尽管周(zhōu)五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌(diē)幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为TMT大年(nián) 机构预计(jì)5月见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概(gài)率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研(yán)报(bào)中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传媒和电子(zi)自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由(yóu)于今年(nián)出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有(yǒu)明(míng)显超额收益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大(dà)。

　　进一(yī)步来看(kàn)，若(ruò)参考历(lì)史的调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调整(zhěng)并没有结束。以(yǐ)TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利(lì)了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会有一波明(míng)显的(de)调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十(shí)月份期间(jiān)会(huì)有一(yī)波主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月(yuè)初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来(lái)越早。对(duì)此(cǐ)，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披(pī)露结束(shù)后，假设按此速度再调整一段时(shí)间，估(gū)计在5月基本(běn)见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大(dà)年中(zhōng)的(de)这种调整，逢低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩密集披(pī)露期结束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以及(jí)政府支持(chí)力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单(dān)增加和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上(shàng)行趋(qū)势(shì)，进入(rù)盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑今年年初(chū)春季躁(zào)动(dòng)是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按(àn)照历史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴(tiē)合业绩(jì)的相对(duì)优势，维持TMT是(shì)全(quán)年主线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费(fèi)板(bǎn)块(kuài)，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分(fēn)环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策略认为，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的算力载体(tǐ)和(hé)基础。数(shù)据量和(hé)算力的(de)提(tí)升明显拉升了AI服务器(qì)中存储芯片(piàn)、光(guāng)模块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给(gěi)相关电(diàn)子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同样在研报中(zhōng青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗)指出，维持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研(yán)报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重点关(guān)注(zhù)景嘉(jiā)微(wēi)、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂(chǎng)商(shāng)；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东北证券4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通信重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关(guān)注国产光模块(kuài)龙头公司：中际(jì)旭创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光器(qì)件核心供(gōng)应商(shāng)天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的(de)价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议(yì)关(guān)注沪(hù)电(diàn)股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电(diàn)子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研(yán)报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报(bào)建议，AI创新持(chí)续(xù)催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业(yè)链。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式(shì)增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包括工业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏(sū)预期(qī)强化的智能手机(jī)产业链，包括光(guāng)弘科技、闻泰(tài)科(kē)技(jì)、传(chuán)音控股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精密等(děng)。

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