财联社(shè)6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺(wàng)季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历(lì)来是啤(pí)酒企(qǐ)业的“兵家必争之(zhī)地”，而年(nián)内火爆女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么的淄博烧烤一定(dìng)程度上助力(lì)啤酒行(xíng)业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季(jì)度业绩来(lái)看(kàn)，燕京啤(pí)酒以近74倍的同比增(zēng)速“一(yī)骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同(tóng)比增速(sù)也(yě)分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括(kuò)百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄河和(hé)西藏发展在(zài)内(nèi)的外资(zī)系啤酒公(gōng)司基本(běn)面(miàn)仍然堪忧(yōu)，业(yè)绩下(xià)滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布(bù)的研(yán)报(bào)指出(chū)，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块(kuài)营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下(xià)游(yóu)场景逐(zhú)步复(fù)苏(sū)，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相(xiāng)比去年同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(p女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么í)酒龙(lóng)头弱势区域持续扭(niǔ)亏、释放(fàng)利润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小鱼后“五(wǔ)强争霸”格局或(huò)成“一(yī)超多强”？

　　从二级(jí)市(shì)场(chǎng)表现来看，华(huá)润(rùn)啤酒和青岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄今(jīn)股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿(yì)港元，后者总(zǒng)市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄今重庆(qìng)啤酒股价(jià)跌近(jìn)六成(chéng)，珠江啤酒(jiǔ)则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴(xīng)起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的乌苏、兰州(zhōu)的黄河、重庆的山(shān)城、四川(chuān)的(de)蓝剑、桂(guì)林(lín)的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市(shì)场(chǎng)份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年，行(xíng)业女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布(bù)的研(yán)报罗列(liè)五大巨头的(de)具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒、百威(wēi)亚太(tài)（百威英博子公司）、燕(yàn)京(jīng)啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成(chéng)寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙(sūn)山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属于中等(děng)水平，市场集中(zhōng)度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头(tóu)部企(qǐ)业将(jiāng)有望进一步(bù)提(tí)升盈利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋势不变，经(jīng)过一段时(shí)间(jiān)的此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争霸(bà)”格局，将(jiāng)演变为(wèi)“一超多强”：华(huá)润啤酒把青(qīng)岛(dǎo)啤酒和百威英(yīng)博(bó)甩开，燕京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵营。

　　值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，这几(jǐ)年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在中国市场颓势明显，百(bǎi)威英博销量下(xià)滑，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测(cè)2023年的营业利润增长将低(dī)于去(qù)年的(de)水(shuǐ)平，研报指出(chū)重庆啤酒为嘉士伯(bó)在(zài)华运营啤酒资产唯一平台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中(zhōng)国多个(gè)地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐(zuò)拥印钞(chāo)机？

