金(jīn)融(róng)界(jiè)4月27日(rì)消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式登(dēng)陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值(zhí)就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭(zā佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次o)开门黑。

　　私(sī)募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元

　　自2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒(jiǔ)企成(chéng)功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一(yī)只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资(zī)金约(yuē)50亿港元，公开(kāi)发(fā)售(shòu)获(huò)超(chāo)购1.94倍(bèi)，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不(bù)知(zhī)道是出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李渡并没有(yǒu)引(yǐn)入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入(rù)两轮投资者，分别是(shì)有着“华尔街之(zhī)狼”之称的(de)私募股权巨(jù)头(tóu)KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分(fēn)别投(tóu)资(zī)3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味(wèi)着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资(zī)料显示(shì)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡是(shì)一家(jiā)致(zhì)力提供以酱香型为主的次高端白酒(jiǔ)产品的中国白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒(jiǔ)、李(lǐ)渡、湘窖及(jí)开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营(yíng)白酒公司(sī)，以及中国白酒行业中提供三(sān)种香型(xíng)白酒的第(dì)三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增(zēng)速在(zài)下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率(lǜ)分别(bié)为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司相比也处于(yú)下风，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖(jiào)等企(qǐ)业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直(zhí)接原因之一就(jiù)是珍酒李渡的(de)“豪(háo)横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年(nián)、2021年及2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销售及经销开(kāi)支分别(bié)为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年(nián)时间，广告费就(jiù)砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存(cún)货(huò)正在逐(zhú)步增加。报告期内(nèi)，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周(zhōu)转天(tiān)数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称大(dà)部分存货(huò)为基酒(jiǔ)，但仍然有不少(shǎo)针对其(qí)产销失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍酒李渡(dù)创始(shǐ)人吴向东的操盘手法(fǎ)密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白(bái)酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年(nián)，吴向(xiàng)东(dōng)出生(shēng)在湖(hú)南(nán)醴陵的(de)一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下(xià)新华联集(jí)团(tuán)工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东(dōng)正式开(kāi)启了他的白(bái)酒事业(yè)。

　　在傅(fù)军的(de)帮助下，吴(wú)向(xiàng)东在1996年(nián)拿下(xià)五粮(liáng)液旗(qí)下川酒(jiǔ)王(wáng)的代理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市(shì)场竞争(zhēng)白(bái)热化(huà)，下游经销商的(de)日子越(yuè)来越难，吴(wú)向东想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液(yè)签(qiān)订了OEM代工协议(yì)，这(zhè)是他在白酒业首创了(le)一种新模式OEM，即贴牌代(dài)工(gōng)模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教(jiào)练的米(mǐ)卢誉(yù)为神(shén)奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米(mǐ)卢担任金六福形象代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告投放量都是全(quán)国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸(zhà)下，金六福(fú)迅速成为国(guó)民(mín)白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南(nán)知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际(jì)控制的金东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三个产业板块。佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次涉(shè)足金(jīn)融、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举成为湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿(yì)元人(rén)民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖(táng)酒商品(pǐn)交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会(huì)的(de)相关论坛上(shàng)，在酒水行业(yè)颇为知名的(de)盛初咨询(xún)董事长王朝成(chéng)放出(chū)“重磅(bàng)观(guān)点”：酒业整体将长期进入销(xiāo)量负(fù)增长、收入低增长或0增长、利润低增(zēng)长的内卷时代，并且(qiě)很可能刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集中度(dù)看(kàn)趋势，真正的高端消费(fèi)在(zài)疫情场景中并没有(yǒu)太受影响(xiǎng)，次高端库存(cún)仍(réng)未消化，区域酒借助消费恢(huī)复(fù)较快。高端的(de)恢复没有看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊(huái)，一二季度上(shàng)市公(gōng)司业绩会出现增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一是产区(qū)和(hé)供需的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但销量(liàng)在下降；二是名酒(jiǔ)企业都(dōu)在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方(fāng)酒企的渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体表现是(shì)：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业销量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨消失的主(zhǔ)要是100块钱(qián)以(yǐ)下的价位带，其原因在于城(chéng)市(shì)化，大(dà)部(bù)分(fēn)劳动人(rén)口从农(nóng)村转移到城市后，消费习惯变了(le)，导(dǎo)致未来(lái)升级(jí)空(kōng)间基数变(biàn)小；超高(gāo)端(duān)从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次(cì)高(gāo)端(duān)（售价在300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨(zhǎng)了两(liǎng)倍。

　　他(tā)给(gěi)出了一组(zǔ)各价格带白酒节前和(hé)节后的终端进货量数(shù)据。其(qí)中(zhōng)：2000元以上(shàng)相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次(cì)高端相(xiāng)关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端(duān)价(jià)格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高端节前下(xià)降4%，节(jié)后(hòu)上(shàng)涨12%；100以下中低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股(gǔ)白(bái)酒第(dì)一股”珍酒李(lǐ)渡(dù)未(wèi)来走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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