自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市场一改颓(tuí)势，展(zhǎn)现出积极回暖的画(huà)风，半导体(tǐ)、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近(jìn)期投资(zī)动(dòng)向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对后(hòu)市的基本看法。多(duō)数(shù)明星基金(jīn)经理在(zài)一(yī)季(jì)度仍保持(chí)90％以上的(de)高仓位运(yùn)作，仍(réng)坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦(yàn)春表(biǎo)示对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续(xù)保持较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期行业(yè)中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也对市场(chǎng)2023年(nián)二季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证，预计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一(yī)提(tí)的(de)是，陈皓在(zài)一(yī)季报(bào)也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了(le)他对(duì)一季(jì)度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术革命，但直言客(kè)观上(shàng)当(dāng)下(xià)的研究认知还(hái)不具备对相关(guān)标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快(kuài)速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关(guān)注的(de)基金(jīn)经(jīng)理，他是(shì)国内首位千亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从(cóng)基金君整理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去(qù)年底(dǐ)，张坤所管理的4只(zhǐ)基(jī)金在(zài)今年一(yī)季度仓(cāng)位基本都(dōu)维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张坤管理(lǐ)的四只基金(jīn)中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市值(zhí)占基(jī)金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选基(jī)金在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选在一季(jì)度末(mò)的仓位在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了(le)一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管(guǎn)理的(de)4只基金基本维持和(hé)去年底的(de)差不多(duō)的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来说，调(diào)整幅(fú)度较(jiào)大的是易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选，一季度末该(gāi)基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股(gǔ) 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了科(kē)技(jì)等行业的(de)配(pèi)置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常(cháng)在季(jì)报中谈及，投资(zī)者(zhě)需(xū)要时刻保持(chí)一(yī)种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大(dà)量(liàng)的行动，而是极大(dà)的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一(yī)季(jì)报的重仓股也基(jī)本保持稳(wěn)定(dìng)，只(zhǐ)是在结(jié)构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上看，前十大(dà)重仓股变(biàn)化不大，贵(guì)州茅台再(zài)次(cì)成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖(jiào)、腾讯控股成为其第二(èr)、第(dì)三(sān)大(dà)重仓股，而在(zài)去年末，该基金前三大重仓股依(yī)次(cì)是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中写道，一季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基(jī)本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增(zēng)加了消费等行业的配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港(gǎng)交(jiāo)易所(suǒ)，而增加(jiā)了(le)美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其(qí)中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物(wù)退出前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列(liè)。

　　目(mù)前看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易方达(dá)优质企业三年持有的头(tóu)号重仓股(gǔ)为贵州(zhōu)茅台，但是(shì)易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)和易方达优质精(jīng)选的头号重仓股仍(réng)为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底这(zhè)四只基金的头号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度(dù)末腾讯控股仍是易方达优质精选的第一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持(chí)的还有港交所，这只个(gè)股已经推(tuī)出了前十大重仓股之(zhī)列(liè)。而美团新进其(qí)前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是行业内首位主动权益基金管理(lǐ)规模超过(guò)千亿的基(jī)金经理，但近(jìn)两(liǎng)年A股市(shì)场震荡(dàng)，所管(guǎn)理规模所缩水。浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗一(yī)季(jì)度末(mò)他所管(guǎn)理规模基(jī)本和去年(nián)底(dǐ)持平，整体规模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末(mò)，易(yì)方达张坤管理的4只(zhǐ)基金合计(jì)总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一(yī)季度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精选、易方达(dá)优(yōu)势企业三(sān)年、易方达亚洲精选股票的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的(de)是，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)在今年(nián)一季度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸”的(de)主动权(quán)益基金。

