大家(jiā)好(hǎo)，转眼假期(qī)就结(jié)束了(le)，泰勒(lēi)小区都没出一直在(zài)加班，这个长假，国内(nèi)旅游消费爆(Medical staff可数吗，stuffbào)了(le)，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们(men)梳理(lǐ)一下(xià)重大(dà)消息，以(yǐ)及(jí)券(quàn)商老师们的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一大事件(jiàn)

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分析(xī)研究当(dāng)前(qián)经济(jì)形势和经济工作。中共(gòng)中央(yāng)总书记习近平主持会议。会(huì)议认为，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，在以习近平同志(zhì)为核(hé)心(xīn)的(de)党中央坚强(qiáng)领导下(xià)，各(gè)地区各部门(mén)更好统(tǒng)筹国内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫(yì)情(qíng)防(fáng)控和经济社会发展，更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹发展和安全，我国(guó)疫情(qíng)防控取得(dé)重(zhòng)大决定性胜利，经济社会(huì)全(quán)面恢复常(cháng)态(tài)化运(yùn)行，宏观政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力(lì)得到缓解(jiě)，经(jīng)济增长好于预期(qī)，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回(huí)升向好态势，经济(jì)运行实现良(liáng)好开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不(bù)足，经济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力(lì)，推动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服(fú)不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会(huì)议重(zhòng)申(shēn)对刚性(xìng)和(hé)改善性住房需求的(de)支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进(jìn)房(fáng)地产市场平稳健康发展。同时(shí)，会议(yì)还提出，在超大特大城市积极稳(wěn)步推进(jìn)城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月(yuè)下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景气水平回(huí)落。

　　3、美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行被正式接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银(yín)行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银行(xíng)，这是(shì)本轮美国(guó)银行(xíng)业危机中第(dì)四家倒下(xià)的银行，同时也是美国历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期国内(nèi)旅(lǚ)游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游(yóu)部数据中心测(cè)算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据俄(é)新社报(bào)道，当地(dì)时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克(kè)里姆林(lín)宫，俄(é)军方和特(tè)种(zhǒng)部(bù)队及时采取行动，并(bìng)使用电(diàn)子对抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称(chēng)，俄罗斯总统普京没(méi)有因(yīn)袭击受伤，其(qí)工作日程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉落的无人机碎片也没有(yǒu)造(zào)成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌(wū)克兰无(wú)人机试(shì)图(tú)发动袭击时普京(jīng)不在(zài)克里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在(zài)合适(shì)的时间和地点采取(qǔ)回(huí)应措(cuò)施的权利。

　　另据俄(é)新(xīn)社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁(jìn)止放(fàng)飞(fēi)无人机(jī)，经政(zhèng)府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为了防止未经授(shòu)权使用无人机(jī)，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报(bào)道(dào)，乌克兰方面表(biǎo)示(shì)“没有(yǒu)参(cān)与”对克里姆林宫的(de)无(wú)人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭(xí)击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议(yì)员米哈(hā)伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军(jūn)对乌克兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对乌方企图使用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈(yì)和心态失衡，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进入5月，国内的(de)经济、政策和(hé)外部(bù)环境相比4月继(jì)续不断改善，投资(zī)者对经济的预期将在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面实现统一，投资(zī)者(zhě)心态也将逐步从短暂(zàn)失衡(héng)趋向平(píng)稳(wěn)，市场依(yī)然处(chù)于全(quán)年第(dì)二(èr)个关键做多窗口，财报季(jì)结束(shù)后，市(shì)场将步入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置(zhì)思路上建(jiàn)议坚持高切(qiè)低，关注(zhù)上(shàng)半年景气持续(xù)改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议(yì)提(tí)振(zhèn)市场信(xìn)心，扩(kuò)内(nèi)需仍是着力重点，政策预期(qī)回(huí)归理性，经济(jì)内(nèi)生动能稳步(bù)修复(fù)，并(bìng)将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质(zhì)影响(xiǎng)十分(fēn)有限(xiàn)。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特征Medical staff可数吗，stuff明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构(gòu)性亮(liàng)点日(rì)益(yì)清晰，经济(jì)预期5月将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层(céng)面(miàn)统一，夯实(shí)市(shì)场上行基础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股仍处于今年第二(èr)个(gè)关键做多窗口(kǒu)中，并将步入业(yè)绩驱动(dòng)的(de)行情阶段，投资者心态(tài)由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药(yào)、数字经(jīng)济(jì)和“一(yī)带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有(yǒu)业绩(jì)亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明(míng)显改善(shàn)，且在二(èr)季度有望持续的(de)细(xì)分行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场(chǎng)显现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中金策略团队(duì)5月3日(rì)表(biǎo)示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济(jì)复(fù)苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求进(jìn)基调。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若(ruò)应对(duì)得当(dāng)，对A股影响可(kě)能有限。上述(shù)因(yīn)素结合当前(qián)A股市场整体估(gū)值水(shuǐ)平不(bù)高(gāo)仍(réng)处于历史中低位(wèi)，A股节后两(liǎng)个交易日(rì)虽(suī)受节假期间的事件性(xìng)因素影响可能有所波动，但对后(hòu)市(shì)整(zhěng)体表现(xiàn)不(bù)用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机(jī)会仍(réng)大于(yú)风(fēng)险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心等待(dài)，低(dī)位把(bǎ)握

