高(gāo)位走(zǒu)出下行趋(qū)势，行业格局将发(fā)生(shēng)怎样的改变？

　　数据显示，相比2022年(nián)单晶(jīng)硅等(děng)硅片的(de)阶段(duàn)高点，多(duō)数硅(guī)片价格下跌幅(fú)度超过30％。根据中国有(yǒu)色金(jīn)属工业协会硅业分会公布的(de)最(zuì)新数据，5月(yuè)11日当周(zhōu)M10单(dān)晶(jīng)硅片价格区(qū)间在5.0-5.4元(yuán)/片(piàn)，成交均价(jià)降至(zhì)5.25元/片(piàn)，周环比降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶(jīng)硅(guī)片价格区间(jiān)在7.0-7.6元(yuán)/片，成(chéng)交均价降至7.28元/片，周环比(bǐ)降幅为9％。

　　从3家(jiā)硅料硅片(piàn)企业(yè)的(de)经(jīng)营数据也(yě)可看出硅片价(jià)格下(xià)跌对(duì)上游公司盈利的影响(xiǎng)。今年一(yī)季度，大全能源(yuán)实现归母(mǔ)净利润29.11亿元，同比下滑(huá)32.49％；通威股份(fèn)和TCL中(zhōng)环相比2022年(nián)同期增长动能放缓。

　　另外，3家企(qǐ)业今年一(yī)季度存(cún)货周转率数据发现，无论是环比还是同比(bǐ)，相(xiāng)较而(ér)言都有明显下(xià)行趋势，说明当前(qián)有(yǒu)库存积压风险(xiǎn)。以大(dà)全能源(yuán)为例，2022年一季度(dù)存货周转率为2.08，今年同(tóng)期为(wèi)1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周转(zhuǎn)率变化(huà)趋势

　　制(zhì)图(tú)：金融界上市公(gōng)司研究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　专(zhuān)业人(rén)士(shì)认(rèn)为(wèi)，上(shàng)游硅料硅片面临(lín)短(duǎn)期供(gōng)过(guò)于求的局面(miàn)，在(zài)清理库存(cún)的阶段(duàn)下(xià)，硅片价格还(hái)有进一步下行空间。这对于光伏(fú)电池组件、光伏(fú)加工设备等对中下游板块，将能较好控制原材料(liào)成本，对(duì)提(tí)升毛利(lì)率、营(yíng)收率等有(yǒu)一定帮助。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思