金(jīn)融界4月21日消息(xī) 自国家统计(jì)局4月(yuè)11日(rì)发布(bù)3月份物价数据后，近日关于所谓“通缩”的(de)话题就(jiù)不绝于(yú)耳。摩(mó)根斯坦利中国首席(xí)经济学(xué)家邢(xíng)自强今天在CMF演(yǎn)讲称(chēng)，现阶段低通胀可能是我们的优势，至少(shǎo)给决策层提供了充足的政(zhèng)策空间，无需担(dān)忧通胀掣(chè)肘。

　　低通胀(zhàng)形势可(kě)能(néng)是一种(zhǒng)优(yōu)势

　　而我们从疫情中复苏走(zǒu)过3个月，并(bìng)且没有采(cǎi)取强刺激，更多靠(kào)内生动力，由于(yú)我们产(chǎn)能充裕，供给端(duān)恢复(fù)略(lüè)快于(yú)需求端，通胀暂(zàn)时(shí)起不来(lái)，有利(lì)于物价相对(duì)温和的水(shuǐ)平。

　　邢自强(qiáng)以欧美发达(dá)国(guó)家举例，疫(yì)情之后(hòu)货币政策(cè)强刺(cì)激，带(dài)来高通胀(zhàng)后果不(bù)得(dé)不进行加息，而矫枉(wǎng)过正(zhèng)的加息过程又带来银(yín)行业(yè)震荡。在他看(kàn)来，现阶(jiē)段低(dī)通(tōng)胀(zhàng)可能是我们的优势(shì)，至少给决策层提供了充足的政策空间，无(wú)需担忧通(tōng)胀掣(chè)肘。

　　他认为，对于近期中国通胀水平较低可以看得(dé)更乐观一些，不必担心(xīn)中国会陷(xiàn)入长期(qī)的需(xū)求低迷。

　　关(guān)于(yú)就业，邢自强也指出，这(zhè)也是一个(gè)滞后指(zhǐ)标，不会率先好转，需要经济环境有明显改善、企业感到盈利、订单有比较强(qiáng)的转机，才会慢(màn)慢扩(kuò)张、扩产和招(zhāo)聘。服(fú)务业率先(xiān)复苏，就(jiù)业为什么(me)也没有特别明显改(gǎi)善？邢(xíng)自(zì)强指出，现在还处于经济修复阶段，疫(yì)情前正常(cháng)年份服务业能创(chuàng)造(zào)800万个就业岗位，但(dàn)是(shì)21年(nián)、22年服务业(yè)只创(chuàng)造了100万个岗位，两(liǎng)年加(jiā)起来少创(chuàng)造了(le)约1300万个岗位。“这是一(yī)种隐形的失业，现在服务(wù)业仅仅是(shì)恢复到2019年(nián)的水平，要恢复到原(yuán)来的轨迹上(shàng)需要时间。”

　　邢自(zì)强(qiáng)分析，就业相(xiāng)对低(dī)迷(mí)是有(yǒu)原因的，跟感受到的服务业(yè)在回(huí)升并不矛盾，“回升只(zhǐ)是补上去年底的坑，还没有(yǒu)回到潜在增速(sù)上，只有回(huí)到潜在增速上才能(néng)够逐(zhú)步消(xiāo)化(huà)之前积压(yā)的潜在失(shī)业。”邢(xíng)自强判断，服务性行(xíng)业可能要逐季(jì)恢复，大概在(zài)今年(nián)底回到(dào)疫情前的增长轨迹。

　　统计局、央行纷(fēn)纷强调没有通缩

　　4月11日国家统计局公布3月(yuè)物价(jià)数(shù)据显示，3月CPI（居民消费(fèi)价格指数）同比增长0.7％，比上月回落0.3个百分点，PPI（工业(yè)生(shēng)产(chǎn)者(zhě)出(chū)厂价格指数）同比下降2.5％，同比降幅比上(shàng)月扩(kuò)大(dà)1.1个(gè)百分点。CPI和PPI同(tóng)比增速双(shuāng)双回落，一(yī)季度(dù)新增贷款却(què)创纪录，引发了关于通缩的讨论。