　　一(yī)季(jì)度全A营(yíng)收增(zēng)速等指标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国(guó)银行风(fēng)险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市(shì)场处于再平(píng)衡期(qī)，低位把握(wò)再布局机会；短期(qī)结(jié)构上关注在低位资产中寻找景气(qì)稳定或好(hǎo)于(yú)预期方(fāng)向，中期线索在于科技(jì)周期与(yǔ)复苏链中的弹性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点关注：医药(yào)、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注(zhù)：一带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策(cè)略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次(cì)牛市第一波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场(chǎng)有所反复很正常(cháng)，短期政策和业(yè)绩因素(sù)影响下(xià)，行业或更均(jūn)衡。③数字(zì)经(jīng)济是全年主线，后续或依(yī)据(jù)基本面(miàn)去(qù)伪存真，阶(jiē)段性关注(zhù)复苏(sū)的(de)部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看(kàn)，核(hé)心资产、海(hǎi)外(wài)映射的科技和(hé)大宗商品都将被海外(wài)逐(zMedical staff可数吗，stuffhú)级放大的宏观波动(dòng)所影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期(qī)驱动逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回归(guī)。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运(yùn)、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出(chū)成为未来(lái)经(jīng)济增(zēng)长新动能的潜力，推(tuī)荐(jiàn)中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代(dài)表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表(biǎo)，节前1周、1个月(yuè)指数(shù)大多(duō)震荡调整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个(gè)月(yuè)上(shàng)涨(zhǎng)概率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一(yī)节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮料(liào)（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅(fú)居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资(zī)产波动(dòng)以及背后(hòu)释(shì)放的信号(hào)

　　国内复苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指数震(zhèn)荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来看，全球主要(yào)权益市场及(jí)原油等大宗(zōng)商品走弱，美债收(shōu)益(yì)率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交(jiāo)易”有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一季(jì)度经济(jì)增速(sù)不(bù)及市场预期，美(měi)国银(yín)行业危机和(hé)两党债务上限博弈使得海外(wài)风(fēng)险(xiǎn)偏好(hǎo)有所回落，同时也促(cù)使美联储(chǔ)更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据，国内服务消(xiāo)费大幅回升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造(zào)业PMI回落也(yě)表明国内(nèi)经济仍(réng)处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济(jì)运(yùn)行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因(yīn)此总量政策收(shōu)紧风险不大(dà)，企业盈利(lì)上(shàng)行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政治局会(huì)议首提“重(zhòng)视(shì)通(tōng)用(yòng)人工智能发(fā)展”，全球产业(yè)催化和国内政策驱动的数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时结(jié)束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数(shù)整体是震荡下行的，是(shì)去年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间(jiān)回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年中的(de)战(zhàn)术性调整(zhěng)（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年(nián)中的第(dì)一(yī)次战术性回撤(chè)，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐点(diǎn)，均与高(gāo)频(pín)经(jīng)济指标和预期(qī)的边际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时(shí)间是(shì)3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月(yuè)的底(dǐ)部震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债市和(hé)商品市场的表现，均(jūn)表明资本市场对经(jīng)济的判新偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不(bù)会持续。从最新(xīn)的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份确实(shí)出现(xiàn)了较为明显的下降(jiàng)。这(zhè)一(yī)下降背(bèi)后我们认为(wèi)可能主(zhǔ)要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经(jīng)验(yàn)，疫情后第一个季度经济(jì)数据最(zuì)容易恢复，4月(yuè)开始经(jīng)济(jì)进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外(wài)经济担心等(děng)因素，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数据很难超预期(qī)。由此(cǐ)导致这(zhè)一次(cì)市场的战(zhàn)术调整虽然(rán)可能(néng)已经完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善，可(kě)能还(hái)需要(yào)震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在(zài)新(xīn)一(yī)轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷(mí)雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长端利率、反复的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一(yī)季(jì)报业绩；但中期的坦途(tú)较(jiào)为明确：经济温(wēn)和复(fù)苏、美联储年内(nèi)结束加息、A股市场估值极低、产业(yè)趋势明确(què)、机构(gòu)赛(sài)道(dào)大切换(huàn)向(xiàng)TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建(jiàn)议重点关(guān)注上证50高股(gǔ)息央国企，央国(guó)企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将(jiāng)发行、迎(yíng)来(lái)增量(liàng)资金(jīn)行情(qíng)，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股息央国(guó)企见(jiàn)正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈(chéng)现机构赛道的(de)第五次大切换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调整，是进(jìn)一步加(jiā)配(pèi)的良机，其(qí)中以科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能够在5月(yuè)完成(chéng)最后(hòu)一次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大地利于(yú)新兴市(shì)场（A股和港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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