5月12日(rì)晚(wǎn)间，根据美国证(zhèng)券交(jiāo)易委员会(huì)（SEC）披露(lù)，国内千亿(yì)私募景林资产递交了(le)截至(zhì)2023年3月(yuè)31日的第一季(jì)度持仓(cāng)报告（13F）。

　　景林资产是国内(nèi)管(guǎn)理超千亿元(yuán)人民(mín)币(bì)的对(duì)冲基金机构，亦是(shì)内(nèi)地少有(yǒu)的进行大(dà)手笔持有美(měi)股的买方机构之(zhī)一，景林(lín)的(de)动向受(shòu)到了市场广泛的关(guān)注。

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　　千亿私募景(jǐng)林(lín)资产持仓曝(pù)光

　　报告期内，景林资产(chǎn)整(zhěng)体持仓(cāng)规模小幅提(tí)升至17.29亿美元，折(zhé)合人民币120.2亿(yì)元，相较于(yú)2022年四季度的16.29亿美元规模(mó)，环(huán)比增(zēng)幅6.14％。

　　数据显示(shì)，截止2023年一季度(dù)末，景林资产在美股市场持有(yǒu)34家上市公司(sī)的(de)股票。其中，前十(shí)大持仓标的在(zài)总市值中(zhōng)的占比下降到77.89％，上(shàng)季度这一数据为82.33％。

　　一(yī)季度，景林(lín)共建仓5只股票，分别为(wèi)英伟达、谷歌、爱奇艺(yì)、好(hǎo)未来、booking。清仓和(hé)减持方面，景林资(zī)产一(yī)季度前(qián)五大卖出标的包括：京东、满帮、贝壳、雾芯科技、拼多(duō)多(duō)。

　　景林资(zī)产美股持仓前十大重仓股分别为：拼多多、新东方、网易、META PLATFORMS、中(zhōng)通快递、英伟达、微软、BOSS直聘、360数(shù)科。

　　景林美股头号重仓(cāng)股依旧是拼多(duō)多(duō)，与上季度对比，景林(lín)资产减仓(cāng)了(le)133.85万(wàn)股，较上季度(dù)持仓数(shù)量下降24％。

　　此(cǐ)前，景林连续三(sān)个季(jì)度增持拼多多。2022年二(èr)季度(dù)增持拼多(duō)多24.02万股，三季度增持123.39万股，四季(jì)度(dù)则增持233.75万(wàn)股，一次(cì)比一次猛。拼多(duō)多也不负众(zhòng)望，从股价表现看(kàn)，拼多多去年(nián)二、三(sān)、四季度(dù)分别(bié)上(shàng)涨54.1％、1.26％和(hé)30.31％。

　　然而(ér)，拼多多的上(shàng)涨势头在今(jīn)年2月初便(biàn)戛然而(ér)止(zhǐ)了，景林资产(chǎn)在此(cǐ)前“越跌越买”的策略奏效后，或许在股价“掉头(tóu)”之(zhī)际(jì)进(jìn)行(xíng)了(le)止盈操(cāo)作。？？？

　　此(cǐ)外，一季(jì)度景林(lín)新建仓的英伟达，空降前十大重仓股第七位，一口(kǒu)气买入32.53万股，一季度末持仓市值为0.9亿元。截止至5月12日，今(jīn)年以(yǐ)来英伟达(dá)累计上涨(zhǎng)93.98％。？？？

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　　积极布局教育股，与高(gāo)毅“唱反调”

　　一季度，景林资产在美股的操作中(zhōng)，最为(wèi)亮眼的当属(shǔ)重点加仓教育股。

　　数据显(xiǎn)示，截至今(jīn)年一季度末，景林资产持有新(xīn)东方430万(wàn)股，环比去(qù)年底加仓(cāng)368.8万股，期(qī)末持(chí)股(gǔ)市值超1.6亿美(měi)元，一跃成(chéng)为景林(lín)资(zī)产(chǎn)的第二大重仓股。与此同(tóng)时，景林资产(chǎn)一季度还建仓(cāng)了好(hǎo)未来，期末持股数量达224.6万股。

　　今年以来，上述两只(zhǐ)教育(yù)个股股价均处于(yú)震荡态势，并无太(tài)多(duō)亮眼表现(xiàn)。

　　景林资产认为(wèi)，从全行业来(lái)看，不同年龄层(céng)的用户对“教育”的(de)需(xū)求依然旺盛，除了应(yīng)对(duì)考试，还包(bāo)括开拓(tuò)眼界、增长知识、潜力挖掘、提升综(zōng)合能力等。双(shuāng)减政(zhèng)策推行(xíng)之后，目(mù)前行业政策环境趋于(yú)稳定，但过(guò)程中很多公(gōng)司退出(chū)离开，使得行业竞争格局趋缓，对于存量(liàng)公(gōng)司有利。

　　“从行业(yè)龙头公司(sī)本(běn)身(shēn)来说，凭借多年积累的口(kǒu)碑和公(gōng)信力(lì)，品(pǐn)牌的(de)护城河依然(rán)很深。个(gè)别(bié)头部企业在K9学科之外的教育领(lǐng)域业务基础扎实，原(yuán)有的(de)留学等业务恢复(fù)增长，同时素(sù)质教育(yù)、直播电商业(yè)务等新(xīn)业务成为新(xīn)的(de)增(zēng)长驱动力(lì)。且公司的利润和现金(jīn)流稳中(zhōng)转好，同时账上(shàng)资(zī)金充(chōng)足，当时的估(gū)值下有足够的(de)安全边际(jì)。在过去几(jǐ)个季度的财报中，我们看到(dào)了相关的(de)积(jī)极信号。”景(jǐng)林资产表示(shì)。