　　分(fēn)析人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业绩增长(zhǎng)，多(duō)亏了高端化。此前多年(nián)，高(gāo)端啤(pí)酒市场(chǎng)主要由外资啤酒百威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、喜(xǐ)力等(děng)品(pǐn)牌牢牢(láo)掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本(běn)土啤酒开(kāi)始(shǐ)发力。以销量(liàng)最大的华(huá)润(rùn)雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经很(hěn)难见到了，各(gè)种纯生(shēng)、原浆(jiāng)、精酿、鲜啤大(dà)行(xíng)其道(dào)。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处(chù)于产业链(liàn)中游，对(duì)上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业为(wèi)向高端化转型已多次实施提价(jià)举(jǔ)措。符(fú)蓉指出，2023年餐饮等现饮(yǐn)消费场景恢复将加速各啤酒龙(lóng)头产品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅(fú)度或不(bù)弱于成本催(cuī)生(shēng)普(pǔ)遍(biàn)提(tí)价的2022年(nián)。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提价(jià)涨(zhǎng)幅、频次、企业参(cān)与数量高增，提(tí)价(jià)区(qū)域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流厂商(shāng)纷纷(fēn)提价，中高低档(dàng)均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升0.5元左右，崂(láo)山(shān)啤酒零售价从(cóng)3-4元提升(shēng)至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒市场(chǎng)的产品价格(gé)稳定在(zài)3-5元区(qū)间，如今，已(yǐ)经整体进(jìn)入(rù)了(le)6-8元价格带(dài)。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威啤酒的“大师(shī)传(chuán)奇”，都(dōu)是为了继(jì)续突破价(jià)格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发力(lì) 高(gāo)端化(huà)势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在2020年(nián)率先推(tuī)出“百年之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价(jià)值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券(quàn)朱(zhū)会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒(jiǔ)中档高端(duān)齐发力，高端化势(shì)能锐不可当。产品端(duān)方面，公司在(zài)坚持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提(tí)升中档崂山品牌占比，并借助桶(tǒng)啤(pí)、白啤(pí)等高端(duān)产品(pǐn)放量(liàng)，带(dài)动(dòng)整体(tǐ)产品结(jié)构持续升级。随(suí)着23年现饮(yǐn)场景全面复(fù)苏叠加去年Q2以(yǐ)来低(dī)基数效应(yīng)，预计公司全年业(yè)绩将(jiāng)维持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜(xǐ)力如虎(hǔ)添翼(yì) 但目前(qián)主要(yào)销量(liàng)来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力(lì)，旗下拥有上(shàng)百(bǎi)家酒厂，连(lián)续多年(nián)跻(jī)身世界500强榜单。而(ér)收购(gòu)方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满(mǎn)打满算也(yě)才(cái)30岁，借此拓展高端市(shì)场(chǎng)。华鑫证券指出，华润(rùn)啤(pí)酒高端及超高端(duān)产品仅(jǐn)占其收入占比(bǐ)17%，而经济(jì)型（5元(yuán)以(yǐ)下）产品收入占比达47%，表明目(mù)前市场(chǎng)更(gèng)加(jiā)认可、熟悉(xī)其(qí)经济型(xíng)产品如勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但对其高端产(chǎn)品认知度或接受(shòu)度相对偏低(dī)。公司(sī)提价(jià)空(kōng)间较大，高(gāo)端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次创业(yè)”新篇章 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的老大哥(gē)，燕京啤酒近几年风(fēng)光不在(zài)。不仅(jǐn)销售(shòu)范围收(shōu)缩不(bù)少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年的营业额(é)甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤酒反(fǎn)超。但燕京啤酒去(qù)年业绩爆(bào)发，营(yíng)业收(shōu)入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速高达54.51%。今(jīn)年(nián)一季(jì)度(dù)延续高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认为(wèi)，燕京啤酒突破(pò)增长瓶颈的秘诀，是(shì)高端新品(pǐn)燕京U8的(de)成(chéng)功营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区(qū)小酒馆这种新零售(shòu)业态的落地生(shēng)根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠(qú)道反馈(kuì)，U8一季(jì)度(dù)销量同增(zēng)约50%，公司(sī)借助U8势能(néng)持续开(kāi)拓市场，推(tuī)动整体(tǐ)销量同增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升(shēng)，同时带动公司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升。国君食(shí)品点评称(chēng)，改(gǎi)革(gé)红利释放正处(chù)起步(bù)阶段，旺季动销加速、成(chéng)本(běn)优化之下，公司业(yè)绩弹(dàn)性将(jiāng)进(jìn)一步加速。

　　此外，分(fēn)析人(rén)士指出(chū)，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前(qián)属(shǔ)于蓝(lán)海市场，拥有巨大发(fā)展(zhǎn)潜(qián)力及(jí)空间，且(qiě)目前行业格(gé)局未定，企业拥有弯道(dào)超(chāo)车机会；基于精酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风味(wèi)发(fā)展趋势(shì)，产品风味及(jí)应用场景(jǐng)布(bù)局多(duō)元化企业，将更加能够顺应精酿市场发(fā)展(zhǎn)趋势，拥有长(zhǎng)期可持(chí)续发(fā)展(zhǎn)潜力(lì)，并有(yǒu)望成为(wèi)行业新(xīn)引(yǐn)领者。

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