　　央行：金融数据领先于经济数(shù)据，反映(yìng)出供需恢复(fù)不匹配现状(zhuàng)

　　4月20日下午(wǔ)，央行(xíng)举行(xíng)2023年一季(jì)度金融统(tǒng)计数(shù)据有关情况新闻(wén)发布会。央(yāng)行货币(bì)政策司司(sī)长邹(zōu)澜回应称，我国不存在长期通(tōng)缩或通胀(zhàng)的基(jī)础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法要合理看待，通(tōng)缩一般具有(yǒu)物(wù)价水(shuǐ)平持续负(fù)增长、货币(bì)供(gōng)应(yīng)量持(chí)续下降(jiàng)的特(tè)征，且常(cháng)伴随经济衰退。当前我国物(wù)价仍在温和上涨，M2（广义货币供应量）和社融增(zēng)长相对较快，经(jīng)济(jì)运行持续好转，与通缩有明显区别。

　　近期的(de)物价回(huí)落(luò)是因为经济(jì)基本(běn)面和高基(jī)数等(děng)因(yīn)素。邹澜进一步解释，一方面，供给能力较强。在稳经济一揽子政(zhèng)策有(yǒu)力支持(chí)下，国内生产持续(xù)加(jiā)快(kuài)恢复，物流畅通保障(zhàng)到位，特(tè)别是“菜篮(lán)子”“米(mǐ)袋(dài)子”供(gōng)给充(chōng)足。另一(yī)方面(miàn)，需求恢(huī)复较(jiào)慢(màn)。疫情伤痕效应尚未消退，消费(fèi)意愿尤(yóu)其是大宗消费需(xū)求回(huí)升需要时(shí)间。

　　此外，基(jī)数效应(yīng)也有所影响(xiǎng)。邹(zōu)澜进一步指出，去年3月国(guó)际油价暴涨和国内(nèi)鲜菜价格反季节(jié)上涨，也带来高基数(shù)扰动。货币信贷较快增长与(yǔ)物价回落并(bìng)存，本质上受时滞(zhì)影(yǐng)响。稳健货币政策注重从供给侧发力，去(qù)年(nián)以来支持稳(wěn)增长力度持续(xù)加大(dà)，供(gōng)给端见效较快(kuài)。但实体(tǐ)经济生产、分(fēn)配、流通、消(xiāo)费等环节的效应(yīng)传导有一个过(guò)程，疫情反复扰动也使(shǐ)企业和居民信心偏(piān)弱(ruò)，需求端存有时滞(zhì)。总(zǒng)体看，金融数据领先于经济(jì)数据，实际上(shàng)反映(yìng)出供(gōng)需恢复(fù)不匹(pǐ)配的现状。

　　统计局：当前中国经济没有出现通缩，下阶段也不会(huì)出现(xiàn)通(tōng)缩

　　4月18日一季度经济(jì)数据发(fā)布(bù)会上，国家统计(jì)发言人付凌晖就近期市场热(rè)议的中国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入通(tōng)缩进(jìn)行了回应(yīng)。他表示，总的来看(kàn)，当(dāng)前(qián)中(zhōng)国经济(jì)没有出现通(tōng)缩，下阶段也不会出现通缩。从(cóng)下阶(jiē)段来(lái)看(kàn)，物(wù)价(jià)会(huì)稳步恢(huī)复，价格带动会逐步增强。

　　付凌晖称，从价格表(biǎo)现来看，由于去(qù)年基(jī)数较高，国际大宗商(shāng)品价(jià)格涨幅较高，再(zài)加上国内受疫情影响(xiǎng)供(gōng)给偏(piān)紧，导致去年二季(jì)度CPI涨幅都比较高(gāo)，这样影响今年二(èr)季(jì)度CPI涨幅可(kě)能保持低位，但这不说明通货紧缩。随着下半年影响(xiǎng)因(yīn)素(sù)逐步消除，价格会回到一个合(hé)理(lǐ)水平。