　　值得一提的(de)是，高(gāo)毅资产对于教育领域也颇(pǒ)为看好(hǎo)，但是标(biāo)的选择似(shì)乎与(yǔ)景林资(zī)产存在分歧。

　　美(měi)国证券(quàn)交易委员会公开资(zī)料(liào)显(xiǎn)示，截至今年一季度末，高(gāo)毅资产持有新东方24.4万股，相比于去年底减仓超10万股，减仓比例接近(jìn)三成(chéng)。而一季度高毅资产大(dà)举买入近156万股好未来，相比于(yú)去年底增(zēng)持幅度达112％。

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　　但斌(bīn)深(shēn)夜(yè)难眠，炮轰市场投机之风(fēng)

　　自五一节过后，传媒、游戏板块成(chéng)为资金炒(chǎo)作(zuò)AI的(de)重点(diǎn)方向，中特估支线也由暗转(zhuǎn)明，晋升市场第二大主线。

　　可好景不长，本周(zhōu)中特估仅热闹了(le)一两天，随(suí)后(hòu)便开始持(chí)续下(xià)跌，传(chuán)媒、游戏板(bǎn)块更是大幅杀跌，高(gāo)位(wèi)股(gǔ)接连(lián)跳水。

　　（本(běn)文内容(róng)为(wèi)客观(guān)数(shù)据信(xìn)息罗列，不构(gòu)成任何投资建议）

　　此前连续(xù)24个交易日(rì)成交额超万亿元阶段(duàn)纪录(lù)，在本(běn)周(zhōu)遭遇(yù)终(zhōng)结(jié)。周三时，市(shì)场成交量尚且保持在1.2万亿水平(píng)，周四(sì)便陡然跌破万亿(yì)，5月(yuè)11日和5月(yuè)12日成(chéng)交(jiāo)额连(lián)续两日萎缩(suō)，分别(bié)为8973.19亿元和(hé)8495.91亿元，沪深两市陷入缩(suō)量震(zhèn)荡(dàng)阶段。

　　面对市场的急剧(jù)降温，市场观(guān)点认为，主(zhǔ)要原因(yīn)是5月11日晚间发(fā)布的金融(róng)数据大幅低(dī)于预期(qī)。

　　据国盛证券，4月(yuè)新(xīn)增信贷7188亿元，虽(suī)然(rán)同比多增734亿元，但是考虑(lǜ)到去(qù)年4月基数的(de)异常，因而(ér)与往(wǎng)年(nián)相比，今年4月信贷则是明(míng)显跌落，而今年4月信(xìn)贷低于(yú)2021年同期7512亿元。居民贷款回落再度成为(wèi)信贷回落的主要(yào)原因。而企业中长(zhǎng)期贷款继续(xù)保持同比多(duō)增，4月同比多增4017亿元(yuán)至6669亿元。信贷下(xià)滑带动社融增速回落，4月(yuè)新增社融(róng)1.22万(wàn)亿，与2021年4月(yuè)相比(bǐ)，今年4月(yuè)同(tóng)比少增6370亿元。

　　署名光大(dà)证券的点评称，4月下旬票据利率(lǜ)先下后上，并不意味着贷款好转了，主要(yào)因(yīn)为今年国股行NIM和营收压力很大，一直在压降票据等(děng)低效资产，对分行收票额度控制很严。4月前(qián)两旬已经(jīng)收了很多票，后面改用其他贷款来(lái)冲。5月上旬票据已经快要(yào)接近零利(lì)率了，信(xìn)贷再度出现(xiàn)深度负增长，这是4月信贷斜率过于陡峭化产生的后果，5月份(fèn)的(de)贷款可能仍然(rán)不太(tài)乐观。

　　在这种背景之下，市场要想好起来，必然要(yào)让大(dà)家看(kàn)到(dào)宽(kuān)信(xìn)用(yòng)的信号出现，而这可能还需要一(yī)定的时间。

　　当前市(shì)场存量(liàng)资金(jīn)博弈的(de)背景(jǐng)不改，而两大(dà)主(zhǔ)线人工智能和中特估，今年已然累(lèi)计(jì)不小的涨幅。中特(tè)估(gū)这边，本月还有多(duō)只央企(qǐ)ETF等待进场，而人(rén)工智能(néng)这边，在未有增量资金进(jìn)场的情况之下，再想(xiǎng)继续向上，压力不小。

　　本(běn)周大跌之后，但斌更是(shì)罕见的在深(shēn)夜抒(shū)发感(gǎn)想(xiǎng)。大谈(tán)公(gōng)募基金经理的(de)难处，在业绩和(hé)投资信仰之间(jiān)无法两全。紧接着，炮(pào)轰当下市场投(tóu)机之风大盛，认为当下(xià)市场交易机制应要有所改变。

　　相信，这不仅仅(jǐn)只是但总一个人的心声。

　　今年(nián)以来，市场(chǎng)看着(zhe)红红火火，但很(hěn)多(duō)投资者都(dōu)是“买在3000点，套在(zài)3400点(diǎn)”。公募基金经理更是有苦难言，市场上大热的人工智能，游资(zī)炒作的“星辰大海”，根本不符(fú)合他们的机(jī)构审美。直白点说，市场根本就是绕着(zhe)公募持仓在涨。

　　大家都是有苦难言.......

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