尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累计(jì)最(zuì)大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅(fú)度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电(diàn)子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全A的(de)表(biǎo)现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了(le)以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历(lì)史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波(bō)明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间来看，每年四月份到九、十月份(fèn)期(qī)间会有一波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学(xué)习效(xiào)应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在一季报披(pī)露结束后，假设按此速度再调整一段时(shí)间，估(gū)计在5月基本(běn)见底后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻势大(dà)概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等大产业趋(qū)势以及政府支持力度(dù)进一(yī)步加大、资(zī)本(běn)开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将(jiāng)会(huì)重回(huí)上(shàng)行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑(lǜ)今(jīn)年年初春季(jì)躁动是计算机占优(yōu)，招商证券(quàn)张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业(yè)绩(jì)窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年(nián)主线(xiàn更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思)的判断，并建议关注短期维度业绩可能(néng)超预期(qī)的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发(fā)策略4月17日研(yán)报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训练/推理的(de)算力载体和基础。数(shù)据(jù)量和算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商带来了机会。国海证券同样(yàng)在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以(yǐ)及光模块(kuài)等细分赛(sài)道将陆(lù)续迎来基本(běn)面的确认(rèn)，估(gū)值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加(jiā)快。建议重点关(guān)注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域(yù)，东(dōng)北证(zhèng)券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通信(xìn)重要环节，相(xiāng)关公司(sī)将深(shēn)度(dù)受益(yì)AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建议(yì)关注国产光模(mó)块(kuài)龙头公司(sī)：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光(g更岁交子是什么意思，古代交子是什么意思uāng)引(yǐn)擎光器件核心供(gōng)应商天孚通信；国(guó)产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远(yuǎn)在(zài)4月(yuè)21日研报中同样(yàng)看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是(shì)普通服务器的(de)价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市(shì)场对AI服(fú)务器的需(xū)求(qiú)日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发(fā)策略表示(shì)，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的(de)发展。在(zài)终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋(qū)势明确(què)，估(gū)值重塑逻辑逐(zhú)步验证(zhèng)，关注消费电(diàn)子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催(cuī)化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海(hǎi)康威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数(shù)字等；2）受益于全球算(suàn)力需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利(lì)谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包(bāo)括(kuò)光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电子、东山精密等。

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