在大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好(zài)股市高(gāo)点成(chéng)立的主动权益类(lèi)定开基金(jīn)密集迎来(lái)开放日(rì)，近三个月即将(jiāng)开放(fàng)的(de)产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成立满两年亏(kuī)损43％，部(bù)分产品甚至面(miàn)临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基金的整体破净率与基金(jīn)成立(lì)时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点成立是基金破净的(de)重要(yào)原因。同时(shí)，他们也建议基金公(gōng)司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目(mù)规(guī)模扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利(lì)益和(hé)导向开展(zhǎn)产品(pǐn)的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金(jīn)运作管理(lǐ)办法、基金合同的(de)有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定(dìng)期(qī)开放基金最近一个(gè)开放期(qī)为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基(jī)金合同终(zhōng)止的(de)情形，基金管理人将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按(àn)照(zhào)《基(jī)金合同》约定履行基金(jīn)财产清算(suàn)程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据公告(gào)，该(gāi)只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放(fàng)期最后一个(gè)开放日的申购、赎回或转换业务申请确(què)认时，基金的基(jī)金份额持有人数量(liàng)不满(mǎn)200人或者(zhě)基(jī)金资(zī)产净(jìng)值低于五千万元(yuán)，基金管(guǎn)理(lǐ)人在履行相关监管(guǎn)报告(gào)和信息披露程序后终止基(jī)金合同，无需召开基(jī)金份额持(chí)有人(rén)大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只(zhǐ)偏债混合型基金管理规模(mó)0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品(pǐn)。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定期(qī)开放基(jī)金(jīn)有60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开放日，目(mù)前破(pò)净产品（统计复权(quán)净(jìng)值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最(zuì)高的产(chǎn)品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定(dìng)开基(jī)金5-7月份破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡(dàng)上(shàng)升态势。

　　上海(hǎi)证券基金评价研究中(zhōng)心高级分析(xī)师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随(suí)着基(jī)金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申赎(shú)影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能(néng)会有所(suǒ)降(jiàng)低(dī)。因此，在权(quán)益市场表现(xiàn)不好时(shí)，距离开放日越远，整体上(shàng)破净率可(kě)能有(yǒu)增(zēng)加趋(qū)势。当然(rán)，整体破净率情(qíng)况也与基金成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多(duō)因素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金(jīn)数量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破(pò)净基金的数(shù)量(liàng)较6、7月(yuè)份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻(zhān)性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩(kuò)张

　　据(jù)记者观(guān)察，从近(jìn)三(sān)月(yuè)即(jí)将迎(yíng)来开放的定期开放式基(jī)金来看，多(duō)数成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能是部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针(zhēn)对上述(shù)现象，孙桂平表示(s大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好hì)，从(cóng)基金发行角度而言，权益市场高点时(shí)基金发行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但从投(tóu)资(zī)者而言，高点入(rù)市就容易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认(rèn)为，对基金公(gōng)司而言，在(zài)市场(chǎng)高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨(jǐn)慎发(fā)行产品，不(bù)盲目追逐(zhú)市场热点，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从(cóng)客户利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好大闸蟹吃公的好还是母的好，大闸蟹公的好还是母蟹好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基(jī)金公司长期管理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人也(yě)表(biǎo)示，在市场高位(wèi)、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面，近(jìn)两(liǎng)年权益市场的整(zhěng)体波动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年(nián)不同的投资策略、不同投资(zī)范围的(de)基金(jīn)收益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时容易出现爆(bào)款(kuǎn)基金，较大(dà)规模给基金经理带来的灵活性限制很(hěn)可能会影(yǐng)响产品未来的(de)超(chāo)额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很(hěn)可(kě)能估(gū)值虚高。过高的管理规(guī)模要求(qiú)基(jī)金经(jīng)理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会(huì)，调整投(tóu)资分布，也可能(néng)会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额收(shōu)益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部门机(jī)构负责人(rén)也建(jiàn)议基金公(gōng)司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控(kòng)制在基金经(jīng)理能力范围内，高点(diǎn)成立的产品，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一(yī)个赛(sài)道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资机会、控制回撤等方法，也(yě)能在(zài)中长期斩获一定的(de)超(chāo)额(é)收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着定(dìng)期(qī)开放式权益类基金表现不(bù)及预期(qī)，近(jìn)一年新成(chéng)立(lì)的定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿元，同比也(yě)下(xià)滑(huá)42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预(yù)期时，投资者的(de)心态(tài)会(huì)受到(dào)一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资者(zhě)的投(tóu)资信心。如(rú)果破净(jìng)率持续上升的(de)话，投(tóu)资者(zhě)对于后续(xù)新(xīn)发基(jī)金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开(kāi)基(jī)金在(zài)基(jī)金经理(lǐ)更好施展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有(yǒu)利(lì)于为投资者创造更好(hǎo)收(shōu)益。但是(shì)定开基(jī)金也受市(shì)场(chǎng)波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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