　　通缩(suō)成立吗(ma)？券(quàn)商经济学家激辩

　　中信(xìn)证券直言，当前数据呈现(xiàn)复苏信号明显，通缩观点并不(bù)成立，预计下半年基数效应消退后，CPI同比(bǐ)增速将(jiāng)开始回升。

　　中金(jīn)公司称(chēng)，“我(wǒ)们(men)看到的是回暖，而非通缩”，当前物价下塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家降(塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家jiàng)既不全面亦难持续(xù)，货币供应(yīng)创(chuàng)新高，经济已步入复苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可(kě)能(néng)低估(gū)了服务(wù)业和其他不可贸易品的通胀(zhàng)。而作(zuò)为(wèi)（不计入CPI的）最大(dà)的“不可贸易品”，地价和房价“再通胀”是更广(guǎng)义(yì)的通胀走(zǒu)势最重(zhòng)要(yào)的(de)风向标(biāo)之一。华泰宏(hóng)观认为，不论是从(cóng)居民收(shōu)入、居(jū)民消(xiāo)费倾向、还是居(jū)民资产负债表的(de)边际变(biàn)化(huà)而言，居民消费能力和购房(fáng)意(yì)愿在防(fáng)疫政策优(yōu)化后(hòu)都在修复，而非恶化。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券提到(dào)，一季度(dù)CPI走势(shì)并不(bù)满足(zú)央行对通缩(suō)的认(rèn)定(dìng)，其主(zhǔ)要反映局部性、外生性与阶(jiē)段性(xìng)现象，货币供(gōng)应(yīng)（M2）高增长与CPI持续走弱(ruò)看似反常，实则反(fǎn)映疫后复(fù)苏结构(gòu)性特(tè)点。

　　粤开宏(hóng)观提到，当前的物价下行不是通缩，而是(shì)与基(jī)数效应、前期非(fēi)经济政策(cè)对企业家信心的冲击以及疫情后(hòu)居民风险偏好(hǎo)下降有关。当前中(zhōng)国经济仍在(zài)持续恢复进(jìn)程中，PMI、社融等指标反映(yìng)经济恢复向(xiàng)好，并且呈现出服务(wù)业(yè)好于工(gōng)业、内需恢复好于外需的特点。

　　国民经济研究所(suǒ)副所长王小鲁称，在(zài)货(huò)币增(zēng)长大幅度超过(guò)经济(jì)增(zēng)长的(de)情况(kuàng)下，所谓“通缩”是个(gè)伪(wěi)命题。货币(bì)走高，价格走低，这不(bù)是通缩，是(shì)产能过剩和(hé)消费需求不足抑制了价格上(shàng)涨。这种情况(kuàng)下(xià)货币扩张对促进增长、扩大需求不仅(jǐn)于事无(wú)补，反而推高(gāo)不良债务，加(jiā)剧(jù)产(chǎn)能过剩(shèng)。

　　国君宏观则认为(wèi)，造成当前“类通缩”复苏的(de)本质是货币与有效需求或供给(gěi)的不匹配，背后(hòu)是(shì)居(jū)民与企业支出(chū)谨慎(shèn)、地产角色(sè)变化、海外市场(chǎng)转向(xiàng)三个原因。经济预期在经历(lì)一轮上修与下修后，当前宏观预期波动率再(zài)次抬升，国军宏观认为会持续至5月之后(hòu)，当宏观预期波动率下(xià)降后(hòu)，“类通(tōng)缩(suō)”复苏环境延(yán)续，长端(duān)利率依(yī)然有小(xiǎo)幅(fú)下(xià)行(xíng)空间，权益成长(zhǎng)风格会相对占优。

　　国海(hǎi)策(cè)略(lüè)也指出，通缩(suō)环境下景气行业(yè)的稀(xī)缺是(shì)促(cù)成(chéng)成长牛的重要外部(bù)因素，物(wù)价水平的回落多与有效需求(qiú)不足相关(guān)，在传统周期行(xíng)业景气低迷的环境下，产业周(zhōu)期(qī)上行的成长行业优势凸显(xiǎn)。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家