　　选择(zé)一条可(kě)积累的(de) “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资(zī)思路(lù)，这一次也不例外(wài)，值得投资者(zhě)看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在(zài)季(jì)报(bào)中写到(dào)，基本面价(jià)值投资很(hěn)吸(xī)引(yǐn)人(rén)的一点是(shì)，投(tóu)资者(zhě)可以(yǐ)用很长一(yī)段时间(jiān)来充分观察公(gōng)司(sī)的(de)发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨(jù)大的(de)成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在于可积累性。具(jù)体来(lái)说，积累(lèi)体现在对基本面分析方法(fǎ)的(de)理解(jiě)和对具(jù)体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都(dōu)使(shǐ)投资者未(wèi)来更可能做出对具体投资(zī)标的内在价值(zhí)的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对某一(yī)次投(tóu)资，积累的(de)重要性可能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并(bìng)将长(zhǎng)期(qī)复合回报作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标(biāo)的(de)最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可积累的(de) “很(hěn)长的坡”并在坡(pō)上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我(wǒ)们会(huì)参考全球产业升级的经(jīng)验，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构建一(yī)个全面而(ér)尽量准确(què)的(de)坐标系，希望能正确(què)评估(gū)企(qǐ)业(yè)的竞争力并跨行业(yè)选出好的(de)公司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好(hǎo)公司不是好股(gǔ)票(piào)的唯一情形就(jiù)是估(gū)值过(guò)高，在其他(tā)情(qíng)形下，好(hǎo)公司(sī)都会给投资(zī)者带来长期可观(guān)的回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业(yè)的定期报告(gào)并对财务(wù)数据进(jìn)行系统整理(lǐ)和(hé)分析(xī)，是(shì)理解企业基本面的(de)核心(xīn)手段之(zhī)一。在定期报(bào)告中(zhōng)，企业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定量的数(shù)据可以(yǐ)用来检验并修正调研(yán)中对企业(yè)形(xíng)成(chéng)的定性感知。如果能对一家公司(sī)过去和当前(qián)的(de)财务状况了如(rú)指掌，就更有可能(néng)正(zhèng)确评判这家公司的未来价值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说过，你要(yào)阅(yuè)读一切(qiè)。如果你(nǐ)对一家公司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看(kàn)看它的年报(bào)，你就(jiù)会超过华(huá)尔街(jiē)98％的(de)人。如果(guǒ)你阅读了年报中的(de)附注，你就会(huì)超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几乎任何成功的公司都(dōu)经历(lì)过短期的经(jīng)营(yíng)业(yè)绩和股价的(de)震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式(shì)往往没有(yǒu)变化，通过深入的(de)研究(jiū)并抓住这些关键的因素(sù)，是能够一路坚持(chí)下来的重要因素，也通常(cháng)意味(wèi)着(zhe)长期(qī)可观的收益(yì)。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光伏、储能、新(xīn)能(néng)源车

　　曾(céng)经(jīng)作为一人包揽前三的(de)基金经理刘格菘，其一举一动颇受(shòu)关注(zhù)。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎升级为例(lì)，一季(jì)度末该基金保持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没有进行大(dà)幅度(dù)调整(zhěng)。数(shù)据显示，广发双擎升(shēng)级一(yī)季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这(zhè)些(xiē)重仓股均出现在该基(jī)金去年四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘(sōng)在季报(bào)中写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较好的行业为新科技技(jì)术(shù)演绎预测中的相关行业(yè)，例如(rú)计(jì)算(suàn)机(jī)、传媒(méi)、通信。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等为(wèi)代表的(de)高端制造业资(zī)产经历了下跌。在海外金(jīn)融(róng)风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资金分流(liú)可能是高端制造业(yè)相对表现(xiàn)不理(lǐ)想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结(jié)构并(bìng)没(méi)有进(jìn)行(xíng)大幅(fú)度的调整，依然围绕已经建立全球比(bǐ)较优势(shì)的高端制(zhì)造(zào)产业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季(jì)度(dù)的重仓股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科(kē)能源新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了前(qián)十大(dà)重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对(duì)市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本(běn)面和(hé)估(gū)值(zhí)的匹配(pèi)度(dù)。对本基(jī)金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向保持相对(duì)乐观，投资中(zhōng)相信(xìn)基(jī)本(běn)面优秀和增量价值积(jī)累的公司。经(jīng)过调整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变化在(zài)市场定价中未被(bèi)充分认知和体现(xiàn)。

