A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白(bái)热化(huà)阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度(dù)从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引发(fā)市场热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘(pán)，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优势反(fǎn)超(chāo)，但地(dì)位已岌(jí)岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是(shì)一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估(gū)、人(rén)工(gōng)智能等一系(xì)列(liè)热点催化(huà)下，中国移(yí)动(dòng)今年股价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最(zuì)近(jìn)一年股价累计最大涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动(dòng)和茅(máo)台(tái)这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出(chū)白酒泡(pào)沫 数字经济时代带来预(yù)备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场关注(zhù)焦点，回顾(gù)历史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经(jīng)济趋势和(hé)产业价值的变(biàn)化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶(dǐng)全球资本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益(yì)于当时基(jī)建大(dà)发(fā)展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳坐了八年，直到2015年工商银(yín)行(xíng)依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了(le)此后三年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料来(lái)源(yuán)：微(wēi)信公众号市值观(guān)察4月(yuè)17日文(wén)章(zhāng)《谁是(shì)A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处，但(dàn)在高端(duān)白酒的高估值(zhí)泡(pào)沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终端动(dòng)销几乎并未(wèi)达到(dào)预期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台市(shì)值这一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智(zhì)能两大(dà)概念(niàn)加持，还(hái)有(yǒu)来自(zì)于“中特估(gū)”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显示(shì)，当前美股市值前十的上(shàng)市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析(xī)认为，科技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力(lì)的(de)重要(yào)因(yīn)素，二级(jí)市场对科技(jì)企业的(de)态度能一定程(chéng)度显示出科技企业的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代(dài)表的消(xiāo)费股(gǔ)似乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数(shù)字化深度(dù)转型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证券研报(bào)表示(shì)，公司作为国企数字经济担(dān)当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将(jiāng)拉(lā)动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务能(néng)力，正在从(cóng)传统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字(zì)科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来(lái)估(gū)值重塑机遇(yù)。

　　同时(shí)，从估值修复情况来(lái)看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运营(yíng)商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国电(diàn)信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代(dài)表(biǎo)的三(sān)大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同(tóng)时，还(hái)有另一个故事引发市场热(rè)议(yì)。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即大(dà)多(duō)股价超过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中国移(yí)动直接在市值上(shàng)超越茅(máo)台，结果是否会不(bù)一(yī)样(yàng)呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同(tóng)样(yàng)中字头的中国船舶，其(qí)在2007年(nián)依托船(chuán)舶业景气度提(tí)升(shēng)，股价(jià)超越茅台并一度突破300元(yuán)/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌(diē)入冰(bīng)点后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷(léi)就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的(de)是(shì)，上述公司的陨落大部分主要是由于行业(yè)景(jǐng)气度变化(huà)以(yǐ)及股(gǔ)市景气(qì)度无(wú)法维持(chí)。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一(yī)次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股价能(néng)否持(chí)续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认为，实际(jì)需要看公司(sī)的基(jī)本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印钞机(jī)”之称，营(yíng)收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有(yǒu)分析(xī)认为，大(dà)致(zhì)归结为(wèi)两个重要(yào)原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少(shǎo)。在市场化的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通信类(lèi)资源(yuán)，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提(tí)速(sù)降(jiàng)费”的责任，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面的问(wèn)题，中(zhōng)国移动本质作为通(tōng)信(xìn)基础设(shè)施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断的(de)建设(shè)投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开(kāi)支合计(jì)1.82万亿元。相比之下(xià)，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢(yíng)”的(de)生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不(bù)需要面(miàn)临(lín)追赶最新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可(kě)以看出，中国移动今年一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别(bié)不大，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系列(liè)信号(hào)表明中国移动可能正在(zài)迎来一些(xiē)变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士(shì)测算(suàn)，这(zhè)意味着届时全年资本开(kāi)支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是(shì)，随着移(yí)动互联(lián)网进入下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转向(xiàng)产业(yè)互联网和智能化，中(zhōng)国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中国移动数(shù)字(zì)化转型收(shōu)入(rù)“第(dì)二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业务收入(rù)增量(liàng)贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务(wù)收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力长期用氨基酸洗发水好吗，氨基酸洗发水的好处和坏处。此外，公(gōng)司(sī)移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移(yí)动云(yún)收入(rù)达(dá)到503亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力(lì)迈入(rù)国内业(yè)界第(dì)一阵营。

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