　　就(jiù)A股市场一季度的(de)阶段特点来说，当前市场(chǎng)的参与资(zī)金方呈现复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期(qī)也呈现(xiàn)分化(huà)，因此短期(qī)内市(shì)场(chǎng)在主题(tí)逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度(dù)都(dōu)会(huì)可预见地加大。这对(duì)于(yú)投资人而言(yán)，在新信息(xī)的处理上提高了难(nán)度，短期内基本面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为知(zhī)名的均(jūn)衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何(hé)调整投资组合，如(rú)何展望未来(lái)市场投资机(jī)会(huì)，也非(fēi)常(cháng)受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的(de)易方(fāng)达新经(jīng)济(jì)基金中回顾(gù)一季度(dù)市场行情时表示(shì)，一(yī)季度中(zhōng)国经(jīng)济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经历疫(yì)情(qíng)，居民消费和(hé)企业(yè)投资的信(xìn)心恢复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加杠杆(gān)的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍(réng)有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也让投(tóu)资(zī)者担(dān)心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下(xià)复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰山一(yī)角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产(chǎn)行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储(chǔ)在货(huò)币(bì)政策调(diào)整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经济基本面遇到无处安放(fàng)的流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分国企相(xiāng)关(guān)板块(kuài)获得了边际(jì)资金(jīn)的巨(jù)量涌入(rù)，机构短时(shí)间(jiān)剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了(le)市场(chǎng)结构(gòu)的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油(yóu)石(shí)化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得负(fù)收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚(shàng)未发掘到基本(běn)面驱动(dòng)的(de)投资主线，本(běn)基金一季度操(cāo)作不多，主要(yào)包括行业上(shàng)用医药(yào)替(tì)代了部分白(bái)酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于短期基本面一般(bān)或者(zhě)机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前(qián)连续3个(gè)季度位列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在今年(nián)一季度退出该基金前(qián)十大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度(dù)，陈皓(hào)在一季度减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅(máo)台，环比减(jiǎn)持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度(dù)的第二大重仓股退居第四大(dà)重仓股。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓股(gǔ)中，主要供应北(běi)斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工龙(lóng浆水是热性还是凉性的 浆水可以当水喝吗)头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一(yī)季度新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液(yè)之外，紫光国(guó)微(wēi)、宁(níng)德时(shí)代(dài)也退出(chū)前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)也用相当大(dà)的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积极的研究，方向(xiàng)上非(fēi)常(cháng)认同其(qí)很(hěn)可(kě)能是一(yī)次全新的技术革命，将极大提(tí)升(shēng)全社会的(de)生产效率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认(rèn)知还(hái)不(bù)具备对相关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速(sù)上(shàng)涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的价(jià)格买入预期收(shōu)益率更高的(de)资产(chǎn)”这一(yī)投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，继续(xù)对产(chǎn)业和公司(sī)进(jìn)行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我们(men)更倾向于通(tōng)过深入(rù)研究获得超额认知(zhī)、并最(zuì)终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样，每天都可(kě)以(yǐ)做(zuò)选择，但终其(qí)一生最重(zhòng)要(yào)的其实也就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时的不断(duàn)学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一(yī)次关键选择时(shí)将(jiāng)胜率再(zài)提升一点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因素正(zhèng)在酝酿或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美(měi)等新(xīn)兴市场获得了更(gèng)多(duō)实(shí)质性认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持(chí)续恢(huī)复，部分行(xíng)业已经(jīng)进(jìn)入库(kù)存周期的尾(wěi)段(duàn)，我们可能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入正循环(huán)。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆脱存(cún)量博弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投资人久违的(de)甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少醒(xǐng)：致(zhì)力于在优质(zhì)股票(piào)里寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副(fù)总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基(jī)本保(bǎo)持稳定，持仓依旧(jiù)以消费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源(yuán)等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天(tiān)惠(huì)基(jī)金前三大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三大(dà)重仓股，这(zhè)也是(shì)自2021年以来，金域医(yī)学首(shǒu)次进入富国天惠(huì)前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料显示(shì)，金域(yù)医(yī)学是一家(jiā)以(yǐ)第三(sān)方医学检验及病理诊断(duàn)业务为核(hé)心(xīn)的高(gāo)科技服(fú)务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据”等资源优势(shì)，为(wèi)全国各级医疗机(jī)构(gòu)提供(gōng)领先的医学诊(zhěn)断信息整合服务。

　　除(chú)了(le)金域医(yī)学之外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度(dù)新(xīn)进富国天惠(huì)前十大(dà)重仓股，受益(yì)于(yú)生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一季(jì)度退出(chū)富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了(le)充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观(guān)经济指(zhǐ)标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政(zhèng)策保(bǎo)持(chí)宽松(sōng)，前几(jǐ)年实施的一些(xiē)收缩(suō)性行业监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上(shàng)呈现(xiàn)的复苏力度还不(bù)是很强，但我们应该看到是积极的因素正在(zài)发挥作用持续的(de)进程中。更要重视(shì)的是市场的整体估值依然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较(jiào)好的风险收益区(qū)间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的(de)重(zhòng)重(zhòng)困难终将找到解决的(de)出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回报水平(píng)的是相(xiāng)当合适的(de)。未来我们依(yī)然会致(zhì)力(lì)于在(zài)优(yōu)质股票(piào)里寻(xún)找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披露时(shí)反复强调(diào)，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中在耐(nài)心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等待公(gōng)司自身创造价(jià)值的实现和市(shì)场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性(xìng)回归。个股(gǔ)选择层面，本基金偏(piān)好投资于具有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的(de)企业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企业，有更大(dà)的(de)概率(lǜ)能在未来为投资者(zhě)创造价(jià)值。分(fēn)享企业(yè)自身增长带(dài)来的资本市场收益(yì)是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消费(fèi)

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春(chūn)一季度如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又是如何看(kàn)待(dài)未(wèi)来(lái)市场，也值(zhí)得投资(zī)者关注。

　　最新披露的2023年一季报(bào)显示，刘彦春(chūn)整体持(chí)仓(cāng)的仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合仓位(wèi)和行(xíng)业配置没有大(dà)的变化(huà)，仍(réng)然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格(gé)，保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报(bào)来看，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍为(wèi)白酒龙头股(gǔ)，贵州茅(máo)台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在(zài)其前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之中。

　　从增(zēng)持力度(dù)上(shàng)看(kàn)，刘(liú)彦春对中国(guó)中免加仓力(lì)度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年底持仓(cāng)，美(měi)的(de)集团新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度(dù)，我国经济(jì)温(wēn)和(hé)复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预期变化对国(guó)内资本市场造成较大扰动(dòng)。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新低(dī)，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间(jiān)。气(qì)球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预期落空，叠加(jiā)海(hǎi)外(wài)风险事件(jiàn)，股票(piào)市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩(suō)后通胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年(nián)主要宏(hóng)观背景(jǐng)。经济运行正常化(huà)需(xū)要(yào)一个过程，特别是居民和(hé)中小企业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消费今年(nián)大概率超预(yù)期回升。就近期公(gōng)布的社融和地产(chǎn)数据分析(xī)，二季度A股盈利增速(sù)有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映(yìng)出加息过快带来(lái)的金(jīn)融(róng)风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和(hé)幅度(dù)向下修正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融风险更多是流(liú)动性(xìng)问题，底层资产问题(tí)不大(dà)，海外央(yāng)行及时救(jiù)助(zhù)可以避(bì)免风险蔓延。至少(shǎo)现阶段(duàn)我(wǒ)们(men)认为出现金融危机(jī)的风险(xiǎn)不(bù)大。欧美等发达国家(jiā)通胀(zhàng)和(hé)金融风险并(bìng)存，处理难度(dù)较(jiào)大，这也意(yì)味(wèi)着全球无风险(xiǎn)收益率在(zài)相对顶部位置，国(guó)家之家沟(gōu)通对(duì)话、加(jiā)强合作的可(kě)能性也在加大(dà)。

　　全球(qiú)经(jīng)济(jì)正在重回正(zhèng)轨的路(lù)上(shàng)。除了继续关注整个经(jīng)济体发展状况之(zhī)外(wài)，我(wǒ)们可以将目光(guāng)更多放在(zài)微观企业层面(miàn)。可以看到很多公(gōng)司在过去几年始终做正确(què)的事(shì)，经营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加(jiā)优秀(xiù)、更加强(qiáng)大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可(kě)以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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